截至本周五收盘，沪深两市融资融券余额报2.31万亿元，创下近38个月以来新高。其中融资余额单周净流入达412亿元，主要流向半导体设备、光伏储能与AI算力三大赛道。市场情绪高涨之下，配资平台再度活跃，线上“10倍杠杆”广告在社交群组中密集出现，部分民间配资公司甚至打出“秒到账、不设平仓线”的激进口号。
盘面上，本周最受瞩目的个股当属晶科能源（688223）。受欧洲光伏订单激增及公司发布固态电池储能系统原型消息提振，该股连续三日涨停，周涨幅达33.6%。融资盘数据显示，晶科能源本周融资买入额占成交总额的18.7%，杠杆资金推动其市值一度突破2800亿元。但交易所盘后龙虎榜显示，多家机构专用席位趁高减持，净卖出金额超15亿元。
另一只杠杆资金青睐的标的是中科曙光（603019）。AI服务器订单排产至2027年一季度的消息刺激下，该股周中一度触及涨停，融资余额单日激增8.2亿元。配资客群中流传的“十倍做多曙光”截图在多个股票群刷屏，引发监管关注。周五盘后，上交所发布对部分异常交易账户的警示函，明确点名“通过高比例杠杆集中买入单一科技股”的行为存在风险。
监管层行动同步升级。证监会周五晚间联合沪深交易所召开券商风控会议，要求各券商于下周一起将融资保证金比例由80%上调至100%，并针对单一个股市值占比超5%的融资账户启动强制降杠杆流程。多家券商已连夜向客户发送通知，将预警线从130%下调至150%，平仓线从110%上调至125%。某头部券商营业部负责人透露，其所在营业部近期有超三成配资客户账户维持担保比例低于160%，若市场出现5%以上回撤，将触发批量强平。
行业数据显示，当前场外配资规模估算约为3800亿元，较上月增长22%。配资资金集中流入中小盘科技股，其中市值低于200亿元的标的占比达61%。一位不愿具名的私募基金经理指出，本周五尾盘多只高位股出现快速跳水，成交额瞬间放大至平时的三倍，疑似部分配资盘主动减仓避险。例如剑桥科技（603083）在最后十分钟内跌幅从2%扩大至6.7%，融资余额当日下降4.1亿元。
从指数结构观察，本周上证指数上涨1.8%站稳3600点，创业板指大涨4.2%创年内新高，但两市成交量连续两日突破1.8万亿元。杠杆资金推动的行情呈现“指数温和、个股疯狂”特征，本周涨幅超20%的个股多达47只，其中近八成融资余额增幅超过30%。这种结构性过热引发部分券商自营部门主动减仓，某中型券商交易主管表示，其已将对高杠杆标的的持仓比例从12%降至6%，转而增持低波动红利股与国债期货对冲。
周末，多地证监局联合公安经侦部门对三家涉嫌非法配资的平台展开突击检查，现场查扣服务器与客户资料。北京一家名为“杠杆宝”的配资网站已被关停，其宣传的“日息万分之三，无平仓线”实为虚假承诺，后台数据显示该平台实际强平率高达47%。业内人士提醒，正规券商两融利率已降至5.8%附近，但场外配资真实综合成本通常超过年化25%，且资金安全无保障。
下周市场面临两大利空考验：一是美联储议息会议若释放鹰派信号，可能引发北向资金单日净流出超百亿元；二是部分科创板限售股解禁潮来袭，涉及市值约890亿元。在此背景下，高杠杆持仓的投资者需警惕“多杀多”踩踏行情。技术面上，创业板指周线RSI指标已触及78的过热区域，历史上该数值超过75后，未来四周平均回撤幅度达6.3%。
值得关注的反向信号是，部分配资资金开始转向港股通中的AH溢价套利标的。例如中国铝业（601600）的H股本周获杠杆资金净买入12亿港元，而A股融资余额仅微增0.8亿元，这种价差交易策略或在波动市中提供一定缓冲。但无论如何，当前市场情绪已接近历史极值区域，融资余额占流通市值比重达2.9%，距离2015年峰值3.5%仅一步之遥。监管层的组合拳能否冷却杠杆热情，下周的成交额与两融变化将是核心观察指标。
