股票是人的游戏，在企业经营和股价运行的过程中，意识到人在每个阶段的情绪、心理、认知和行为，才能形成更完整的理解。这篇文章主要按时间顺序复盘下，我犯过哪些错误，在市场和个股的底部区域干过的一些傻事。
1、鸵鸟心态，赔钱后逃避不看账户：我在13年10月开始买入五粮液，当时的PE(TTM)接近6倍，虽然估值很便宜，但景气度还在往下走，股价依然下跌。在公司三季报不及预期的带动下，股价又累计下跌18%，我的账面最大亏损幅度达到22%五粮液最低谷时市值只有544亿。我压根没想过它有从底部翻25倍的潜力，有一天可以达到13865亿市值。在板块和个股低迷的时候，能看出未来的巨大发展潜力，是一种稀缺的能力。
在五粮液的股价见底时，我已经变成一只鸵鸟。最初还会看下账户，在解套无望、频繁失望后干脆连账户都不看，变成一只把头钻进土里的鸵鸟，既不看账户，也不想和别人讨论股票。直到14年7月，我发现手上的五粮液开始盈利，由于担心盈利再度转为亏损，于是在7月22日全部卖出五粮液，恰好卖在牛市行情的启动突破点。散户的三种常见操作：买入后上涨，赚一点就跑；买入后下跌，跌到实在受不了就割肉止损；买入后下跌，一直死扛到回本后赶紧卖掉。
2、反复做t降低持股成本：我在16年10月20日-27日开始逐步买入亨通光电，因为当时发现光纤光缆行业存在供需缺口，光棒又有1.5-2年的扩产周期。业内的两家龙头都处于满负荷生产状态，交货周期越来越长。我判断2017年公司可以实现17.2亿元的净利润（实际值22.4亿），当时247亿市值对应14.4倍PE，纵向和横向比较都有投资价值。最终的股价涨幅达到135%。
但上涨过程不是一帆风顺，先是公司三季报落在预告区间下限，当日大跌近7%，在11月4日跌到18块时，我并不知道那是底部，当时觉得完全可能继续跌到16块。那天有人问我是不是对亨通信心太足了？意思是，既然你这么看好它，为什么它的股价不涨？你的判断是不是错了？那段时间我也怀疑过自己是不是看错，为什么没得到其他人的认可（股价不涨）。其实答案很简单，等股价涨起来后，认可的人自然会越来越多。
接着股价在底部盘整了4个月。在横盘过程中，自然想通过持续的高抛低吸来降低持股成本。但前面每次做t都会做对，最后一次会做飞，做飞的机会成本远超做t的收益之和。我当时也拿出少量仓位做t，最终因小失大，卖掉的那部分仓位没能再买回来，错过翻倍以上的涨幅。
3、在市场大跌后，通过减仓控制回撤：清楚记得18年股灾，有个朋友公司的产品清盘后大盘马上就见底了。我也有2次是担心股价继续下跌、为控制整体回撤而卖出。其中一次是18年10月，当时管理公司的专户，担心股价继续下跌、减仓控制回撤，结果精准减在底部。下降趋势一旦形成，股价下跌和资金流出可能会自我强化，形成负反馈，跌到最后就是机构风控止损盘和融资爆仓盘等不得不卖的卖盘。此外还有恐慌绝望盘，这些卖盘的释放是底部的重要信号。
当然，卖出后也可能继续下跌，但买回来往往是以更高价格，这是因为股价上涨才能带来更高的安全垫，这时才有逐步加仓的能力，否则依然会面临需要控制回撤的问题。如果由于资金性质不得不减仓，卖出后大幅反弹，自己砍在底部区域，也不用感到沮丧。根据我的观察，通常都会有二次探底再给加仓机会，不需要追高买入。另外，可以多储备一些股票，即使原有股票已经启动，也有其他替代选择。
4、在股价低迷期过度反思：我最初买入拓邦股份，预计未来净利润能达到5亿+，给40倍PE，对应200亿市值的目标价。实际最高市值接近300亿，估值从未到过40倍，基本靠业绩增长驱动股价上涨。虽然我看对公司未来几年的整体盈利变化趋势，却踩错节奏，受原材料价格上涨的影响，18年公司的净利润率降到7%，净利润增速大幅放缓至6%。我在30倍PE开始买入，杀业绩+杀估值导致最低跌到16倍PE，接近08年的最低值15.5倍PE，期间最大跌幅接近50%。
然后19年净利润增速开始恢复，股价从最低点最多翻了7倍多。从买入价算起，股价也翻了4倍，但我获得的回报不到1倍。因为我不是完全客观理性和独立思考，持续的股价低迷也影响到我对股票的看法，耐心和信心逐渐被消磨，那段时间开始怀疑自己的投资逻辑，变得不再那么坚定。比如，选股是不是有问题，为啥选商业模式不好的股票？择时是不是也有问题，为啥在市场杀业绩时不先避开？在底部区域过度总结出很多缺点和瑕疵，怀疑自己的持股逻辑。
5、跌到看不到希望后卖出：贝特瑞是我拿过最绝望的一只股票，半年多从高点回落55%。最初的反思是止盈不到位，为啥3天赚50%还不兑现利润？看着股价从67块一路跌到30块，账面从浮盈50%变成浮亏35%。21年2月9日，我就是在贝特瑞的股价见底那天减仓的。当时需要用钱只是一个诱发点，根源是在下跌过程中，我看不到任何反转的希望。大部分时间都是在下跌，仅有的两三次反弹，在反弹过后都会再度回调，回调后的低点越来越低，看不到底部在哪里。
用静态的、线性的思维去预判未来的走势，很难想象贝特瑞的股价可以那么快从一个极端走向另一个极端，9个月时间从30块反弹到200块。我最初对贝特瑞评估的目标价是400亿市值，它在最低谷时跌到145亿市值，然后最高市值达到961亿。如果我预知股价走势的话，肯定不会减仓，相反还会狠狠加仓。可我当时在反思自己的选股思路，为啥要选一只没有转板希望的股票？
最后说下，以上提到的所有错误都有个前提，即确定性和空间是ok的，股价的长期趋势向上，跌下来后还能涨回来。否则越早卖出越好。
