2026年3月的第三周，A股科创板迎来一只现象级个股。寒武纪（688256）周涨幅达到23.7%，单周成交额突破480亿元，换手率高达31%。股价从周初的412元一路拉升至509元，创下自2025年8月以来的新高。市场情绪被彻底点燃，融资融券余额同步攀升至历史峰值。
沪深交易所盘后披露的龙虎榜数据显示，寒武纪买方前五席位中出现三家知名游资营业部。中信证券上海溧阳路营业部买入7.2亿元，国泰君安南京太平南路营业部买入5.8亿元，华鑫证券上海分公司买入4.9亿元。卖方阵营则出现两家机构专用席位，合计卖出6.3亿元。多空博弈之激烈，为近三个月来罕见。
股价狂飙的同时，场外配资活动再度活跃。多位市场人士向记者透露，部分配资平台以“AI算力龙头专项计划”为名，向投资者提供最高8倍杠杆。资金门槛低至5000元，日利率在0.06%至0.12%之间浮动。这些平台宣称“三分钟开户、五分钟到账”，并通过短视频平台和股票论坛引流。
一位不愿具名的券商营业部负责人表示，近期客户咨询配资的比例明显上升。“有些客户直接问能不能帮忙对接资金方，说自有资金不够买寒武纪。我们只能反复提示风险，但挡不住赚钱效应的诱惑。”该负责人透露，部分配资资金通过“个人账户分仓”模式进入市场，隐蔽性较强，监管追踪难度较大。
配资炒股并非新鲜事物。2015年杠杆牛市期间，场外配资规模一度突破2万亿元，随后引发市场剧烈波动。2020年新证券法实施后，监管层对场外配资保持高压态势，多次开展专项整治行动。2024年至2025年，证监会会同公安部查处多起配资平台非法经营案，涉案金额累计超过300亿元。市场一度认为配资活动已得到有效遏制。
2026年春节后，随着AI算力、人形机器人、低空经济等板块轮番上涨，赚钱效应扩散。上证指数从3100点附近稳步攀升至3400点上方，日均成交额维持在1.2万亿元以上。市场风险偏好回升，部分投资者开始寻求更高杠杆。配资平台借机复活，通过更隐蔽的技术手段规避监管。
记者以投资者身份联系了一家名为“牛策略”的配资平台。客服人员介绍，平台提供1至10倍杠杆，按天配资、按月配资均可选择。“寒武纪这种强势股，我们建议用5倍杠杆，一个涨停板就能赚50%。如果担心风险，可以设置自动平仓线，亏损达到本金的60%就强制卖出。”该客服还发来一份电子协议，其中包含“穿仓免赔”条款，声称“极端行情下亏损超出本金部分由平台承担”。
多位法律界人士指出，此类配资协议不受法律保护。北京中银律师事务所合伙人李强表示：“场外配资属于非法金融活动，参与者的权益无法得到保障。一旦平台跑路或者发生穿仓纠纷，投资者很难追回资金。‘穿仓免赔’只是营销话术，实际操作中平台会通过强制平仓、修改规则等方式转嫁风险。”
监管层已注意到近期配资活动的抬头迹象。3月18日，证监会发布风险提示，强调“场外配资平台均不具备证券业务经营资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的采用‘虚拟盘’等方式涉嫌诈骗”。深圳证监局同日公布一份辖区证券分支机构监管通报，要求各券商严格落实客户交易终端信息管理，防范配资资金借道入场。
技术层面，部分配资平台开始使用“分仓软件+云计算”模式。投资者通过主账户下单，软件自动将交易指令拆分至数百个个人子账户，从而规避券商对单一账户异常交易的监控。一位量化私募技术总监分析：“这种模式对券商风控系统提出更高要求，传统的人工盯盘很难及时发现。需要从资金流水、交易IP、设备指纹等多维度交叉验证。”
寒武纪的爆炒并非孤立事件。3月第三周，科创板50指数上涨5.8%，半导体板块整体涨幅达到9.2%。海光信息、龙芯中科、景嘉微等个股同步走强。市场人士认为，AI算力需求持续超预期，国产替代逻辑不断强化，资金集中涌入硬科技赛道。配资资金偏好高波动品种，寒武纪作为科创板龙头自然成为首选目标。
从基本面看，寒武纪2025年全年营收预计在28亿元至32亿元之间，同比增长约180%。公司云端智能芯片在互联网大厂和运营商集采中份额提升，边缘智能芯片在智能驾驶领域实现批量出货。多家券商给出“买入”评级，目标价区间在480元至560元。高估值与高成长并存，多空分歧巨大。
一位管理规模超过50亿元的私募基金经理向记者表示，当前寒武纪的动态市盈率已超过200倍，短期涨幅透支了未来业绩。“配资盘的特点是助涨助跌，一旦股价回调，强制平仓会引发连锁反应。2015年的教训并不遥远，投资者需要保持清醒。”该基金经理同时透露，其所在机构已在510元以上逐步减仓。
散户投资者的热情依然高涨。某股票论坛上，关于寒武纪的讨论帖单日新增超过2000条。有用户晒出配资账户截图，显示本金20万元、杠杆6倍、持仓市值120万元。评论区既有“羡慕”也有“劝退”，一位用户留言：“当年配资买中车的人，现在还没解套。”
交易所数据显示，3月第三周寒武纪的融资买入额达到98亿元，融资余额升至156亿元，均创历史新高。融券余额仅为4.3亿元，多空力量悬殊。这种极端的融资结构意味着，一旦股价转向，融资盘的多杀多风险不容忽视。
配资炒股的再度活跃，折射出市场深层矛盾。居民储蓄向权益市场转移的趋势仍在延续，2026年前两个月新发偏股型基金规模超过4000亿元。低利率环境下，投资者对收益的渴望与日俱增。正规渠道的融资工具门槛较高、额度有限，部分资金便转向场外配资。堵偏门与开正门需要同步推进。
证监会主席在3月初的新闻发布会上表示，将“持续加强场外配资监测，完善早识别、早预警、早处置机制”。据悉，中证协正在修订《证券账户管理规则》，拟进一步细化对子账户、虚拟账户的认定标准。多家券商已收到通知，要求在下月底前完成存量账户的全面排查。
寒武纪的股价在3月21日出现剧烈震荡。当日开盘报505元，盘中最高触及528元，最低下探至478元，收盘报489元，跌幅3.9%。全天成交额达到127亿元，换手率8.2%。龙虎榜显示，买方前五席位中游资营业部全部消失，取而代之的是两家机构专用席位和三家东方财富拉萨营业部。卖方则出现中信证券上海溧阳路营业部，卖出3.8亿元。
市场分析人士指出，寒武纪短期顶部可能已经出现。配资资金在震荡中加速撤离，部分杠杆账户触及平仓线。后续走势取决于AI产业进展和公司业绩兑现情况。对于普通投资者而言，远离场外配资、坚持理性投资，是保护自身权益的最佳方式。
截至3月22日收盘，寒武纪报收496元，周涨幅收窄至20.4%。上证指数当日下跌0.6%，报3387点。两市成交额1.15万亿元，较前一日缩量约800亿元。配资炒股的阴影下，市场正在寻找新的平衡。
