一、12月7日新股申购分析：安培龙（301413）
1.基本情况：主板；申万行业：机械设备-通用设备。
发行人全名深圳安培龙科技股份有限公司，是一家专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、 生产和销售的国家级高新技术企业。
公司拥有从陶瓷材料研发到热敏电阻及传感器生产制造的完整产业链，在材料配方、陶瓷基体制备、成型、烧结、 印刷、封装等方面均拥有自主研发能力和核心技术，于 2019 年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业。公司已形成了热敏电阻及温度传感器、 氧传感器、压力传感器三大类产品线，包含上千种规格型号的产品，目前主要应 用于家电、通信及工业控制领域，同时也逐渐在汽车、光伏、储能、医疗等领域扩大应用。公司控股股东为邬若军，实际控制人为邬若军、黎莉夫妇，合计控制公司53.73%的股份(发行前)。
(1)收入结构：公司主营产品最大的两项是热敏电阻及温度传感器、压力传感器，营收占比分别为53%和44%，毛利率分别为33%和30%。
(2)成长性/现金流：过去三年，营收年化复合增速21.27%，归母净利润年化复合增速48.57%(扣非36.04%)。过去三年业绩高增长，现金流质量很差，多年为负。
(3)盈利能力/资本结构：2022年，公司总体毛利率33%，净利率14%，ROIC11%，ROE17%；资产负债率63%，有息负债5.4亿。盈利能力不错，但负债率偏高(特别是有息负债过高，用了较高的财务杠杆)。
(4)产业链/上下游：热敏电阻及传感器作为家电、通讯单元、工业控制系统、汽车电子、医疗设备等产品的核心关键部件之一，是实现工业转型升级、提高产品质量和可靠性的重要组成部分，在工业转型升级、物联网及人工智能、医疗健康等各方面都有广泛应用。热敏电阻及传感器的上游主要为线材、五金塑胶、电子类材料等行业，是我国国民经济重要的基础产业，且呈现经济总量大和产品应用范围广的特点；热敏电阻及传感器的下游应用广泛，主要为汽车电子、家用电器、医疗电子等领域，且因其是连接物理世界和数字世界的重要桥梁，应用领域尚在进一步拓展和延伸中。
前五大供应商，采购占比30%
前五大客户，销售占比44%
(5)竞争格局/市场地位：发行人通过对耐高压耐高流 PTC 热敏电阻的不断开发应用以及技术提升， 产品性能已与国际同类产品接近。公司耐高压耐高流 PTC 热敏电阻已广泛配套应用于华为的通讯基站及储能终端，FLUKE 的高端仪器仪表，三星洗衣机、微波炉等家电产品，东芝开利、美的集团、海尔智家、奥克斯等品牌的空调产品。公司于 2019 年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业。
(6)募投项目：计划募集资金4.9亿元(实际募集了6.3亿元，超募1.4亿元)，其中拟用于建设项目3.9亿元，补流1亿元。
(7)短期业绩：公司预计2023年营收增速27.90%~31.09%，归母净利润增速-3.71%~7.49%。整体看，与2022年业绩基本持平或略有增长(扣非业绩还是正增长的，预计同比增长8.45%~22.72%)。
2.发行估值：发行价33.25元，总市值25.2亿元(流通市值6.3亿元)，归母净利润ttm0.85亿元(预计全年业绩0.86~0.96亿元)，发行市盈率PElyr35.92倍(对应2022年归母净利润和扣非净利润孰低)，滚动市盈率PEttm29.6倍（对应归母净利润ttm）；对应2023年预计净利润中值(0.91亿元)的市盈率约为27.66倍。
(1)相对估值(与可比公司比)：这公司A股上市的可比公司就一家，而且是部分业务，所以参考性不是很强，PElyr略高于可比公司(32倍)，PEttm持平可比公司(29倍)，二者估值差不多。
(2)相对估值(与行业比)：PElyr略高于证监会行业估值(33倍)，PEttm则基本持平申万行业估值(30倍)。
(3)DCF绝对估值(与自己比):发行价位于中情景(15%长期CAGR)内在价值附近(负债偏高使得永续占比过高)。
(4)行业新股表现
3.综合判断：主营热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、 生产和销售的公司，成长性可以，现金流很差，负债偏高，估值与可比公司和行业持平；考虑市值较小(25.2亿元)及当前IPO市场表现，谨慎申购。
新股等级:积极申购>谨慎申购>放弃申购(前俩都可申购)。
