最近片仔癀的股价是莫名其妙的大幅下跌，明面上的原因无非是以下三个，一是去年的疯狂炒作已经不在了，零售价大幅下跌，门店冷冷清清，二是去年3季度在疯狂炒作下业绩暴增93%，达到8.96亿，那么依照现在这么冷清的行情，今年第3季度很可能会同比负增长。三是，化妆品没什么起色，今年上半年营收同比下滑19.08%
片仔癀这么一跌，有很多人竟然又开始质疑它的现金流了。很多人问为什么片仔癀的经营现金流忽高忽低。
因为历年年报是这样的：2019年和2021年的经营现金流都远小于净利润，2019年甚至是负的
而历年的中报又变成了现在这个样子：2022年上半年的经营现金流又突然暴增，远大于净利润。
片仔癀的现金流这是在玩什么飞机？里面到底藏着什么猫腻？难道是骗子癀吗？
说实话，片仔癀的这番财务操作也确实很奇葩，为什么说奇葩呢？主要就是它在处理定期存款上太随意了，今天不把它做为现金及现金等价物进行列示，造成经营现金流大幅减少，而明天又把它做为现金及现金等价物进行列示，造成经营现金流大幅增加。
所以，你要是按照在教科书上学的财务分析方法，用净现比去衡量它的净利润的含金量，看净利润有没有水分，那得出结论一定是：水分太大了。因为片仔癀已经连续11年净现比小于1了。
其他年份先不说，我们来分析一下片仔癀在2019年和2021年为什么经营现金流会突然暴跌接近消失呢？归纳以下就是，公司在2019年和2021年在银行增加了很多的定期存款，这部分现金流出没有记到投资现金流出里，而是记到了经营活动现金流里的“支付其他与经营活动有关的现金”，然后在资产负债表中把这部分钱计到了货币资金里。
说的可能有点绕，通俗来说就是公司向银行存了很多钱，都是定期存款，那么按照一般的会计法则，这应该计到投资活动现金流量表里，因为你增加定期存款跟经营活动有个毛关系啊。可是，片仔癀就非要把这部分钱计到经营活动里，比如往银行存了100万，然后就把这100万记为经营活动现金流出了。从而造成经营现金流大幅减少，让不懂财务也不仔细看报表的人误以为公司只有纸面上的净利润，而没有实实在在的现金流。实际上压根不是这么回事，钱根本就没有流出去，而是躺在银行里。
可能片仔癀也发现了很多投资者对这个表示质疑，所以，它在今年的中报里对这个做了个妥协和折中，把定期存款分成了两部分，一部分记在经营现金流量表里，一部分计到了投资活动现金流量表里。也就是把一部分定期存款又加回到经营现金流里了，这就造成了2022年中报现金流突然的大幅增加，就是这个原因。
所以，钱还是那么多钱，定期存款还是那么多定期存款，片仔癀是一会儿从经营现金流里给扣掉，一会儿又给加回去，这确实是太随意了。真不知道片仔癀的财务是基于什么考虑非要搞这种骚操作。这让看不懂的人说它是骗子癀，其实一点也不冤。
不过，随着片仔癀股价的大跌，投资价值其实越来越大了，根据其年报，我的软件给的未来三年的合理估值是2790亿，最佳买点是1395亿，而根据半年报，未来三年的合理估值是2775亿，最佳买点是1387亿，两者相差不大。那就按中报来，因为这考虑到了片仔癀业绩的下滑，那么最佳买点总之就是1400亿左右，目前市值1525亿，已经越来越靠近这个买点了。我的计划是，当股价再往下跌以下，跌到买点时大笔加点仓。因为，片仔癀还是那个片仔癀，尽管现在是各种利空和负面新闻，但是核心竞争力和护城河并没有变。最后借用林园的一句话评价片仔癀：”谁说片仔癀是中药茅台？片仔癀是茅台他爷爷“
当然，现在这股市跌成这熊样子，每天都是2000多支下跌，成交量这么低迷，即使当初那些发誓要减持价值投资的人也早就放弃了。这从我的价值投资群就能看出来，以前股市上涨的时候，那天天非常活跃，现在里面几乎没人发言了。这时候谁还相信什么价值投资，谁还会买价值股，要么清仓离场，要么转投成长股和概念股去了。这时候你给他说价值投资，鬼才相信。
其实越到这个时候，反而应该乐观起来，因为两三年后你再回过头看看现在的点位，可能就是一个黄金坑，只是后悔自己当初怎么就没有抄个底呢？
巴菲特这句话很出名，”在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧“，这句话之所以这么出名，说明它很有用，才会流传这么广。而之所以流传这么久，是因为一般人根本做不到，而只是错过了很多机会以后才会回过头来感觉这句话说的真他妈对，然后继续流传，继续后悔。
