财务报表分析，其实是去解决怎么去阅读财务报表的问题。如何分析财务报表呢？需要一个基本框架。这个框架怎么构建呢？
一、财务报表的作用与局限性
让我们先搞清楚基本的逻辑问题。财务报表存在着一定的局限性，我们不能说财务报表完全反映了企业的所有状况。只举一个例子便可以证明这一点。比如企业有一项非常重要的专利，但是这项专利却没有在资产负债表中反映。其原因是：专利到底值多少钱，很难估值，也即无法量化。在这种情况下，根据货币计量假设，我们是无法将其反映在财务报表之中的。如果是这样，财务报表还有用吗？当然有用。
我们去分析企业的偿债能力、营运能力与盈利能力，还是可以从报表当中窥见端倪的。不过，我们要记住财务报表的局限性，要在分析之时，尽可能地规避掉局限性。也要认清，会计报表只是企业的部分反映而已。为什么我们还需要财务报表呢？因为要认识一家企业，我们总是要找到某个角度去进行理解。财务报表是提供一个量化的角度，这个角度显然是更为保守的角度。如果从这个保守的角度出发之后，企业还是可以呈现出一种相对比较良好的状况，那么企业显然更值得投资。
此外，虽然财务报表反映的主要是历史成本，且历史成本本身是沉没的，是没有办法反映未来的；但是企业的发展是连续的，它不可能一步登天，其发展的背后，总是有一些规律与现象可能隐藏在过去的财务数据之中，通过过去来推测公司的未来，是可能的。关键你需要有良好的分析技术以及接受理论的指导。
二、经济解释框架在财报分析中的运用
从现有的理论体系来看，没有什么理论比经济解释理论更为有用了。所以，我们这个更加漂亮以及宏大的财务报告分析的基本框架，应该以经济解释框架作为基础。具体操作如何来进行呢？
经济解释整体框架包括三大范畴：成本概念、竞争局限和需求定律。对于财务报表的分析，关键是从报表之中可以获得成本的基本数据，也可以了解其竞争环境以及行业的背景情况。
现在的财务报表，基本上是企业财务状况与经营成果的数字反映。而企业的财务状况，也即资产、负债、所有者权益的状况。经营成果，则是对于企业经营结果的描述。资产负债表作为主表的地位是由其全面性以及有资产平衡公式作为支撑的。利润表是对于资产负债表的留存收益的详细解释，现金流量表则是对于资产负债的货币资金这一项目的详细反映，股东权益变动表则是对于资产负债表当中的所有者权益的变化进行的反映。
财务报表分析有着什么的局限需要考虑呢？很简单，从行业的角度来考虑。我们应该找到相应的对标公司，这样就有了横向的参照物。任何事物的动静状态，其实都是要在相对的参照物中才能看得清楚。企业也一样。不过，世界上很难找到完全一模一样的公司，正如世上很难找到完全一模一样的叶子一般。既然如此，这种参照物的对照还有意义吗？有一定的意义，因为这毕竟让我们找到了看公司的一个角度。
张五常曾经说，我们生活的世界，无处不在竞争之中，竞争之中同行业的众多企业，是同类的企业，可比较其相应的优劣。我们也只能从比较之中去找到公司的优劣。比如，乐视与小米，在众多的战线上都有竞争，在电视，在手机。所以在小米辉煌之时，常常有人拿乐视与小米做比较，来对乐视的硬件产品进行相应的估值。而因为乐视在内容上的优势，我们也常常会拿这家公司的内容优势，去跟美国的奈飞公司相比较。
三、从财报数据看企业核心竞争力
不过，现实当中，有些我们认为是同类的公司，其实从其商业本质来说，可能是不一样的。比如，我们一般认为星巴克不外乎在开咖啡连锁，实际上星巴克是在经营除了工作、餐馆之外的第三个社交场景。而宜家，我们也以为只是一个卖家具的大超市，但是实际上他们是在展示家的温馨。而乐视我们以为他也只是一个卖手机和电视的硬件厂商，但是其实乐视真正的核心是在卖娱乐内容。公司的核心业务与核心竞争力可以从财务报表看出吗？应该可以部分做到，这也是财务报表的一部分价值所在。
从财报当中看出公司的核心竞争力，是非常神奇的。比如说，很多人以为乐视是卖硬件的公司，但是其实你去看这家公司的收入来源与构成，却发现，其最大的收入来源是卖会员以及广告的收入，这不是典型的娱乐公司的特征吗？硬件收入虽然也有，但是从这家公司所推行的双倍性能、一半价格的口号来看，显然其硬件是不太可能给企业带来盈利的。企业的真正盈利来源是卖会员以及广告。
还有一些公司，其创造了独特的商业模式，其实是让公司升级成了另外的模样。但是在其商业的世界里，似乎是没有别的对手，只有独此一家，但是随着竞争对手也开始进入这个领域，你会发现有一些抓住早期进入公司在某些方面的短板，将其补强的公司在崛起。阿里变成庞然大物，也没有阻止京东的崛起。谷歌的出现，也没有让百度消失。小米的流行，也没有阻止OV军团的逆袭。
商业背后有其基本的逻辑，这个逻辑很简单，能不能抓住最终用户的某一个或某几个重点的需要，为其创造出价值来，如果能做到这一点，公司的改进将会永远在路上。会有一代又一代的企业创新者从前人的基础上冒出来，创造出新的更高阶的商业模式，也会发展出更为厉害的盈利模式。
这样看来，我们应该将公司放在一个行业的大背景之中去考虑，但是在考虑时，要注意所观察的企业可能在某个方面相比于其他企业其实是有商业模式以及盈利模式的创新。这一点是我们分析公司的背景基础。其与众不同之处，是可以通过其报表的发展轨迹略窥端倪的。从其销售收入的构成，从其资产的构成情况，大概可以判断出其增长的逻辑与轨迹，从而对于报表本身以及公司本身都有更深刻的理解。
一般来说，最终企业的战略、经营以及管理水平都可以在报表当中体现十之六七。剩下不能量化的部分，的确是无法在报表当中去加以反映的。但是我们也有一些方法去弥补的。比如辅助于用户数增长、或者其他的非财务数据的支持，比如说市场占有率的变化等等，通过这些非财务指标也可以去观察以及体会公司的战略、经营以及管理方面的变化。
举例来说，沃尔玛，我们都觉得这家公司的管理水平高超，那么其管理水平的高超表现在哪里呢？很显然有一个很重要的方面便体现在，其出色的存货周转率指标，以及其三项费用的控制水平，会是在整个行业当中是最佳的。不过这也是在传统的通路世界之中的情况。在互联网的情境下，因为互联网电子商务的出现，其通路的成本结构已经发生了重要的变化，而真正抓住这种趋势变化的企业，如亚马逊、阿里、京东就在新的竞争环境中脱颖而出。沃尔玛走下坡路的迹象就比较明显了。（未完待续）
