公司简介
公司自设立以来专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务;通过建设热电联产装置和供热锅炉，以煤炭为主要燃料，为供热范围内的工业企业提供蒸汽供应，蒸汽联产品电力直接出售给国家电网。
与行业内部分企业集中于单一工业园区提供蒸汽供热服务所不同的是，公司实施的是集团总部管理模式下开发运营多个工业园区集中供热项目公司的发展策略。公司目前已在江苏省宿迁市的泗阳经济开发区、江苏省连云港市的赣榆柘汪临港产业区、江西省抚州市的金溪工业园区、山东省菏泽市的曹县经济开发区以及山东省临沪斤市的蒙阴县孟良崮工业园等多个工业园区设立集中供热项目公司。
主营业务构成
报告期内，公司的主营业务收入按产品分类如下:
2020年至2023年1-6月，公司的营业收入分别为47,870.52万元、79,004.67万元、108,233.56万元和56,241.91万元，呈逐年增长态势，2020年至2022年的年均复合增长率为50.37%。
2023年1-6 月较2022年同期增长3.36%，在蒸汽和电力价格变化不大的情况下营业收入小幅提升。报告期各期，公司的主营业务收入占比均在 98%以上，主营业务突出。其他业务收入主要是煤渣、煤灰、流量计和管网建设费等销售收入，占比较低。
行业竞争
报告期内，公司的综合毛利率与同行业可比公司对比情况如下:
目前，国内尚未形成全国性的大型供热集团。发行人采用了跨区域经营的业务布局，集中供热、热力销售业务已覆盖江苏、 山东、江西、贵州、湖北等多个省，客户涉及食品、酿酒、化工、纺织、造纸、 医药等诸多行业。
发行人共服务客户 197 家，客户所处行业主要为化工、冶金、造纸、印染、食品、医药等。发行人各项目公司所处园区均根据当地 的资源特点重点发展其特色产业。在公司整体层面，对单一产业没有明显的依赖 性，可以有效规避单一产业不景气对公司的整体业绩影响。
风险揭示
煤炭价格波动风险：目前公司工业园区集中供热业务所使用的燃料主要为煤炭，报告期内公司直接材料占主营业务成本的比例分别为 68.35%和79.82%、82.16%和81.64%，煤炭成本占各期直接材料的比例均在 94%以上，煤炭价格的波动对公司主营业务毛利 率的波动影响重大。
流动性及偿债风险：截至2023年6月30日，公司短期借款 27,589.83万元、应付账款9,853.16万元、一年内到期的非流动负债 5,179.96万元，流动负债合计55,011.47万元，一年内将归还的负债余额较大，公司流动 比率为0.68，速动比率为0.50，流动比率、速动比率均处于较低水平。
募集资金
本次募集资金在扣除发行费用后将用 于以下具体项目:
1、连云港百通热电联产项目:本项目项目拟建设于连云港市赣榆区柘汪临港产业区，由公司控股子公司连云港百通实施建设运营，连云港百通为柘汪临港产业区内唯一的一家集中供热热源点;项目规划建设3台130t/h高温高压循环流化床锅炉、2台12MW抽背式汽轮机组及配套辅助、环保设备。本项目已于2020年第四季度开始建设，分两期推进“三炉两机”建设进度;原预计在2022年年中建成1台130t/h高温高压循环流化床锅炉和1台12MW抽背式汽轮发电机组，并预计在2023年第二季度建成2台130t/h高温高压循环流化床锅炉和1台12MW抽背式汽轮发电机组。
2、曹县百通热电联产二期项目:曹县百通热电联产项目位于曹县经济开发区，由公司全资子公司曹县百通实施建设运营，并分为一期和二期分步建设。一期项目已于2019年12月完工投产，除工程建设外已建成1台90t/h高温高压循环流化床锅炉、1台12MW抽背式汽轮机组;二期项目拟在一期项目基础上，新增2台90t/h高温高压循环流化床锅炉和1台12MW抽背式汽轮机组及配套辅助、环保设备。
财务情况
合并利润表主要数据
2023年1-6月，公司实现营业利润、利润总额和净利润分别为 8,979.55万元、8,904.14万元和6,722.29万元。2023年1-6月较2022 年同期营业利润、利润总额和净利润分别增长10.44%、12.50%和 10.60%。在 2023年1-6月期间费用总额与上年同期波动不大的情况下，公司 2023年1-6月的营业利润、利润总额和净利润较 2022 年同 期明显增长。
预计 2023年1-9月营业收入在78,000万元至82,000万元范围内，增幅0.42%至5.57%。预计2023年1-9月归属于母公司股东的净利润在 9,020万元至11,020万元范围内，较2022年同期增长10.54% 至 35.05%。预计2023年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司 股东的净利润在8,570.00万元至10,420.00万元范围内，较2022年同期增长 17.51%至42.88%。
申购建议
公司专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务。根据主营业务相似性，选取新中港、世茂能源、恒盛能源、杭州热电为百通能源的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模及毛利率水平未及可比公司平均，给予一般申购（☆☆☆）评级。
给予一般申购（☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
