我原本的计划是，把《基本面量化投资策略》一书的指标、策略全部在通达信中转化为指标公式，然后发布量化策略股票池。在发布文章的过程中，我发现《基本面量化投资策略》的指标太多了。如果每个指标都制作数据图表的话，时间可能会比较漫长。为此，经反复思考，我决定对选股指标的评价方法进行改进。
基本面量化投资，首先要思考一个核心问题：什么样的因子是好的选股因子？
特别声明：本文是一篇旨在便于大家理解的简化版、通俗版的分析选股因子的文章。
一个有效的选股指标，应该既能够选出赚钱的“好股票”，也能够选出不赚钱的“差股票”。为叙述方便，我将这类选股指标称为（狭义的）【选股因子】。
有些指标，选“好股票”的有效性不高，但选“差股票”的有效性很高，这些因子可以结合其他选股因子对股票池进行二次筛选。为和《基本面量化投资策略》一书保持一致，我将这类选股指标称为【危险信号】。
检验选股指标是否有效的一个常见方法是分组回测（采用十分位法/五分位法）。
如果指标数值越大越好，那么我们就将指标从大到小排序。
如果指标数值越小越好，那么我们就将指标从小到大排序。
如果一个选股指标是有效的，那么，分组收益率从第一分位到第十分位一般会呈现梯次递减的分布特点。
在量化交易时，个人投资者持股数量有限，往往根据指标排序结果选股，一般只从第一分位组合的股票池中挑选股票。因此，在选股指标分组收益率从第一分位到第十分位呈梯次递减分布特点的前提下，我们可以：
a.用第一分位组合相对总体股票的超额收益率来衡量指标选出“好股票”的能力，超额收益率越大越好；
b.用第十分位组合相对总体股票的“超额收益率”来衡量指标选出“差股票”的能力，超额收益率越小越好（一般为负值）；
c.将前两者结合，可以评定一个指标属于【选股因子】，还是【危险信号】。
之所以这样处理，还有一个原因，是因为《基本面量化投资策略》一书前后章节不同因子回测的时间段不一致！如果只单纯地比较第一分位的收益率高低，可能会得出错误的结论！
下面，我们以表1中的毛利率指标为例，讲解什么样的因子是好的选股因子？
表1 毛利率指标分组对比
| 毛利率分组 | 整体股票 |
| 第1分位 | 12.50 |
| 第2分位 | 11.50 |
| 第3分位 | 11.34 |
| 第4分位 | 10.13 |
| 第5分位 | 9.73 |
| 第6分位 | 10.34 |
| 第7分位 | 8.95 |
| 第8分位 | 8.30 |
| 第9分位 | 9.57 |
| 第10分位 | 8.10 |
| 平均 | 10.10 |
从表中可看到，整体股票的平均年复合收益率为10.10%。
第一分位股票的年复合收益率为12.50%，超额收益为2.40%，说明毛利率指标选出“好股票”的能力较强。
第十分位股票的年复合收益率为8.10%，超额收益为-2.00%，说明毛利率指标选出“差股票”的能力也较强。
综上，毛利率指标是一个有效的【选股因子】，既能够选出赚钱的“好股票”，也能够选出不赚钱的“差股票”。
为表达方便和结果直观，以后我将使用表格进行显示，如表2所示。
表2 毛利率年复合收益率分组回测对比（整体股票池）
| 毛利率分组 | 年复合收益率（%） | 超额收益（%） |
| 第1分位 | 12.50 | 2.40 |
| 第10分位 | 8.10 | -2.00 |
| 平均 | 10.10 | 0.00 |
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