上海骄成超声波技术股份有限公司，简称：骄成超声（代码：688392）
公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，主要从事超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案。
公司构建了完整的超声波技术平台，可以为不同行业的客户提供超声波工业应用整体解决方案。公司掌握了包括超声波电源、压电换能器、声学工具、控制器、在线监控系统和自动化系统在内的全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力。公司通过自身的超声波技术平台，依靠以超声波技术为核心的基础研发技术和创新技术，拥有向不同行业应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求的各类超声波设备和配件。公司产品主要应用于新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、汽车线束、功率半导体等领域。
1.主要服务和产品情况
按照应用领域划分，公司产品主要包括动力电池超声波焊接设备、汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自动化系统、检测及其他设备、配件等。
1）、动力电池超声波焊接设备
超声波焊接设备是动力电池电芯生产装配流程中的必要设备，适用于锂电池极耳焊接、PACK 焊接、复合集流体高速滚焊以及镍氢电池正极极片焊接等多种应用场景。超声波金属焊接是固相连接，焊接过程中发热量小，焊后内阻小，尤其在锂电池多层极耳焊接过程中具有不可替代的作用。公司动力电池超声波焊接设备主要包括各类超声波焊机，具体情况如下：
2）、汽车轮胎超声波裁切设备
公司的超声波裁切设备主要应用于汽车轮胎橡胶裁切领域，适合轮胎内衬、胎侧、胎面、三角胶等裁切，具有切割温度低、切割面光洁度好、绿色无污染等优点。根据超声波频率的不同，轮胎裁切设备分为 20kHz 和 40kHz 两种类型，适用于不同情景的轮胎裁切，具体情况如下：
3）、其他领域超声波焊接设备
除应用于动力电池领域的超声波焊接设备外，公司超声波焊接设备还可以应用于口罩等医疗防护用品无纺布焊接、塑料焊接、线束端子焊接、半导体 IGBT焊接等领域，报告期内除超声波口罩焊接机外其余产品收入规模总体较小，IGBT端子超声波焊接设备报告期内尚未确认收入。其他领域超声波焊接设备各类产品具体情况如下：
4）、动力电池制造自动化系统
随着公司为新能源动力电池行业的客户提供新能源汽车动力电池超声波焊接设备，下游客户逐步体现出越来越多的自动化设备需求。而对于动力电池设备行业的公司来说，行业内常见的发展模式是以核心部件和设备为基础，实现生产线的自动化集成。发行人子公司青岛奥博系一家为新能源动力电池制造厂商提供自动化解决方案的供应商，专业从事自动化设备及成套系统的设计、研发、生产和销售。报告期内，公司以应用于镍氢电池生产的超声波滚焊机为契机，向客户提供涵盖镍氢电池不同生产环节的解决方案，主要内容如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
锂电设备市场规模持续增长，中国已经占据全球市场的半壁江山。根据起点研究院（SPIR）统计，2021 年全球锂电池设备市场规模为 792 亿元，增长 48.87%；高工锂电数据显示，2021 年中国锂电设备市场规模超过 500 亿元，预计 2022 年将进一步增长超过 750 亿元。
根据米其林发布的数据显示，2013 年至 2018 年全球汽车轮胎总销量呈上升趋势，2019 年略有下滑，2020 年受疫情影响，全球各轮胎企业开工不足，全球汽车轮胎总销量为 15.77 亿条，同比下滑 11.7%。2021 年随着海外疫情得到控制，全球轮胎市场回暖，上半年全球轮胎总销量达 8.48 亿条，较去年同期显著提升。
随着疫情影响逐步消退，全球轮胎市场需求将会复苏，且长期来看随着发展中国家汽车普及率的提升，轮胎市场需求规模将进一步扩大，预计未来全球轮胎市场规模整体保持低速增长发展态势。全球庞大的轮胎需求市场，将对上游轮胎超声波裁切设备市场的发展形成稳固支撑。
3.同行业可比公司
公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，行业内主要外资企业有必能信、泰索迡克、Sonics，国内企业有新栋力、科普等。其中必能信是行业内实力较强的外资企业，拥有应用于各类领域的超声波系列产品，在动力电池金属焊接、轮胎裁切领域与公司形成直接的竞争关系；泰索迡克和 Sonics 为外资超声波设备厂商，在国内动力电池金属焊接和裁切设备领域拥有一定的市场份额；新栋力和科普为国内超声波设备企业，业务涵盖动力电池金属焊接、消费类锂电池的焊接等领域，产品尚未在宁德时代和比亚迪的产线中大批量应用。
由于上述与公司可比程度较高的超声波设备公司均无公开的财务数据，因此从同属于新能源锂电池设备供应商的角度，另外选取了联赢激光（688518.SH）、大族激光（002008.SZ）、海目星（688559.SH）作为同行业可比公司，从产品共同运用超声波技术原理的角度，选取了固特超声（832018.NQ）作为同行业可比公司。
4.募集资金用途
5.财务分析
2022 年 1-9 月业绩预计情况
公司预计 2022 年 1-9 月营业收入为 37,000.00-41,000.00 万元，同比增长36.97%-51.77%；预计归属于母公司所有者的净利润为 7,470.00-8,115.00 万元，同比增 57.52%-71.13%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 6,195.00-6,755.00 万元，同比增长 25.15%-36.46%。随着动力电池产业继续保持快速增长态势，公司业务规模预计将稳步扩张，2022 年 1-9 月经营业绩预计将同比保持增长趋势。
6.IPO估值
本次发行价格 71.18 元/股对应的市盈率为：
94.98 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 2022 年 9 月 9 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下：
本次发行价格 71.18 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 94.98 倍，低于同行业可比公司扣非后归母净利润对应的静态市盈率平均水平
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，总体估值偏高，估值较同行业公司低，因此有一定比例的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：骄成超声（代码：688392）IPO上市估值偏高，性价比较低，有比一定概率的破发风险，鉴于近期破发率提升，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.8万左右
