中颖电子6月至今的股价走势很弱，先是连续9周下跌，然后一周反弹13%，紧接着又连续8周下跌。近期股价一直在10日线下方。
6月19日写过《对中颖电子底部的预测》，当时的结论是，1、市场主要担心手机和家电行业不景气对公司的负面影响。2、公司进口替代的核心成长逻辑并未变化。手机和家电行业的景气度只是影响公司的业绩增速，不改其业绩变化趋势。3、最低价可能出现在三季报之前。股价的最低点是预期的最低点，而预期领先于实际变化。Q2和Q3两个季度的业绩就可以证伪市场的担心，然后是预期向上的过程。
4、假设今年净利润5.19亿，给25倍PE，下跌极限是市值130亿，股价38元。如果哪天股价跌到38元或成交量萎缩到1.3亿，要好好珍惜。5、目前不适合配成重仓。找到下游景气度不受影响的芯片股是更优选择。未来一段时间可以重点跟踪手机(零部件)和家电的数据变化。
自那以后，小颖的基本面和股价都有些变化。公司受到的冲击比我想象中更大，它也无法一枝独秀、依靠Alpha抵抗Beta，订单能见度从5月中旬的5-6个月快速下降到1.5个月。最近去一家芯片分销商调研，对方很悲观，认为内卷刚刚开始，还没到血雨腥风的时候。消费电子的景气度很差，手机客户的库存低于1-2个月的正常水位。其实2021年的供需缺口被几个环节的囤货放大了，现在是反噬的阶段。从股票表现看，小颖7月27日成交量萎缩到1.16亿，有一波13%的小反弹，接着股价又掉头向下、一路调整，不仅跌破38元，还继续跌到33.3元。
更新下我对未来的一些预测。预计小颖Q3净利润会环比下滑，可能低于1亿；全年净利润从5.2亿下修到4.1-4.6亿。悲观假设2022年净利润4.1亿，给25倍PE，对应的下跌极限是市值102.5亿，股价30.34元。因此我认为潜在下跌空间不大，即使股价真跌破30.34元，也不会是常态。在三季报出来后，市场可能会线性外推，届时也是对底部的一次测试。如果利空不跌，可以增加底部区间的可靠性。
但只有估值便宜是不够的，还需要配合积极的边际变化，才能吸引资金流入、刺激股价上涨。未来小颖的股价单边上涨50%-100%，也许是基本面拐点得到确认，或者汽车芯片出现进展。否则更多只是脉冲式的上涨，空间和持续性不会太强。我预期在去库存和高价产能消化后，最晚2024年下半年看到拐点。具体时间节奏还要逐步跟踪。一旦基本面拐点得到确立，开始进入基本面预期往上走的阶段，资金共识度高、分歧小，这时候的上涨会更加流畅。
小颖不属于赛道股，股价不会领先基本面太多，同步指标+适当的领先指标即可。关键是找基本面拐点，对拐点的判断直接影响到我们的加仓点。下游销量和公司订单能见度回暖，季度业绩低点，库存低点，这三个信号的重要性依次降低。库存低点就是在探底，如果下游销量不行，业绩和股价还是起不来。所以，最重要的两个节点是，下游手机和家电销量、公司订单能见度起来，季度业绩拐点确立。在这两个信号出来后适合加仓。库存变化也可辅助判断，Q2-Q3的投片量增加，Q4的投片量才开始放缓，投片到封装完需要4个月，因此库存到今年底会一直增加。也许明年上半年才会观察到库存低点。
现在市场对小颖的认知还是“手机+家电”，汽车芯片进展偏题材催化，可以贴上汽车的标签、阶段性提估值，但实际上量有个过程，不会那么快。具体来说，车规MCU，今年Q4给客户送样，明年会推3-4个产品。第一颗车规是通用的，做门锁、车窗控制和座椅控制等。明年还会推车上空调应用的。车规锂电池管理芯片，预计明年底至后年初推出，目前还没有国产厂商做，如果谁能打破欧美厂商的垄断，战略意义重大。一台车8-16颗AFE，单车价值量至少是百元级别。车规级储能产品，预计2024年推出。
最后说下市场。今年4月25日，我写过一篇文章《写在大盘跌破3000点之际》，回头看那时很接近至暗时刻。没想到这么快今天大盘又跌到3024点，临近3000点大关。两市成交继续萎缩到5619亿，比4月中下旬的交投更清淡；两融余额为14598.73亿，也在逼近4月中旬的低点。有人跟我说，虽然4月份也绝望，但这一次更无力，感觉很累。上周我提供了一些观察角度，比如市场有没杀茅台，哪天茅台大跌超过4%？最强势的煤炭板块有没补跌？有没机构为控制回撤而被动大幅减仓、甚至被迫清盘？雪球上有没融资客爆仓的热帖？
现在我又加了2个角度，一是会不会出现市值320亿的华大智造、80亿的奥比中光？二是会不会有质地一流又估值合适的新股？人是趋利避害的，最近注册制新股频繁破发，会影响到大家的报价。我现在的心态就是这样，很多新股都不怎么参与询价，参与询价的新股报价也会更谨慎。我猜后面可能会出现几只质地一流的好票，发行价不贵，上市后也没啥反映，那时就是市场情绪的冰点。就如今年4月一样。但真正的市场底部出现时，未必所有信号都会兑现，需要我们去感知市场的温度和变化；而且留给我们的操作窗口未必会很长，需要我们快速做出决断；找到好股票比预测市场更重要。
