最近网上有一张图片被疯传：
这张图片还是很形象的，说的是上周末证监会、财政部和税务总局等部门为活跃股市出台了组合拳政策，力度非常大。政策出台后，专家们一致认为政策底已经确立。
一、什么是政策底？
其实就是“救市”。股市长时间下跌，领导们看不下去了，于是拿出诚意行动，来稳住市场和投资者情绪，防止进一步大跌。政策出台的这段时间所对应的市场行情，就是政策底。它不是时间点，而是时间段的概念。不限于股市，也可用于房地产市场。
股市是经济的先行指标，股市低迷，经济好不了。西方经济学里面，对于调节经济有不同的学派。上世纪三十年代之后，大多数国家采取的是凯恩斯主义，强调政府主动干预。在政策落地上，往往货币宽松先行，财政政策和资本市场政策会持续发力。
二、政策底为什么会出现？
以下是过去一年几个国家的股指表现，大家看看就明白了。
股民赚不到钱，影响了消费，更严重调低了对经济的预期。监管如果再不出手，咱们也没办法，只能摆烂了。股市为什么这么差，经济为什么这么差，咱们以后可以慢慢聊。
三、出台了哪些政策？
7月24日，中央政治局会议指出要活跃资本市场，提振投资者信心。这个用词是很罕见的，此前会议提及资本市场更多是“健康发展”“平稳运行”。可见监管层对股市治理的坚决态度。市场上普遍认为这天是政策底的开始。
会后，发改委发布促销费20条，央行多次降息，房地产市场也出台了一些举措。但最引人注目的还是上周末的“四箭齐发”。
第一箭：印花税减半
时隔十五年，证券交易印花税迎来调降。财政部、税务总局公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。此次调整后，证券交易印花税由按股票交易成交金额的1‰对卖方单边征收，下调至按0.5‰征收。如果当年卖出100万，原来交税1000元，现在交税500元。虽然对咱小股民影响不大，但是省下几百元也是很香的。更重要是释放了政策信号，有利于提振大家的市场情绪。
在经济学里，减税属于最为典型的宽松型财政政策。
第二箭：规范减持
8月27日，证监会明确表示上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%，控股股东与实控人不得减持，并表示将严控其他上市公司股东减持总量。
前段时间，“离婚式减持”层出不穷。A股总共资金盘子没多大，大股东一套现就几亿几十亿地流出了，叫小股民情何以堪。此次出台的减持政策还是蛮有针对性的，上市公司如果发行价太高，或者分红太少，大股东就别想套现了，逼着大股东跟小股民站着一条线上。
在公司治理理论中，有一条很核心的知识点，就是委托代理关系。大股东与小股东、股东与管理层之间的利益冲突是最为常见的矛盾。大股东和管理层股份降低后，就不再把公司的事儿当成自己的事儿，公司怎么实现长期发展?
第三箭：优化IPO及再融资节奏
8月27日，证监会发布“统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管”的具体举措，阶段性收紧IPO节奏，控制再融资规模。
从资金供应来看，股民赚不到钱，不愿意加大筹码，另一方面IPO和再融资规模增加，IPO闸口放开，难保上市公司水准下降，僧多粥少，股价怎么涨得起来。
第四箭：支持加杠杆
8月27日，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，对两融交易实施细则进行了修改，将投资者融资买入证券时的保证金最高比例由100%下调至80%。比如我账户里面有100万股票，现在我还能融120万买股票。不过，入市须谨慎哈。
权益理论中，有融资融券相关知识点。证券质押给融资方期间，如果有分红或者利息，归证券所有者所有，但根据交易双方的信用、证券的流动性等会约定一定的返还比率。
从过去20年的历史经验来看，由于政策的落地和发挥效益还需要一段时间，投资者的信心也不可能马上恢复，所以政策底之后市场还会继续下跌，但市场走势逐渐向上。政策底是市场底形成的关键条件。后面一篇会专门讲市场底。
