公司简介
公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。
公司主要围绕风电叶片市场、电子电气绝缘封装市场、交通运输轻量化市场、体育休闲器材市场及新型显示屏市场等多个市场集中深入发掘下游客户应用需求，为客户提供差异化、定制化、精细化的产品综合解决方案。
主营业务构成
报告期内，公司研发费用投入占营业收入比例情况如下:
报告期内，公司主营业务收入分别为138,891.49万元、168,457.13万元、177,468.80万元和71,497.11万元，占营业收入的比例分别为96.97%、99.76%、99.96%和99.97%。
公司主营业务收入主要来源于风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树 脂和电子电气绝缘封装用环氧树脂，报告期内该三类产品的合计销售金额分别为138,860.62万元、168,429.03万元、177,419.51万元和71,426.44万元，占主营业务收入的比例分别为99.98% 、99.98%、99.97%和99.90%。
行业竞争
同行业可比上市公司的综合毛利率比较情况如下:
公司紧跟行业发展趋势，持续满足客户新产品如大叶型叶片等的工艺性能要求。未来海上风电向深水远海化发展，与当前主流的固定式海上风电技术相比，漂浮式海上风电技术适用于更加广阔的海上空间，不受海床地质条件影响，在50米及以上水深区域里，更加具备成本优势。
公司目前在研项目中，第三代风电灌注树脂项目、快速拉挤碳板大梁用环氧树脂项目均是针对风电叶片大型化、轻量化技术发展方向开展的深入研究。因此，公司具备持续的产品配方设计及创新能力。
风险揭示
原材料供应及价格波动风险：报告期内，公司原材料成本占主营业务成本的比例分别为94.28%、95.09%、93.97%和93.58%。如果未来原油供应不稳定或者价格大幅上涨、环保及安全生产政策收紧等，可能会对公司原材料供应和价格产生较大影响。
客户集中度较高风险：报告期内，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为78.31%、79.15%、80.76%和81.00%，销售较为集中。如果未来重大客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，公司的整体营业收入及经营业绩将可能出现较大幅度下降。
募集资金
本次募集资金将投资于以下项目:
1、上海帝福3.7万吨纤维复合材料及新型电子专用材料生产项目:除新增2,000吨纤维复合材料制品为向下游制品领域延伸外，本项目主要为公司现有产品扩产，包含新增3万吨风电叶片用环氧树脂、4,9998吨新型复合材料用环氧树脂以及2吨量子点新型显示材料。公司就量子点新型显示材料已与聚飞光电和重庆康佳光电技术研究院有限公司签订战略合作协议。
2、惠柏新材料研发总部项目:本项目依托公司在特种配方改性环氧树脂领域多年的技术积累，将通过新增先进设备、吸纳高端人才、完善人员梯度结构等方式，加强公司在特种配方改性环氧树脂及下游制品领域的研究。
财务情况
发行人报告期的主要财务数据和财务指标：
报告期内，公司资产构成稳定，以流动资产为主。报告期各期末，流动资产占总资产的比例分别为90.25%、87.74%、85.97%和 83.20%。流动资产占总资产的比例较高主要系惠柏新材、子公司上海惠展目前生产经营所需土地和厂房主要通过租赁方式取得，公司固定资产金额较小所致。
公司预计2023 年1-9月实现营业收入102,950.12万元，同比下降26.48%;预计2023年1-9月归属于母公司股东的净利润为4,581.14万元，同比增长8.57%。相比于2022 年1-9月，呈下降趋势。
申购建议
公司专注于特种配方改性环氧树脂领域;综合考虑业务与产品类型等方面，选取宏昌电子、上纬新材为惠柏新材的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模和毛利率与行业可比公司平均相当，给予一般申购（☆☆☆）评级。
给予一般申购（☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
