DIDI从大多数指标来看很便宜,但盈利能力确实需要提高。
首先,优步的市值是滴滴的6.5倍,差距主要来自于估值而不是业务经营的差异。优步的PB是滴滴的11倍多,PS是滴滴的7倍。优步的活跃用户只有滴滴的20%,订单数只有滴滴的40%。优步收入2020年只有滴滴的一半,2021年差距缩小。
2021年优步的盈利能力明显好于滴滴,优步只亏损了5亿美元,而滴滴亏损了79亿美元。滴滴的销售净利率为-28%,而优步为-2.84%,优步再努力可以看到盈利的希望,而滴滴盈利的路还很长。
滴滴目前的市值仅相当于账面现金及现金等价物,交易极其不活跃,甚至不如新东方和好未来。从商业逻辑来看,滴滴的最佳选择是低价回购并且注销股票,但管理层或许另有考虑。
总的来说,滴滴估值相比优步不贵。但如果没有突破性的技术进展,例如大规模实现自动驾驶出行;也没有突破性政策,例如回港上市、开放下载等;滴滴股价可能继续低迷。
数据说明:
1)本文未标注年度的信息为2022年5月18日信息,财务数据为2021年度数据,汇率按1美元=6.3人民币计算。PB、PS信息来自雪球,其他信息主要来自Google Finance和年报。
2)活跃用户
滴滴:Annual Active Users in LTM 1Q2021(来自IR官网页面)。
UBER:Monthly Active Platform Consumers。
3)日均订单
滴滴:Average Daily Transactions in LTM 1Q2021(来自IR官网页面)。
UBER:63.68亿 Trips in 2021,折算日均1745万。UBER说明如果三人拼车,算3个trips。