公司简介
发行人是山地丘陵农业机械行业领先企业，发行人的微耕机、田园管理机等产品销量自2018年连续四年位列全国第一。发行人重视质量管理和体系建设，已通过ISO9001质量管理体系认证及多项国际认证。
通过多年积累和发展，发行人已经成为国际山地丘陵农业机械行业中具有较高知名度的生产制造商，在生产技术、产品品质、制造规模等方面具有较高的市场地位，产品销往瑞典、印度、巴西、菲律宾、俄罗斯、罗马尼 亚、土耳其、伊朗、加拿大、美国等全球 70 多个国家和地区，积累了一批优质国际客户资源。
主营业务构成
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下:
报告期内，公司主营业务收入分别为64,175.10万元、77,088.24万元和 66,478.79万元，主营业务市场前景良好。报告期内，公司主营业务毛利率分别 为16.78%、15.42%和17.72%，公司产品具有较强的竞争力和盈利能力。报告期内，公司应收账款周转率分别为7.91 次、6.37次和5.28次，存货周转率分别 为8.80次、8.70次和6.89次，资产周转能力均处在正常水平。
报告期内，公司经营状况良好，经营现金流充足，财务结构稳健，具有持续发展能力，预计在未来经营环境未发生重大变化的前提下，公司仍将具有较强持续盈利能力与市场竞争力。
行业竞争
报告期内，发行人与可比上市公司资产总额、营业收入、净利润等指标对比如下:
目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱科公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保田株式会社为首的四大农机生产巨头。
报告期内，公司山地丘陵农业机械类产品销售收入占主营业务收入的比重分别为77.78%、71.17%和59.46%，是公司收入的主要来源。公司已经发展成为国内山地丘陵农业机械行业的领先企业。随着我国城市化进程的不断推进，从事农业生产的劳动力数量在不断下降，机械化的农业生产是大势所趋，下游终端对定制化的中、高端山地丘陵农业机械有着较大的需求。
风险揭示
原材料价格波动风险：公司主要原材料包括自制配件用钢材、外购曲轴箱体箱盖、变速箱箱体、传动箱箱体、曲轴部件、油箱、电机等配件。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比重平均在 90%左右，占比较高。若未来公司主要原材料的价格大幅上涨，且公司难以通过成本管控措施以及产品价格调整消化上述影响，将会导致公司产品毛利率下滑，进而对公司经营业绩产生不利影响。
国际业务拓展风险：境外市场是公司销售的重要组成部分，公司山地丘陵农业机械及其他动力机械产品已销往亚洲、欧洲、美洲等地区。报告期内，公司境外销售收入分别为48,375.72万元、60,314.30万元和 51,718.04万元，占公司主营业务收入的比重分别为75.38%、78.24%和77.80%，公司的经营状况在较大程度上受国际经济环境的影响。
募集资金运用
实际募集资金扣除发行费用后的净额全部用于与发行人主营业务相关的项目。本次募集资金拟投资于以下项目:
1、智能化柔性化生产基地建设项目:本项目建成达产后预计形成微耕机20万台/年、扫雪机10万台/年的生产能力，相关新产品视情况灵活调节产能。项目达产年主营业务收入预计可达57,336.19万元/年，利润总额5,323.08万元/年。
2、山地丘陵农业机械工程技术中心建设项目:项目拟对现有省级技术中心进行升级建设，全面提高研发设施和研发人员质量，以满足国家级企业技术中心认定标准，着力打造山地丘陵农业机械国家级技术中心。
3、营销服务渠道升级建设项目:项目拟重点加大公司国内外营销渠道下沉力度，强化“威马品牌”建设。
财务状况
公司 2023 年一季度合并财务报表的主要财务数据：
至2023年3月31日，公司资产总额为60,222.90万元。2023年一季度，公司实现营业收入17,211.18万元，归属于母公司所有者的净利润为1,391.18万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1,374.98万元，较上年同期增长66.50%。
结合当前市场环境以及公司的实际经营状况，经公司初步测算，公司2023年 1-6月经营业绩预测及与上年同期比较情况如下:
申购建议
公司主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。选取大叶股份、神驰机电、绿田机械、君禾股份为威马农机的可比上市公司。从可比公司来看，公司营收规模与销售毛利率均未及可比公司平均水平，给予谨慎申购（☆☆）评级。
给予谨慎申购（☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
