路维光电股票值得长期持有吗(路维光电688401股票前景分析)

2022年12月9日10:49:28212

一、公司简介：

公司的主要产品为掩膜版，掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导体、触控、电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。掩膜版的作用是将设计者的电路图形通过曝光的方式转移到下游行业的基板或晶圆上，从而实现批量化生产。作为光刻复制图形的基准和蓝本，掩膜版是连接工业设计和工艺制造的关键，掩膜版的精度和质量水平会直接影响最终下游制品的优品率。

公司自成立至今，一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，产品主要用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业，是下游微电子制造过程中转移图形的基准和蓝本。经过多年技术积累和自主创新，公司已具有 G2.5-G11 全世代掩膜版生产能力，可以配套平板显示厂商所有世代产线；实现了 250nm 制程节点半导体掩膜版量产，并掌握了 180nm/150nm 节点半导体掩膜版制造核心技术，满足先进半导体芯片封装和器件等应用需求。

公司在 G11 超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面，打破了国外厂商的长期垄断，对于推动我国平板显示行业和半导体行业关键材料的国产化进程、逐步实现进口替代具有重要意义。公司立足于平板显示掩膜版和半导体掩膜版两大核心产品线，逐步形成 “以屏带芯”的业务发展格局。

二、公司目前前所处的发展阶段：

公司目前处于快速发展阶段。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、技术创新及其他优势：

在中国电子材料行业协会和中国光学光电子行业协会液晶分会联合举办的中国新型显示行业产业链奖项评选中，公司的 G11 掩膜版产品荣获“2019 年突出贡献奖”，半色调掩膜版产品荣获“2020 年发展贡献奖之创新突破奖”。此外，公司还多次承担国家及省市级政府部门的技术改造、技术攻关等科研项目，其中“成都路维高世代光掩膜版产线建设项目”获得国家发改委、工信部批复，纳入 2017 年电子信息产业技术改造专项；2020 年 3 月，公司通过广东省科学技术厅专家评审，被认定为广东省超高精度激光加工掩膜版工程技术研究中心。

公司持续提升半导体掩膜版产品的精度与品质，目前已掌握 180nm/150nm 节点掩膜版制造核心技术并积累了一定的研究成果，可覆盖第三代半导体相关产品；此外，公司还积极探索掩膜版上游材料领域，对光阻材料特性进行深入研究，分别于 2016 年、2018 年自主开发了中小尺寸和大尺寸掩膜版光阻涂布技术，打破了国外技术垄断。

3、成本费用控制：

公司成本费用控制能力良好。

4、品牌质量及客户资源：

公司在平板显示掩膜版领域打牢基础的同时，不断攻克半导体掩膜版的核心技术，致力于为我国半导体产业提供关键上游原材料的国产化配套。目前，半导体封装掩膜版和半导体器件掩膜版是公司的主力产品，产品具体包括 8 寸和 12 寸倒装（Flip Chip)、凸块（Bumping）、晶圆级封装（WLP）、3D 封装（TSV）等先进封装用掩膜版，6 寸分立器件、光电子器件、MEMS 用掩膜版等。

公司已实现 250nm 制程节点半导体掩膜版量产，满足国内主流的先进半导体芯片封装、半导体器件、先进指纹模组封装、高精度蓝宝石衬底（PSS）等产品应用，配套国内某些领先芯片公司及其配套供应商、士兰微、晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电、光迅科技等知名客户；通过自主研发，公司已掌握 180nm/150nm 节点半导体掩膜版制造核心技术并积累了一定的研究成果；此外，公司还紧随国内第三代半导体产业的发展，通过自主研发，目前已掌握的半导体掩膜版制造技术可以覆盖第三代半导体相关产品，并与国内多家半导体企业展开合作。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

在平板显示掩膜版领域，Omdia 2021 年 7 月研究报告显示，2016 年至 2019 年全球平板显示掩膜版的市场规模增长较为迅速，2019 年全球平板显示掩膜版的市场规模约为 1,010 亿日元，2016 年全球平板显示掩膜版的市场规模约为 671 亿日元，2016 年至 2019 年的年均复合增长率达 14.58%。受新冠疫情影响，2020 年平板显示掩膜版市场规模约为 903 亿日元，较 2019 年下降 10.57%，但平板显示掩膜版市场自 2021 年起逐渐实现复苏，2022 年市场规模预计将增长至 1,026 亿日元。分地区来看，自 2018 年起中国大陆超越韩国成为全球第一大平板显示掩膜版市场，自 2020 年开始中国大陆的掩膜版市场规模占比超过 50%。

