一、申购基本信息
1.发行价与市盈率：
发行价12.48元/股，发行市盈率32.87倍（证监会行业市盈率29.08倍）
2.申购上限与市值要求：
顶格申购需配市值40万元，申购上限40000股。
3.发行规模与募资用途：
发行数量2.89亿股，占发行后总股本的12%，计划募资49亿元(实际募资36亿元，少募13亿元)，主要用于新能源汽车核心零部件生产建设（26.12亿元）、研发中心建设（13.23亿元）及补充营运资金（8亿元）。
注：流通市值已剔除战略配售锁定部分。
二、公司概况与财务分析
1. 主营业务
联合动力是汇川技术（300124.SZ）控股94.51%的子公司，专注于新能源汽车电驱系统（电机、电控、驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器）的研发生产。公司客户覆盖理想汽车、小米汽车、吉利等头部车企，2024年前五大客户营收占比67.81%。
2. 财务表现
营收：2024年为161.78亿元，同比增长72.74%，近三年营收复合年均增速77.3%。
归母净利润：2024年为9.36亿元，同比增长403.55%，近三年净利润复合年均增速79.14%。
2025年上半年公司营业收入91.48亿元，同比增长51.08%，实现归母净利润5.49亿元，同比增长92.91%。
3.风险提示
客户集中度风险(前五大客户占比超67%，理想汽车营收占比34.69%)；应收账款与坏账风险（2024年应收账款余额60.2亿元）；产品降价风险(电驱系统三年累计降价27%)。
三、市场展望与打新策略
1.行业背景
2025年全球电动车渗透率预计超30%，驱动电驱系统需求（年复合增速约20%）；中国“十四五”规划明确支持新能源汽车核心零部件国产替代。
2.新股表现
2025年至今，未有沪深新股破发，新股首日平均涨幅约222%，最近上市的10只新股首日平均涨幅249%，近期随着牛市氛围增强，新股表现也有所增强。
3.估值分析
DCF绝对估值：中性
4.打新策略：
联合动力是我国工控龙头汇川技术(300124)的控股子公司，系"A拆A"上市，公司专注新能源汽车最核心的电驱系统和电源系统，受益于行业的爆发，近几年业绩指数级增长，利润从亏损暴增到10亿左右，汇川拆分它上市的原因应该是在满足独立发展融资需求、前期投资者利益兑现的同时对母体汇川一定程度的价值重估。公司发行价(12.48元)较低，流通市值(25.4亿)较大，发行估值(32倍)适中。鉴于牛市氛围和新股溢价较高，建议积极申购，中签有望吃肉！上市当日盘前我们会发文提示预计涨幅空间，请关注本公众号及时查阅。
四、中签与缴款安排
1.中签号公布：一般T+1日晚可查看。
2.缴款截止时间：T+2日16:00前需确保账户资金充足。
