上一篇我们谈了一下会计处理对于财报分析的影响，那一部分我们又可以将其称为会计分析。因为会计处理上的差异，导致财报数据最终体现出来的结果与其实际状况并不吻合，这个必须通过调整来加以解决。这种会计分析可以看成是对于财报数据的真实解读，这是财报数据解读的第一个层面。对于财报的解读我觉得还有另外一个层面。
另一方面，财报分析最为关键的，在我看来，其背后需要有科学理论的指导，离开了科学理论，一堆的财报数据就只是一堆数据而已，很难有什么准确结论可以获得。虽然我们利用传统的杜邦分析，可以基本上掌握一家公司的数据基本面，但这只是浮于表面。因为更为深刻的背后规律如果不掌握，我们对于公司未来的推断恐怕就要打折扣。找到公司最为核心的数据，并且把握其背后的经济逻辑与规律，结合其产品特点以及行业状况，我们才可以说对于财报数据有了真正深刻的理解。
这一套科学的理论，目前来看，已经得到认可但并未全面铺开的，就是经济解释。只有通过经济解释对于财报数据进行深入解读，把握企业经营背后的基本经济逻辑，这样得出的结论才更具有可靠性。
要更为深入的分析一家公司，除了需要了解行业之外，更为关键的是了解公司的核心竞争力所在，另外还需要搞清楚其成长的逻辑。企业的成长背后除了行业有巨大的发展空间之外，还在于企业自身的经营逻辑保持在正向改进循环之中。而如何判断公司是否走在正确的道路上，则需要结合财报数据来进行相应的分析。
举例来说，格力电器这家A股市场上少有的长牛股，其背后的成长逻辑不仅仅是这个行业的空间巨大，空调行业本身的技术变革较小；还在于公司竞争逻辑上，一定是因为格力找到处理这个行业困难的好方法，特别是独特的合约安排。
具体来说，格力有两方面的独特的合约安排，都体现在供应链上。一方面是预收款货款结算的合约安排，这个安排是格力从空调行业胜出的关键。通过对于经销商的返利，格力推出预收款，让格力的经销商通过交纳预收款来帮助格力预测未来一年的产销量，进而格力可以提前更好地备产备料，保持产销平衡，产销平衡极好地解决了行业的资源空置问题，因为空调行业是有明显的周期性的行业，其产销旺季是4月份至10月份；但是生产安排显然不能只在4到10月份安排生产，实现企业的均衡生产就成为整个行业必须要解决的问题，哪家企业解决得好，哪家企业就能胜出。格力正是找到预收款合约安排，可以更为准确地预测未来的产销量，进而实现全年均衡生产，降低了生产成本，形成了生产的良性循环，产品质量提升的同时，其成本逐步降低。
另一方面，格力在原材料采购这一边，也找到了甲供料的合约安排，即由主机厂来帮助其上游的供应商采购原料，然后加价卖给上游的供应商，不仅可以把控原料质量，还可以另外赚取一份毛利，而因为主机厂采购的量更大，量大价优，其规模经济效应显现，整个供应链的成本也得以降低。
以上的两个方面均为分工之利，格力在其中起到了关键性的作用，因而其可以获取整个行业最大的利润，格力的毛利率与净利率及权益报酬率长期保持在行业的最好水平，其背后的经济逻辑主要就体现在以上的两个方面，这也是格力保持核心竞争力的关键所在。
以上的两个合约安排，我们都可以从财报的相关数据当中去找到验证。前者可以用预收账款占比及其绝对数的增长来体现，后者则是通过其他业务收入的占比及其规模来体现，通过查阅财报的相关数据，我们从经济解释的逻辑，特别是合约的逻辑的来加以分析，才算是真正从本质的角度对于财报数据进行了解读，对于企业的理解也就更加深刻了。
