刚做研究员那会儿，写报告的套路就是，先搞个财务预测模型，把未来三年的利润表预测出来。自信一点的呢，就直接给个估值，目标价就出来了。稍微谦虚一点的呢，就搞个估值区间。心里没底的呢，就用动态估值来代替。
当时我就很纳闷，估值究竟是谁说了算？请教同事，他们没好意思说是拍脑袋。给我讲了均值回归的道理，把历史估值水平统计一下，估值区间和估值中枢不就一目了然了吗？后来，我才醒悟过来，这跟刻舟求剑有何区别呢？
直到一个同学问我，为什么银行的估值那么便宜，而别的行业的估值又高得离谱呢？难道银行赚的是假钱？我仔细想了一下，从市场建立的初衷回答了他的疑问。我认为估值是市场配置资本资源的方式，高估值代表的是市场引导资本流入，属于市场激励的那一部分。低估值自然就是市场不鼓励的方向，你想想难道这个社会需要鼓励躺着吃利差吗？
估值困惑其实一直都在，只是没有花太多时间去琢磨。某一天，把老赵第一次讲课的课件翻出来，第一页就是那个著名的公式：股价=估值*每股收益。我恍然大悟，这些年都在关注每股收益，把估值给忽略了。
老赵曾经说过，我们大部分都是赚的估值的钱，业绩的钱只有在经济上行周期，才有可能赚到。那时候到处都是戴维斯双击，估值和业绩一起并驾齐驱。在震荡市和单边下行的市场环境，估值的提升才是股价的核心驱动力。
经历了今年跌宕起伏的行情，无数大佬折戟，我才逐渐明白，业绩只不过是估值的一个后验指标。它证明的是当初你值这个价，就像某个女孩子，嫁给一无所有的你，后来你用自己的成功证明了当初她的选择。
当下的业绩，就像富二代口袋里的财富，它只能说明一种客观存在。未来的业绩，变成了寻求边际变化投资者嘴里的预期。本质上，估值代表的是对未来的信心。信心越足，对业绩表现就越宽容。
传统思维里，估值高就更买东西贵一个道理。但大部分投资者不知道一分钱一分货的道理，估值贵除了泡沫之外，它就是合理的存在。就像奢侈品，普通人永远理解不了它的价格。我们要在市场中赚钱，就应该紧盯估值的变化，以及深入思考那些可能提升估值的因素。
很显然，最牛逼的估值，自然是时代给予的。所以我们必须站在时代前进的方向，那些旧的过时的与新时代格格不入的行业，估值自然会被扔进历史的垃圾桶。或许，你没明白这一点的话，你就把它当成所谓的价值股了。
能够解决当下社会主要矛盾的行业，以及实现时代发展目标的行业，都是估值的宠儿。每一个时代都有它的主基调和核心任务，围绕核心任务，会衍生出投资主线。多研究估值，你才可能站在更高的维度理解市场。
