安徽森泰木塑集团股份有限公司，简称：森泰股份（代码：301429）
公司的主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。
木塑复合材料、石木塑复合材料可循环再生利用，具有节约资源和环保优势，近年来成为各国政府扶持发展和提倡应用的绿色环保节能材料，可以一定程度上替代木材、石材、塑料、瓷砖、金属等传统材料及其制品在部分领域的应用，能有效减少森林砍伐及二氧化碳排放，降低环境污染。
木塑复合材料、石木塑复合材料的原材料可使用废旧回收塑料和林木产品废余料，能有效缓解塑料污染、节约并高效利用生物质资源，属于低碳型和环境友好型复合材料，符合可持续发展、节能环保和循环经济的发展要求。
1.主要服务和产品情况
公司的主要产品是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及装配式建筑。公司主要产品具体情况如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
据 Grand View Research 统计，2019 年全球木塑复合材料市场规模估计为 53 亿美元，到 2027 年，全球木塑复合材料市场规模预计将达到 125 亿美元，预计在预测期内增长率为 11.4%。
公司经过多年的研发积累、持续的技术创新及产品升级，不断优化产品结构，提升木塑产品性能，报告期公司高性能木塑复合材料中，高强度 WPC 销量比较稳定，耐候共挤 WPC销量呈增长趋势，轻质共挤 WPC 销量增幅较快。随着公司不断优化产品结构及提升产品性能，国内外市场对公司高性能木塑复合材料的需求将持续保持增长。
新型石木塑复合材料产品是公司 2016 年新推出的产品，新型石木塑复合材料是一种可循环回收利用的环保新材料，具有环保无醛、超强耐磨、抗菌防污、防火阻燃、快捷安装等优良特性。目前主要作为新型建筑材料应用于室内装饰和建筑领域。
2019-2021 年，公司新型石木塑复合材料产品销售收入增长迅速，具体情况如下：
3.同行业可比公司
公司的国内同行业主要企业如下：
1）安徽国风新材料股份有限公司
安徽国风新材料股份有限公司位于安徽省合肥市，成立于 1998 年，深圳证券交易所上市公司（股票代码：000859）。该公司主要生产经营双向拉伸聚丙烯薄膜和双向拉伸聚酯薄膜等包装膜材料、预涂膜材料、电容器用薄膜、聚酰亚胺薄膜、高分子功能膜材料和电子信息用膜材料，以及木塑新材料、工程塑料等。2021 年度，安徽国风新材料股份有限公司营业收入 19.10 亿元，其中新型木塑材料收入 1.11 亿元。
2）中铁装配式建筑股份有限公司
中铁装配式建筑股份有限公司，原北京恒通创新赛木科技股份有限公司，位于北京市房山区，成立于 2006 年，深圳证券交易所上市公司（股票代码：300374）。该公司主要从事装配式建筑产品与服务业务。2021 年度，该公司营业收入 4.22亿元，其中装配式建筑产品及服务收入 4.19 亿元。
3）美新科技股份有限公司
美新科技股份有限公司位于广东省惠州市，成立于 2004 年，是一家中外合资企业，主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售。该公司木塑复合材料制品销量位居行业前列，是发行人的重要国内竞争对手。2021 年度，该公司营业收入 6.95 亿元，净利润 0.93 亿元。
4）南京聚隆科技股份有限公司
南京聚隆科技股份有限公司位于江苏省南京市，成立于 1999 年，深圳证券交易所上市公司（股票代码：300644）。主要从事改性工程塑料材料的研发、生产、销售，主要产品为高性能改性尼龙材料、高性能工程化聚丙烯材料、高性能塑料合金材料、塑木环境建筑工程材料四大类。2021 年度，该公司营业收入 16.59亿元，其中塑木环境工程材料收入 1.42 亿元。
4.募集资金用途
5.财务分析
2023 年 1-3 月业绩预计
6.IPO估值
本次发行价格 28.75 元/股对应的市盈率为：
43.28 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）
截至 2023 年 3 月 30 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
发行人的主营收入渠道是外销海外，且采取的是ODM代工模式为主，目前自主品牌仍然默默无闻，因此议价能力偏低，在估值上需要给予一定的折扣，优点是发行人所属行业未来仍会较快速发展，但目前估值已经打满了，因此我认为发行人有破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：森泰股份（代码：301429）IPO上市估值偏高，性价比一般，有破发风险，叠加近期创业板破发潮，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.3左右
