持有中国平安或者其他保险股的朋友去年其实是很舒适的，原因很简单，2022年，沪深300单边下跌21.63%，科创50更是暴跌31.35%，这样的恶劣环境下，保险却只下跌了0.08%，大幅跑赢主要指数，也让熬了两年多的保险股股东有了一丝安慰。
前年跌是因为寿险改革，去年不涨是因为投资收益和改革深化，现在时间来到2023年了，这一个个保险公司也算是“中字头”，会不会今年给力一点呢？
2022年成绩单
看业绩之前，先来看看去年各家险企的市场表现。
人寿虽然一季度跌幅靠前，但是后三个季度因为负债端持续改善NBV上升所以全年领涨，太保的负债端在三季报中大幅改善所以四季度暴涨20.61%，平安业绩继续磨底所以表现一般，虽然大幅跑赢了大盘但是在远不及人寿和人保的表现。
上面这五家，目前都完成了自己年报的发布。
从营收上看，5家公司的营收同比增速都放缓了，太平和人保勉强保持了正增长，人寿和新华都下降了4%，平安已经连续第二年负增长，下滑6%。
利润下滑就更惨一点，5家上市险企共实现净利润1747亿元，同比下滑19%，只有人保获得了13%的利润增长，其他4家公司利润都是下滑的，其中国寿和新华分别降低37%和34%。
利润下滑主要是因为去年大环境下投资收益的下滑，去年5家公司的投资收益+公允价值变动一共4047亿元，同比下滑了25%。
分险种来分析一下。
寿险方面，国寿仍以6151亿保费领衔，其次是5430亿的平安和2253亿的太保，保费整体是放缓的，除了太保的保费增长了6%以外，其他4家保费收入基本持平，主要是新业务下滑造成的拖累。
新业务方面分化比较明显 ，人寿和太保保持增长，特别是太保的新单业务大涨39%，而其他三家继续下探，平安的新业务量下降了12%，也就有了新业务价值NBV的大幅下滑。
但是也不全是坏消息，从上下半年的表现来看，新华和人寿仍在加速下滑，但是太保和人保已经转正，平安在代理人改革进行了两年以后同比增速降幅也迅速收窄，预计一季度就能转正。
这种改善也来自于代理人改革的成功，各公司的代理人规模都在大幅下滑，特别是改革较晚的太保新华和人保，代理人规模都缩水了近50%，平安改革基本完成，年度代理人规模下降19%。
人少了，效率却都有了明显提升，太保和人保的人均NBV同比上涨了29%和58%， 平安微涨3%，还在缩编阵痛期的新华人均产能下滑了20%。
寿险的一句话总结就是，受多个方面的影响，整体增速都在下滑，特别是真正的衡量指标NBV方面更是集体失速，但是人寿和太保已经开始回暖，平安也有回暖的迹象，而且三家已经代理人改革开始较早的公司人均产能上升很快，看来度过了阵痛期，下面将迎来改革后的“甜蜜期”。
财险的数据比寿险好看不少，人保、平安和太保以8%、10%和12%的速度保持正增长，因为去年的各类乘用车补贴，三家公司车险都有6%-7%的增长，而且非车险的增速甚至高于车险，平安和太保都有接近20%的非车险增量。
有意思的是，因为去年整体出行减少了，出险量也降了不少，于是三家公司的车险成本率都有所下行，也就有了车险的量质齐升，而且人保在新能源车险上已经走在前面了。
资产端就比较凄惨了，投资收益率集体下滑，行业平均下滑了1.3个点左右，净投资收益率也因为利息收入和投资性房地产净收益下滑而略有下滑。
不过各家公司对自己的投资资产配置也都进行了调整，人寿和太保在权益性投资上增加了3%和1%，而平安继续压缩自己的不动产投资规模，人保和新华则降低了权益性资产，以持有现金为主。
保险的这波长达一年多的下跌其实事出有因，先是整个行业的主动代理人改革转型，三年整体宏观环境的影响，所以新业务一直在萎缩，加上近两年权益市场和房地产市场都不景气，所以保险公司的投资收益下滑，资产减值增长，市场还要担忧地产巉口比较大的平安是不是能平稳着陆，所以保险板块2021年以来一直死气沉沉。
从去年三季度开始，一切都好起来了。
代理人改革方面，平安的改革已经基本完成了，一季度代理人数量开始回升，其他几家也进入后半程，所以新业务的波动会下降，而且大概率企稳回升，这也是从去年Q3就表现出来的趋势，目前主要观察NBV和人均NBV的回暖情况。
从中长期，过去两年保险行业收入和利润双下滑是个很正常的事，保险本身就是非必要消费，在收入较为稳定对未来预期较好的情况下对保险的需求上升，收入不定且预期悲观的时候更愿意现金为王以储蓄对冲风险，所以随着复苏，对保险产品的需求也会复苏。
再看远一点，笔者曾在券商的分析中提过，无论我们2035的目标是2万美金还是4万美金，只要收入在逐渐增长，个人的保险、财产的保值和增值、还有养老，都可以认为是刚需，而保险行业天生的高门槛也隔绝了新的入局者，高利润，高收益的刚需行业。
