之前写《兴业银行2023年一季报分析》（以下简称《分析》）的时候，我还没有看到业绩交流会的信息，据说是前天晚上发布一季报后第一时间召开的，估计是管理层早已料到这份一季报会让投资者大跌眼镜，所以提前组织并连夜召开了业绩交流会，并通过媒体报道向投资者传递信息，说明情况。
财报数据是分析企业的起点，不同投资者对数据的解读甚至会形成完全相反的观点，我们的目的就是尽可能地勾勒出企业真实的商业活动，尽可能地贴近企业的真实经营状况，通过业绩交流会中管理层的介绍，就可以更清晰地看到公司的经营情况了。我在《分析》一文中有疑虑，有猜测，这些问题在业绩交流会上管理层都进行了解释，打消了我的大部分顾虑，管理层本次在这方面做得还是不错的。
我没有找到本次业绩交流会的纪要原文，只找到了一篇来自券商中国的报道和马克陈的《兴业银行2023年一季度业绩交流会点评》，下面谈谈我对这些信息的理解。
一、关于中收
2023年一季度，集团手续费及佣金收入的下降，主要原因是资管新规实施后，要求存量理财老产品的权益类资产于2025年以前完成整改清退。为避免收益集中兑现造成经营业绩的异常波动，我行与外审事务所进行沟通，过去两年根据会计准则相关规定，按照底层股权资产的公允价值情况，分批兑现部分浮盈收益。过去两年，我行底层资产中，相关公司股价表现较好，我行可兑现的收益也相对较多，今年相对少些，有一定基数原因。
2023年一季度，资本市场呈现结构化行情，新能源行业企业的股价普遍表现不佳，比如，天合光能在一季报大幅预增140%-230%的情况下，股价反而逆势下跌近30%。受此影响，我行2023年可兑现的理财老产品收益需依赖于相关企业资本市场的估值回升和股权项目的进一步变现。同时，受资本市场波动及去年底理财破净潮影响，我行理财新产品中高费率含权类产品规模有所下降，同时现金产品费率也有所下调，新产品收益无法填补去年计提理财老产品留存收益的增量缺口。
上面这段话，兴业管理层解释了中收与行业整体中收表现之间，存在巨大差异的2个原因：1、老的理财产品整改清退，兑现收益要视市场情况而定，今年一季度没有变现；2、去年的理财费率降了，但已计提收益，只能用今年的收益来填补，但今年的收益太低又无法填补去年的缺口。
其中，第1条我能理解，但是第2条我觉得有些牵强，因为这条不只是兴业自己的个例，别家银行肯定也有此类情况，但我不知道别的银行是怎么处理的。而且，这第2条就是我在《分析》一文中所猜测的：“去年四季度和今年一季度之间做了腾挪或冲回”，关系到做账的态度问题，到底是依照自己的想法来回腾挪，还是被动反映企业的真实经营情况，它并不能打消我的疑虑，只是减轻了一些担心。
同时我还明白了，兴业的中收里有很大一部分是兑现老理财产品的浮盈收益，虽然监管要求2025年完成兑现，貌似是一次性非经常收益，但我认为它体现了兴业投行业务的竞争优势，这种优势应该会以另外一种形式的收益表现出来，不会凭空消失。
二、关于净息差
2023年，受LPR重定价、高收益资产可得性下降等因素影响，银行业的息差仍面临较大压力。一季度，我行利息净收入354.39亿元，同比下降6.18%，其中，受存量贷款LPR重定价影响约16亿元。
中长期贷款的重定价影响主要在今年体现，特别是零售按揭贷款在年初集中重定价，对一季度净息差存在一次性影响。目前来看，存量贷款的重定价基本已经完成，预计后续净息差下降幅度将趋缓。
面对息差收窄的压力，我们希望通过以下举措能有所改善：
一是加大信贷资产投放。目前资产组合中，信贷资产的收益率还是比较高，因此，提升信贷占比有利于稳定资产收益。今年计划总资产增长6%，其中各项贷款新增5000亿元，增长10%。从一季度的执行情况看，不含票据贴现的实贷款增加2200亿元，超过全年计划的40%，执行情况良好。
二是发挥金融市场业务优势，把握市场波动机会，加大高收益债券资产构建。一是信用债方面，去年底到今年初，市场利率出现阶段上行，我们在风险可控的情况下建仓了近1000亿元信用债，绝对收益约3.70%，收益比较可观。二是美元债方面，2022年美联储大幅加息，美债收益率大幅上行，我们抓住了有利配置时机，建仓70多亿美元中资企业高等级美元债。这些高收益债券的构建进一步优化我行投资业务结构，有助于息差水平的稳定，同时我行也将择机进行波段交易，增厚投资收益。
三是加强客户存款成本管控。一是加强低成本客户存款付息率考核。加大对一年以内（含）普通定期存款和大额存单，以及活期和通知存款等结算性存款的考核力度，并结合监管引导存款利率下行，有序压降存款付息率下降。二是发债方面，我们上周刚发行270亿3年期的绿色金融债，利率在2.77%，而目前一般三年期的保险资金在3.4-3.5%左右，这中间就有比较大的节约空间了。
总体上，我们会采取多种举措来稳定息差和利息净收入。后续随着这些管理举措的进一步执行和见效，预计利息净收入增速将逐季回升。
