今天，我们来聊聊宋城演艺的未来发展。
在看未来时，我个人习惯先看它过去5-7年的年报，其中对于公司未来发展前景分析的描述。
这部分会详细讲公司每年的战略规划方向，连续看5-7年的，可以看到公司每年的计划执行情况如何、效果如何，有助于捋清楚管理者计划公司未来的整体脉络，并且能够根据过去战略的执行情况和效果，知道哪些战略是有益于公司的，哪些战略是不利于公司，现在公司是否砍掉了不利的计划，坚持有益的计划，以判断未来的公司走向。
一、宋城过去5年的经营计划以及执行情况。
2016年：
1）线上直播平台+线下。
线上直播平台指2015年花了26个亿收购的“六间房”，是一个美女直播平台。长下图这样，用户可以看直播，刷飞机，主播赚钱、平台分成。
宋城当时应该是看好直播这块蛋糕，想要提前布局直播市场。线上直播数据做起来，可以宣传线下演艺剧，为线下活动增加流量。
这个计划被放在第一位，还花了26亿的真金白银，可见当年对于这个计划的重视程度。
2）科技宋城。指把VR、AR应用到线下演艺剧中，提升剧的体验感。
3）轻资产输出。
就是我们上周说的代运营。宋城提供编剧能力，合作方出钱、出场地，编好剧之后，合作方支付宋城服务费，并且之后的销售收入也要分宋城一部分。
2016年初次启动这个项目，就是宁乡炭河。
4）海外项目和城市演艺。
这两个都是地区的拓展，之前一直是在国内的旅游景区附近建千古情景区，利润可观。但国内的优质旅游景区毕竟有限，就要想办法挖掘新的区域。
从远离城市的旅游景区到城市是一条道路，从国内到国外又是一条道路。
城市演艺的第一站计划是上海，海外的第一站是澳洲金海岸。
5）基金投资：现场娱乐和互联网娱乐。
就是拿公司的闲钱做一些和自己业务相关的投资。
2017年：
1）依然是线上+线下。
2）提出“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城”，这是2016年第4条的延续，就是像城市演艺和海外拓展。
3）“网红宋城、IP宋城、科技宋城”，网红宋城是线上+线下，IP宋城是指尝试线下IP店铺，类似于迪士尼里的商店，卖各种宋城形象周边；科技宋城依然是指VR、AR的应用。
2018年：
强化“主题公园+文化演艺”，避免与其他主题公园的同质化竞争；未来逐步切入城市演艺和演艺谷；精炼核心力，实现新项目编创既快又好。
线上演艺“六间房”最后捎带提了一下。
2019年
“主题公园+文化演艺”，集中一线旅游地布局，集中在与演艺相关的现场娱乐领域，稳扎稳打，步步为营。
创新演艺发展模式：沉浸式演出、大型实景，以前一园一台到一园多台演出。
连续看几年的规划，大家有没有看出来什么变化。
对！
最明显的变化就是“线上+线下”、“科技宋城”的优先级从第1、2位逐渐降到最后，直至完全消失。
这是因为在2018年，公司已经发现自己走错了方向。
首先，仅仅因为都和演艺相关，就强行认为线上直播可以为线下演艺赋能，太过牵强了。
线上为线下赋能是像李诞的脱口秀节目那样的，举办“脱口秀大会”，演员们参加比赛获得人气，火了之后就可以带火线下的脱口秀门票销售。一则，演员是同一批；二则，演出完全是一种类型，都是讲段子逗乐。吸引的完全是一批用户，看了线上觉着有趣，去看线下很合理。
再看宋城的线上和线下，演员不是同一批，演出类型也完全不一样，吸引的很难是同一批人，即使线上流量好了，对线下帮助也不大。
更何况，宋城的线上直播流量也不好，他没有选择移动端，而是选择了网页端。最近几年直播是很火，但火的是移动端的直播，宋城买的六间房不但没赚钱，还亏了不少。
2019年年报是这么说的。
2019年营业收入26亿元，同比下降18.67%，净利润13.4亿元，同比增长4%。
如果不考虑六间房和花椒的数据，会如何呢？
营收22.68亿元，同比增长12.68%，净利润10.4亿元，同比增长18.05%。
再看2020年年报。
公司亏损16亿到19亿，如果扣除直播业务，净利润1.2个亿！
好在，2018年宋城承认了这个错误，对六间房进行了重组，卖出了70%，收回12.5亿现金，增加了5.6亿利润。
到2020年，直接一次性计提1.8亿资产减值损失，从此不再纳入合并报表，不算营收，仅作为参股公司。至此，一次失败的多元化发展告终。
在2019年的年报中，也进行了深刻反思，其中有这么一段话：坚持做能力圈范围内的事，有所谓有所不为，知进退、懂取舍，杜绝跃进式发展，谨慎多元化。
并且公司所有的发展规划开始紧密围绕核心的“主题公园+文化演艺”业务。主要有三个方向：
二、未来发展方向和估值方法
1.提升现有园区的营收和利润。
1）想办法吸引更多的游客。
公司现有的项目集中在景区，其特点是必须依赖知名景区，且项目不可以距离景区太远。（例如，2016年清算的武夷山项目，就是因为项目位置距离核心景区太远而凉凉了。所以，在公司规划中，也强调了新的项目选址一定优先考虑一线景区周边。）
其背后的含义是，游客不是为了看千古情来的，而是因为来著名景点旅游，顺带看个节目。
这个顺带，专业术语可以叫做观众转化率。
观众转化率=旅游演艺售票量/当地接待游客总量。目前我国旅游演艺市场的观众转化率大概在10-15%，对比发达国家，比如纽约演艺市场24%的观众转化率，还有提升空间。
我们可以查看我国最新的旅游演艺市场观众转化率和宋城的情况，估算这部分在未来增长情况。
2）从“一个公园、一台剧目”向“多剧院、多剧目、多门票”发展，提升单个客户的消费金额。
2021年已经在杭州宋城园区进行了试点，增加了10个室内外剧院和剧目，比如：悬崖剧院、高雅音乐、森林剧院和流行时尚等等。
不过2021、2022两年受疫情影响，园区几乎没怎么开。这些项目能增加多少营收，可以看2023年的半年报之后，进行推算。
二、国内新增的旅游演艺项目。
目前佛山、西塘、珠海3个项目还在建设中，从2022年报中找出建设进度和预计开业时间，来预估未来带来的营收。
三、轻资产输出项目。
目前一共有3个项目进行中，从年报中可以知道每年能带来的营收，2021年还新签订了延安项目，关注项目进度预估营收金额。
四、城市演艺项目。
上海宋城2022年已经建成正式开业，考虑疫情影响，可以关注2023年的半年报数据来推算未来3年的营收情况。
五、国际市场。
澳洲项目因为疫情和国际关系等问题，一直搁置中，需要看2022年年报了解最新的进展以及未来的规划，再预估是否能够带来营收增长。
计算出以上几个部分3年后的营收、净利润情况，宋城整体业务简单、清晰、毛利高、有护城河，可以给到25倍合理Pe，用3年后净利润✖️25/2就可以得出当前的合理估值。
这里给出了估值的计算思路和方法，等2022年报出来了，大家可以自己试着算一算。
我也会在看了2022年年报后再给出我的估值结果，2021年年报的有效信息实在太少了。
