深圳市朗坤环境集团股份有限公司，简称：朗坤环境（代码：301305）
公司致力于资源再生及创造美好的生存环境，是一家综合型环保企业。公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务，是我国有机固废处理领域的领先企业。
公司主要通过BOT、BOO 等特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客户。同时公司也通过 EPC、工程分包等方式为业主或总承包单位提供管网及道路环境修复、垃圾填埋场修复等环境工程服务
1.主要服务和产品情况
公司提供有机固废处理服务、生活垃圾处理服务以及资源化产品销售的业务模式示意图如下：
报告期内，公司主营业务收入情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
根据《2020 中国统计年鉴》、《2021 中国统计年鉴》数据显示，2019 年我国城市生活垃圾清运量为 24,206.2 万吨，同比增长 6.16%；其中广东省城市生活垃圾清运量为 3,347.3 万吨，同比增长 10.27%。受社会宏观因素等影响，2020 年我国城市生活垃圾清运量 23,511.70 万吨，同比负增长 2.87%；其中广东省生活垃圾清运量为 3,102.5 万吨，同比负增长 7.31%。
根据《2022 中国统计年鉴》数据显示，2021 年我国城市生活垃圾清运量为 24,869.2 万吨，同比增长5.77%；其中广东省城市生活垃圾清运量为 3,288.6 万吨，同比增长 6%。
根据国家统计局数据显示，2015 年，全国城市生活垃圾填埋和焚烧的比例分别约 64%和 34%；2021 年，全国城市生活垃圾填埋和焚烧的比例为 20.97%和 72.55%，垃圾焚烧将逐步成为生活垃圾处理的主要方式。
根据国家统计局数据显示，2011-2021 年国家财政环境保护支出从 2,640.98亿元增加到 5,525.14 亿元，年均复合增长率为 7.66%。2021 年国家财政环保支出同比下降 12.76%，主要系受社会宏观因素影响，政府提出提质增效，减少非刚性支出所致。行业长期向好趋势不变。
3.同行业可比公司
4.募集资金用途
5.财务分析
公司预计 2023 年 1-3 月主要财务数据如下
公司预计 2023 年 1-3 月实现营业收入为 37,800.00 万元，同比下降 6.54%；归属于公司股东的净利润为 4,300.00 万元，同比下降 24.79%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 4,100.00 万元，同比下降 25.64%。
2023 年 1-3月公司预计经营业绩同比下降，主要系：（a）中山生态环境园项目已于 2022年底建设完工，2023 年 1-3 月 BOT 新项目尚未开建，故未有 BOT 工程建设收入；（b）因去年同期生物柴油市场销售价格处于较高位，2023 年 1-3 月生物柴油销售价格有所回落，较去年同期降幅约 13.55%，导致生物柴油业务的毛利率降低。
上述原因属于暂时及偶发性的，从全年来看，随着大型项目继续稳定运营、BOT 新项目陆续开建、新建项目投入运营，以及生物柴油市场需求仍然旺盛等，公司预计 2023 年度整体经营业绩稳健向好。
6.IPO估值
本次发行价格为 25.25 元/股，此价格对应的市盈率为：
26.45 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
同行业上市公司估值水平具体如下：
发行人按今年一季度业绩同比下滑，公司预计 2023 年度整体经营业绩稳健向好；23年若是保持低速增长或者不增长，则估值大概在合理上限，因此我认为发行人仍有一定破发风险。（注：去年上市的环境类同行业企业是破发的）
7.申购建议及盈利预测
结论：朗坤环境（代码：301305）IPO上市估值稍高，性价比正常，有一定破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.5万左右