在半导体掩膜版领域，2019 年 SEMI 统计数据显示，自 2012 年起全球半导体掩膜版市场保持高速发展的态势，在经过连续七年的增长后，2019 年全球半导体掩膜版市场规模达到 41 亿美元。SEMI 预计未来全球半导体掩膜版市场将继续保持稳健的增长，2021 年市场规模将超过 44 亿美元。从地区分布来看，自 2012 年至今台湾一直是全球最大的半导体掩膜版市场，2017 年韩国超越北美市场，成为全球第二大半导体掩膜版市场。2019 年，全球前三大半导体掩膜版市场依次为台湾、韩国和北美，占比分别为 37.92%、 20.91%和 19.33%。

随着我国半导体产业占全球比重的逐步提升，我国半导体掩膜版市场规模也逐步扩大。2019 年中国半导体掩膜版市场规模为 1.44 亿美元，预计 2021 年将达到 1.95 亿美元，年均复合增长率达 16.32%。5G、人工智能、物联网等新技术的快速发展，也为我国半导体市场带来了新的增长点。同时，SiC、GaN 等第三代半导体以其高热导率、高击穿场强等特点，在国防、航空、航天、光学存储、激光打印等领域有着重要的应用前景。在国家政策支持和市场需求驱动下，我国第三代半导体产业得到快速发展，已基本形成了涵盖上游衬底、外延片，中游器件设计、器件制造及模块，下游应用等环节的产业链布局，这也将有力带动我国半导体掩膜版市场快速发展。

公司一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，不断突破技术门槛，打破境外厂商对掩膜版的技术垄断，为我国平板显示及半导体等行业带来关键材料的配套支持。

公司在 AMOLED、Micro-LED 等新型显示技术上积极布局并取得突破，完善产品线。公司通过对现有工艺进行优化升级，使产品的图形尺寸精度、精度均匀性及缺陷控制等方面已达到国际先进水平，达到专业 AMOLED 用掩膜版精度要求。公司的 AMOLED 平板显示制造用高精密掩膜版在 2018 年第六届中国电子信息博览会中荣获创新奖，OLED 显示用超高精度光掩膜版在 2018 中国国际 OLED 产业大会荣获创新应用奖。

公司针对 AMOLED、Micro-LED 等前沿显示技术不断进行研发，完善产品线以匹配新型显示行业的高速发展，为下游面板厂商的绝大部分产品提供相应的掩膜版产品，提升我国平板显示产业链综合竞争力。

由于掩膜版行业专业性较强、进入壁垒较高，目前 A 股市场中上市公司仅有清溢光电。境外的掩膜版市场，领先的掩膜版厂商有福尼克斯、SKE、 HOYA、Toppan、台湾光罩等。

虽然目前公司在销售规模及市场地位方面与国际领先厂商存在差距，但是公司一直坚持以技术引领产品升级，已快速发展为国内掩膜版领先企业。公司成功建设国内首条 G11 平板显示掩膜版生产线，并在高世代半色调掩膜版领域实现技术突破，经过公司的自主研发，公司已掌握 G2.5~G11 全世代掩膜版制造技术，涵盖 a-Si TFT、LTPS-TFT、AMOLED、Micro-LED 等显示技术，公司 TFT-LCD、AMOLED 掩膜版产品的 CD 精度控制在 80 nm、TP 精度控制在 300 nm，达到国内先进水平。报告期，公司与境内可比公司清溢光电的产销规模逐步拉近，市场份额快速提升，随着全球平板显示产业的产能不断向中国转移，公司与京东方、华星光电、中电熊猫、天马微电子、C 公司等国内主流面板厂商形成了长期战略合作关系，逐步在平板显示掩膜版领域打开进口替代的广阔市场空间。

公司在平板显示掩膜版领域的技术水平已处于国内领先地位，主要体现在尺寸方面。公司掩膜版覆盖 G2.5-G11 全世代，可以配套平板显示厂商各世代产线。其中，公司在超大尺寸平板显示用掩膜版的生产能力方面打破了国外厂商的长期垄断。在精度方面，公司平板显示掩膜版已达到国际主流水平。

公司针对 AMOLED、Micro-LED 等前沿显示技术不断进行研发，完善产品线以匹配新型显示行业高速发展的需求，为下游面板厂商的绝大部分产品提供相应的掩膜版产品，技术水平处于国内领先地位，但与国外先进技术相比仍存在一定差距，主要体现在光刻、显影、蚀刻等工艺的细节上。目前公司正在持续优化提升中，未来有望进一步缩小与国际领先企业的差距。半导体掩膜版技术壁垒高，工艺难度大，长期被美国福尼克斯等国外的龙头企业所垄断。国内的掩膜版企业主要生产的是平板显示掩膜版，在半导体掩膜版领域，公司处于国内主流水平，与国际先进厂商存在一定差距，主要体现在：(1) 在晶圆制造用掩膜版领域，国内独立第三方掩膜版厂商的技术能力集中在 100nm 节点以上，与国际领先企业有着较为明显的差距;（2）在 IC 封装和 IC 器件掩膜版领域，在精度方面与国际厂商存在一定差距。