公司简介
公司从成立之初一直致力于高精度GNSS芯片设计及实时动态差分定位(RTK)技术的研究，基于自主研发的高工艺、高性能卫星导航定位芯片及核心RTK定位算法，公司研制出多款能够同时兼容北斗卫星导航系统及其他卫星导航系统(包括GPS、GLONASS、Galileo等信号)的高精度GNSS板卡/模块，定位精度可实时达到到厘米级、事后达到毫米级。
板卡/模块作为高精度卫星导航定位领域产业链的上游基础器件，主要面向有高精度位置需求的以测量测绘为代表的传统行业，以及以智能驾驶、无人机、机器人为代表的新兴行业等广泛用户。同时，基于在上游基础器件的核心技术，公司也拓展了其他应用领域，利用自研的板卡模块集成了数据采集设备、农机自动驾驶系统，且且能够全方面、多领域为客户提供与高精度应用相关的数据应用及系统解决方案。
主营业务构成
报告期内，公司主营业务收入按产品及服务分类情况如下:
报告期内，公司共实现营业收入分别为 28,796.61万元、28,819.01万元及33,565.02万元。公司主营业务收入占营业收入比例均超过 99%，其他业务收入 主要系维修服务收入，占营业收入比例较低，公司主营业务突出。
报告期内，公司主营业务收入主要来源高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统的销售以及为行业客户提供数据应用及系统解决方案服务。
行业竞争
发行人所处行业是高精度卫星导航定位产业，行业内主要企业名单如下:
发行人已发展成高精度全球卫星导航系统应用领域内综合实力较强的研发型企业，虽然已具备国内领先、国际先进的技术优势和较为全面的产品及服务种类，但与国内外同行业企业相比，发行人在报告期内的收入、盈利及资产规模仍相对较小，抵御财务风险的能力较弱。
同时，为确保长期技术领先的优势，发行人需要持续大量资金投入研发，维持产品的更新迭代。为了提高市场份额，扩大品牌影响力，需要大量资金新建生产线并扩大产能，而发行人目前主要融资来源于银行贷款以及定向发行股票，融资渠道狭窄是制约公司未来发展的重要因素。
风险揭示
应收账款余额较大的风险：报告期各期末，公司应收账款余额分别为14,440.51 万元、15,793.28万元和22,503.23万元，占各期营业收入的比重分别为50.15%、54.80%和67.04%，应收账款余额较大。公司应收账款账龄主要集中在 1年以内，其中1年以内账龄的应收账款余额占比分别为86.59%、89.76%和78.85%。若公司应收账款催收不利或主要债务人财务状况恶化，将导致应收账款存在产生坏账的风险，从而对公司现金流产生不利影响。
国际贸易摩擦及对重要供应商依赖的风险：报告期内发行人存在采购欧美品牌原材料的情形，主要包括通用型集成电路、电子器件和模组等。报告期内，发行人外购芯片中进口品牌采购额占比分别为 85.07%、82.07%和74.16%，占比较高，外购芯片在一定程度上存在进口依赖。若未来中美贸易摩擦加剧或发行人被美国商务部纳入“实体清单”，可能会对公司采购欧美原材料产生不利的影响。
募集资金运用
1、新一代高精度 PNT 技术升级及产业化项目: 本项目将对公司现有技术以及导航芯片、模块、天线、终端产品进行研发升级，推出新型高精度卫星导航应用产品并实现产业化。
2、管理与服务信息系统建设项目: 本项目将利用新一代卫星导航与互联网技术，打造面向用户的智能化服务平台，促进产业链深度融合，进一步提高公司市场综合竞争力。项目建设方面包括建设管理信息化系统和高精度云服务平台。
3、营销网络建设项目:本项目将升级和增设分支机构、扩大销售服务团队，加大品牌宣传投入力度，构建覆盖全国范围的营销网络，项目建设方面包括完善营销网络和优化营销服务体系两方面。
财务状况
发行人2023年1-3月的主要财务数据情况如下:
2023年1-3月，发行人营业收入较上年同期增长35.40%。2023年1-3月，发行人营业利润、利润总额和净利润较上年同期下降明显。2023年1- 3月，发行人经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长51.50%。
基于公司目前的经营情况、市场环境和在手订单，经初步测算，公司预计2023年1-6月经营情况如下:
2023年1-6月，公司预计营业收入为12,712.00万元，较上年同期增长6.37%;公司归属于公司普通股股东的净利润预计为1,195.96万元，较上年同期 增长 19.43%;公司扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润预计为439.40 万元，较上年同期增长20.34%。
申购建议
公司主营业务产品和服务包括各类高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统、数据应用及系统解决方案:根据主营业务的相似性，选取振芯科技、华力创通、华测导航、中海达为司南导航的可比上市公司。从可比公司来看，公司营收规模未及可比公司平均水平，但销售毛利率高于可比公司，给予积极申购（☆☆☆☆）评级。
给予积极申购（☆☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
