查理·芒格是真性情，在股东大会上，真的是滔滔不绝的讲，敢说真话，有时候批评自己，有时候批评别人，有时候也夸奖别人。
夸奖强生的首席执行官
在1991年召开的西科金融股东大会上，芒格夸奖了新认识的强生公司的首席执行官。他的理由是，这位首席执行官会定期反思和总结他们的收购策略。
每隔五年，他们都会这么做一次全面的梳理，回顾当初收购的逻辑，总结收购成败的经验和教训。当初提议收购的经理人都会到场：收购成功的，得到表扬；收购失败的，接受批评。
芒格说，这样的制度非常好。如果人人都能养成自我反省的习惯，可以推动整个社会文明的进步。
我也建议大家，每隔一段时间，可以是每轮大熊市之后的3-5年的时间做一个投资总结，仔细梳理过去三五年的投资状况，为优化自己的投资体系提供案例支撑和经验支撑。
比如，2023年可以回顾2017-2019年那轮熊市股票投资的情况；到2027年2028年，可以回顾2021-2023年这次大熊市股票投资的情况。
我前几天回顾了2013年以来的价值投资的试验情况，过几天我会回顾2018年2019年那次历史大底到现在的投资情况。
最好的方法是，每次决定买入一家公司的时候，书面整理出投资逻辑和仓位大小；等到每次卖出股票的时候，书面整理出卖出逻辑；对照当初买入逻辑，这样子一个案例一个案例的记录和总结，时间久了，投资水平就会提高。
如何看待负债
这是一个含金量非常高的话题，如果你对负债有什么错误的认知，也希望可以及时纠正。
查理说，西科的现金流充裕，负债水平非常低。多年来，西科把负债保持在较低的水平，经营一直非常稳健。
查理的朋友说过这么一句话，“一夜回到起跑线的滋味不好受，我再也不想尝那种滋味了。”
关于负债，查理有三个观点：第一，保持低负债（这里是指企业经营层面）。
多少负债率算低，查理并未给出一个标准。我借鉴曹德旺先生的观点，资产负债率不要超过30%；也就是说在经济大环境不好的时候，一定要控制自己的资产负债率，要低于30%（高负债商业模式的行业除外）。
第二，不要提前消费。
我完全赞同不要借钱消费。消费是存在很多种替代方式的，比如你买不起房，可以租房子住，租不起房子可以住桥洞，睡屋檐。
负债唯一的目的就是赚钱，千万不要负债消费。
我当初销售信用卡的时候，就感觉信用卡这个东西有些鸡肋，可能对有钱人非常有用，但是对消费能力低下的普通人，真的很鸡肋。
第三，允许个人申请破产。
当前，我们国内只是在深圳试点个人破产，还没有全国推广，希望这个进度可以快一点儿。
我以前在交通银行信用卡中心工作过，领导会有些很奇怪的要求，有些人信用卡逾期两三个月，我冻结他们的卡片，被领导批评，说什么银行就是要赚他们的利息和违约金。
催收的时候又是另外的说法，电话中不能说，用吃饭钱还款，把口袋的钱还完（要留吃饭钱）之类不人道的说法。如果银行不敬畏法律，那些控制不住自己欲望的信用卡借款人，就变成了任人宰割的羔羊。
这个社会有时候就是这样，你不对自己狠，会有人对你狠；你不自律，会有人逼你自律。
话说回来，信用卡这种东西，也是和人性搏斗的一个工具，早一点儿认识它，早一点儿认识人性，就早一点儿成熟。
点评格雷厄姆
查理说，格雷厄姆的《证券分析》有一部分内容永远不会过时：买股票就是买公司，看内在价值而不是价格波动。但是，在《证券分析》成书之后的几十年，我们又学到了很多新东西。
格雷厄姆很了不起，但是他不会欣赏好生意，不知道有些公司值得高价买入。
查理指出，尽管格雷厄姆声称，长期实践自己的那套理论赚了很多钱，但是最后因为偶然投资了一只成长股，他一下子赚了很多钱，占到他一生赚的钱的一半。
查理说，格雷厄姆没有想明白的是，有的公司值得长期持有，能获得良好的收益，哪怕买入的价格是净资产的好几倍。
这个说法很有意思。我2020年去杭州参加长坡投资私募论坛的时候，印象里他们认可的最高买入PB是10倍。
大家可以在文末聊聊，你看到的好生意是哪家公司，买入价是几倍PB。
花了很长时间才变聪明
查理说，早年间他们做过印花票生意，经营过铝制品，开过纺织公司，还经营过一家生产风车的农具公司。查理说，他们是花了很长时间，才学聪明的。
我记得，查理说过，1972年他们以3倍PB收购喜诗糖果的时候，觉得还是有些贵。不过，后来他们看到喜诗糖果创造了丰沛的现金流，他们才慢慢地意识到，好生意是值得花大价钱的。
大家要注意，1972年，巴菲特已经42岁了。巴菲特42岁的时候，还没有意识到，买股票的时候要买好生意。
如果你不到42岁就意识到了，那么恭喜你，你已经站在了巴菲特的肩膀上，将来可能会更加优秀。