这段话的重点就是：“对一季度净息差存在一次性影响。目前来看，存量贷款的重定价基本已经完成，预计后续净息差下降幅度将趋缓”。这就是我在《分析》一文中所说的：“接下来的三个季度的去年同期基数已大幅降低，相信应该不会更糟了”，这与我的判断一致。
三、关于资产质量
一季度，我行不良贷款余额558.78亿元，较年初增加13.9亿元，不良贷款率1.09%，与年初持平。关注贷款比率1.44%、逾期贷款率1.58%，分别较年初下降0.05个百分点、0.09个百分点。总体资产质量稳定向好，信用成本有效下行。
同时，重点领域风险也在收敛。其中，房地产全口径不良率1.38%，较年初下降0.1个百分点，并化解风险项目超40亿元；地方政府融资平台债务余额2156.5亿元，较年初减少52.3亿元，不良余额仅27.2亿元；信用卡入催率、逾期和不良生成率指标也在边际改善。
经过认真排查和分析，我们有信心实现全年资产质量继续保持平稳运行。主要理由：
一是中国宏观经济整体好转，发展机遇很多，企业和居民的现金流都会改善。
二是中国银行业经历过了完整的经济周期，主流银行的风险管理能力比较成熟，我们行已经建立一套涵盖客户准入、资产组合管理、不良资产经营的全流程管控体系，有信心和能力继续应对和处置各项预期风险。
三是去年我们成立风险处置敏捷小组，抓住机会处置了一大批风险项目，房地产和地方政府融资的资产质量已经趋于稳定，只剩下信用卡还有一定压力。2023年，我们将继续组建房地产、地方政府相关融资、消费金融、账销案存资产四个敏捷小组，按照“双组合”管理机制，从年初开展攻坚，保障资产质量和资产减值稳定。
四是经过认真摸排，考虑到风险分类新规和疫情救助政策退出等因素，我们今年安排的新发生和处置不良资产计划大约都会比去年多，但主要通过清收重组力度来解决，核销额度的安排与去年大体一致。
我在《分析》一文中对兴业的资产质量的评价是：“不良生成较去年下半年所有下降，资产质量总体平稳，但这种平稳是在营收负增的情况下所表现出来的，而且一季报披露的信息太少，在营收不佳的情况下，资产质量的真实性要打折扣。”
上面这段话披露了比一季报更加详尽的数据，包括逾期贷款率，以及房地产、地方融资平台、信用卡这些重点领域的风险情况，说明兴业银行的资产质量总体平稳且向好，打消了我对资产质量真实性的顾虑。
四、关于减值计提
展望全年，我行净利润增长除受理财老产品存量收益影响外，还受减值计提的影响。比如，2022年，银保监会发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，要求商业银行严格按照预期信用减值模型计提减值，不得以拨备调节利润。因此，去年在拨备充足且存在加计提情况下，我行减值计提规模486亿，有效支撑净利润增长10.52%。
2023年，预计我行资产质量预计仍将保持稳定，核销规模与去年相当，但由于已没有加计提的拨备，因此，账面减值损失计提将同比有所增长，对净利润形成一定影响。虽然今年有一些一次性因素和新规的影响，使得净利润增长有一定压力，但我们有信心努力稳定营收增长，控制成本费用支出，力争保持净利润相对稳定。
我对这段话的理解是，今年的资产质量与去年相比不会大幅改善，所以计提拨备是刚性的，但是去年有老的理财产品整改清退兑现的收益，而今年到目前没有产生这部分收益，全年收入不负增的可能性不大，所以今年拨备计提所占比例会增长，想通过减少拨备计提来弥补净利润的空间不大，只能说“力争保持净利润相对稳定”。这就是我在《分析》一文中提到的，兴业的收入不足、余粮不足，所以通过减少拨备来增加净利润的空间也不足。
五、关于资本充足
《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》已经下发，各家机构都很关注。去年末我行的一级核心资本充足率是9.81%，股份行里除招行采用内评法外，其余股份行的平均水平在9%左右，也就是说我们的一级核心资本充足率比其他银行大致高0.8个百分点。
一季度末，我行核心一级资本充足率是9.66%，略下降0.15个百分点。下降的主要原因是风险资产增长3800亿元。那为什么会增加3800亿元？主要还是从提升全年营收的角度，考虑早投放早收益。从全年预算来看，预计风险资产规模增长大概10%，应该也不会超过6000亿元。这相当于一季度，我们的风险资产已经使用了全年的60%。那3800亿元主要用在哪些地方？主要是抓相对高收益资产的构建和低收益资产的置换。包括，一是2000多亿的贷款投放和票据的压降。二是抓住信用债投资机会，加大信用债投资。
从今年预算来看，到年末我行集团口径的核心一级资本充足率还是能在9.7-9.8水平。明年即便实施资本新规，根据目前的征求意见稿测算，我们的影响也只有0.3-0.4个百分点，和一些股份行同业差不多。因此，新规对我行和整个行业的影响不大。
这段话说明，《资本新规》对兴业的资本充足率影响不大，因此对内生性增长影响也不大，在风险资产增速10%以内的情况下，兴业基本能够维持内生性增长。
