杰华特微电子股份有限公司，简称：杰华特（代码：688141）
公司是以虚拟 IDM 为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，专业从事模拟集成电路的研发与销售，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。目前公司产品以电源管理模拟芯片为主，在电源管理芯片领域拥有业界领先的全品类产品设计开发能力与产品覆盖广度，并逐步拓展信号链芯片产品，致力于为各行业客户提供高效率、高性能、高可靠性的一站式模拟集成电路产品解决方案。
报告期内，公司产品结构逐步完善，工业及通讯领域销售占比从 20%左右提升至 50%左右，已成为公司最主要的产品应用领域。随着研发体系的进一步优化，公司将同步开发电源管理芯片和信号链芯片，进一步加强面向工业、通讯及汽车电子领域供应高性能芯片的能力。
1.主要服务和产品情况
公司经过多年发展，凭借自身在技术研发、质量管理上的优势，在电源管理模拟芯片领域形成了多品类、广覆盖、高性价比的产品供应体系，并逐步拓展信号链芯片产品。公司产品的应用范围涉及汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等不同领域
报告期内，公司形成主营业务收入的产品按照应用领域情况区分如下：
公司产品分为电源管理芯片和信号链芯片两大类，按照功能划分，公司电源管理芯片产品包括 AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、线性电源产品（Linear Power，简称线性电源芯片）、电池管理芯片（Battery Management System，简称 BMS芯片）等子类别并拥有 40 余条子产品线，是业界产品线最全的厂商之一；公司信号链芯片包括检测芯片、接口芯片以及转换器芯片等子类别。公司产品的细分品类繁多，可满足不同类别客户多样化的应用需求。此外，公司信号链芯片以高压、差异化高端产品为突破口，时钟类产品已在送样过程中。
公司产品基于目前行业内先进的工艺技术和芯片设计技术，符合当今信息技术发展的主流和大规模应用的实际需求，量产的多款产品均为国际先进、国内领先。
2.行业的发展情况和未来发展趋势
根据世界半导体贸易统计协会的数据，2012 至 2020 年，全球模拟集成电路的销售额从 401 亿美元提升至 557 亿美元，年均复合增长为 4.45%。全球模拟集成电路市场在 2019 年经历短期下滑后恢复增长，到 2021 年模拟集成电路销售额预计将达到 728 亿美元，同比增长 30.87%。未来，随着电子产品在日常生活中的更广泛普及，以及通讯、人工智能、物联网、车联网等新兴行业的发展变革，模拟集成电路行业凭借“多品类、广应用”的特点，将有更加广阔的发展空间。
随着社会发展与工业体系的完善提升，中国市场对模拟集成电路的需求量逐步扩大，目前我国的模拟市场份额占全球比例已超过 50%。据中商产业研究院数据显示，2021 年中国模拟芯片市场规模达到 2,731 亿元，预计 2022 年市场规模将达 2,956 亿元。随着新技术与产业政策的双轮驱动，中国模拟芯片市场将迎来更大的发展机遇，模拟芯片作为消费终端、汽车和工业的重要元器件，其产业地位将稳步提升，并迎来高速发展。
3.同行业可比公司
（1）境外主要模拟芯片企业
1）德州仪器（TI）
2）亚德诺半导体（ADI）
3）英飞凌（Infineon）
4）芯源系统（MPS）
5）矽力杰
（2）境内主要模拟芯片企业
1）圣邦股份
圣邦微电子（北京）股份有限公司主要从事模拟芯片的研发和销售，成立于2007 年 1 月，主要产品为高性能模拟芯片，覆盖信号链和电源管理两大领域，可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域。2017 年，公司于创业板上市，股票代码 300661。2021 年度，公司实现营业收入22.38 亿元，归属于母公司股东的净利润 6.99 亿元。2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 16.51 亿元，归属于母公司股东的净利润 5.40 亿元。
2）芯朋微
无锡芯朋微电子股份有限公司主要从事电源管理芯片的研发和销售，成立于2005 年，主要产品涵盖国内智能家电、标准电源、移动数码等领域。2020 年，公司于科创板上市，股票代码 688508。2021 年度，公司实现营业收入 7.53 亿元，归属于母公司股东的净利润 2.01 亿元。2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 3.75亿元，归属于母公司股东的净利润 5,833.78 万元。
3）思瑞浦
思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业，成立于 2012 年，主要产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展。2020 年，公司于科创板上市，股票代码688536。2021 年度，公司实现营业收入 13.26 亿元，归属于母公司股东的净利润4.44 亿元。2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 9.98 亿元，归属于母公司股东的净利润 2.35 亿元。
4）力芯微
无锡力芯微电子股份有限公司主要从事模拟芯片的研发及销售，成立于2002年，通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案。2021年，公司于科创板上市，股票代码 688601。2021 年度，公司实现营业收入 7.74亿元，归属于母公司股东的净利润 1.59 亿元。2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 4.72 亿元，归属于母公司股东的净利润 1.27 亿元。
5）艾为电子
上海艾为电子技术股份有限公司是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业，成立于 2008 年，产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等。2021 年，公司于科创板上市，股票代码 688798。2021 年度，公司实现营业收入 23.27 亿元，归属于母公司股东的净利润 2.88 亿元。2022 年 1-6 月，公司实现营业收入 12.99 亿元，归属于母公司股东的净利润 1.30 亿元。
4.募集资金用途
5.财务分析
2022年业绩预计情况
结合行业上下游发展趋势以及公司实际经营情况，公司预计 2022 年实现营业收入约为 140,000.00 万元至 160,000.00 万元，同比增长 34.46%至 53.67%；实现归属于母公司股东净利润约为 13,600.00 万元至 19,000.00 万元，同比增长-4.21%至 33.83%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 9,000.00 万元至 12,000.00 万元，同比减少 11.85%至 33.89%。公司预计 2022 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润减少主要系研发费用等支出同比增长较大。
6.IPO估值
本次发行价格 38.26 元/股对应的市盈率为：
125.60 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至 2022 年 12 月 9 日（T-3 日），主营业务及经营模式与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：
本次发行价格 38.26 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 125.60 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，且今年业绩仍较大幅度下滑，未来不确定性仍较大，因此我认为发行人破发风险较大。
7.申购建议及盈利预测
结论：杰华特（代码：688141）IPO上市估值高，性价比低，有较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。
预计一签获利：0万左右
