截至今日收盘，沪深两市融资融券余额连续第五个交易日攀升，其中通过配资渠道流入的增量资金占比显著上升。多家券商营业部反馈，本周“返佣”模式下的配资开户量环比增长约三成，资金主要瞄准AI算力与半导体设备板块。
盘面上，算力租赁概念龙头股“云峰数科”今日收涨7.8%，报收于68.42元，成交额达312亿元，创该股历史单日成交新高。值得注意的是，该股近三个交易日累计成交额突破千亿元大关，换手率高达23.5%。龙虎榜数据显示，多路游资席位通过高杠杆配资账户大额买入，其中某华东知名游资席位单日净买入额达4.6亿元，其背后资金结构被指包含大量1:5杠杆配资。
返佣比例的竞争正在加剧行业洗牌。记者调查发现，目前市场上主流配资平台给出的返佣标准已从此前的万分之一点五提升至万分之二点五，部分激进的中小平台甚至打出“月返万三”的旗号吸引大资金客户。一位不愿具名的配资中介透露，针对单笔资金超过五千万元的VIP客户，平台可额外返还交易手续费的百分之二十，且按日结算，这直接刺激了短线高频交易行为。
与个股暴涨相伴的是波动率的急剧放大。今日午后开盘十分钟内，“云峰数科”振幅一度达到9.2%，触发了交易所层面的临时停牌机制。盘后数据显示，该股当日融资买入额占成交总额的比重高达17.8%，而融券卖出量则微乎其微，资金单向做多情绪极为浓烈。市场人士分析，返佣模式下，配资客的盈亏平衡点被大幅降低，只要股价日内波动超过1.5%，高频交易即可覆盖利息成本并获利，这导致部分个股出现“脉冲式”拉升与砸盘交替的异常走势。
监管层对于配资返佣的警惕并未放松。记者获悉，近期已有地方证监局对辖区内两家涉嫌违规提供分仓系统及返佣激励的科技金融公司进行窗口指导，要求其立即停止新增配资客户。同时，中国证券业协会亦在今日午间发布风险提示，强调任何形式的场外配资均属非法经营活动，投资者需警惕“返佣”陷阱背后的资金安全风险。
从行业板块看，今日算力、液冷服务器、光模块三大人气方向合计净流入杠杆资金约85亿元，而医药、消费板块则遭遇杠杆资金净流出。某中型券商量化研究主管指出，返佣模式的盛行改变了游资的行为模式，过去以波段持有为主的策略正在让位于隔日甚至日内了结的交易，这导致市场热点轮动速度明显加快，普通投资者追涨难度显著提升。
展望后市，多位资深操盘手认为，只要两市成交额维持在1.8万亿元上方，配资返佣带来的增量资金仍将主导短期风格。但需要警惕的是，一旦指数出现单日超过2%的回调，高杠杆账户面临强平风险，可能引发连锁抛压。今日尾盘最后半小时，“云峰数科”已出现明显的获利盘出逃迹象，买一至买五档位挂单厚度较盘中缩水近六成，这或许暗示部分配资客正选择落袋为安，以锁定返佣带来的额外收益。
