市盈率，也即市价与每股盈余的倍数，因为简单好用，所以经常用于对股票的估值。而其之所以简单好用，是因其建立了股票价格与每股收益之间的单一线性关系。这是一个反推的逻辑。
我们默认的假设是股价与公司的每股收益成正比关系，每股收益越高，股价就应该越高。而如果市盈率倍数可以预先定出来，我们就可以通过已知的每股收益，算出预计的股价，进而可以将其与现实股价相比较。
如果说，股价主要是由基本面决定的，那么，这个最大的基本面就是现在的，特别是未来预计的每股收益。为什么特别强调未来的每股收益呢?因为股价最终可以看成是公司所能创造的未来现金流的折现值。如果公司的未来长期现金流与其利润可以基本上划等号的话，那么未来的每股收益就可以代表其未来赚取现金流的能力。
不过市盈率的使用虽然简单，但是要用好很难。究其原因是，市盈率的使用不仅仅受制于一些局限条件，也在于从基本面角度来看，真正决定股价的不是现在的每股收益，而是未来的每股收益，而未来的每股收益显然要提前预判准确，才能运用市盈率的公式去计算股价。
如果我们可以直接将静态的市盈率高低来判断公司股价是偏高还偏低，可以直接对市盈率进行排序来比较公司的优劣的话，那么，投资就变得异常简单，一个具有基本计算能力的小学生就可以胜任了。或者打开股票软件，将股票的市盈从低到高排序，你找到排在前面的公司，你就获得了致富代码。显然这样的选股方法要是能获得超额收益，是异想天开。
问题出在哪里呢?问题出在我们不能简单以静态市盈率去推测公司未来的股价。我们起码要考虑动态市盈率，也即要去搜集信息去预测未来的公司业绩，算出其未来的市盈率水平。除了要动态考虑之外，对于市盈率的使用，还要注意以下几个方面：
其一，每股收益形成的分子是净利润，但是公司净利润的构成不仅仅取决于其主营业务，还取决于非主营业务以及营业外收支情况，但是从长远来看，真正具有估值意义的只可能是核心业务，所以我们如果发现一些公司的市盈率超低，如果是因为短期的非主营业务或营业外收入带来的，此时计算的市盈率就具有极强的迷惑性，据此进行投资最终肯定要失败。
其二，如果一家公司没有盈利，或者其每股收益为负数，此时市盈率就没有意义了，因为一个为负值的市盈率根本没有内涵，这也就决定了用市盈率倍数去进行估值，只能是针对有盈利的公司。不盈利的公司估值就需要考虑采用别的方法了。
其三，市盈率倍数可以简单理解为要花多少年赚回市值，这样倍数越大就意味着越难回本，需要越长的时间回本，但是因为市盈率高低是变化的，市盈率较高不应该简单理解为回本时间长，而是应该理解为市场给予其如此高的市盈率，是看好公司的未来，看好公司未来的每股收益最终可以升上来。
所以，同一行业中，市盈率高低的排序可以看成是公司目前盈利的安全程度，市盈率越低相对越安全。但是反过来，也可以认为，市场给予这家公司这么低倍数的市盈率，也可以认为市场对于这家公司的未来不是太看好。毕竟现在股价表现已经部分反映了公司的未来。这一点很有意思，假如同一行业的两家公司其他数据都差不多，我们是要选择市盈率更高的公司还是市盈率更低的呢?答案更可能是选择更高的，因为市场已经给出了选择，市场愿意给其中一家公司更高的市盈率就意味着市场更看好它。这多少有些悖论的含义在里面，但如果你认同市场总是对的，那么就应该选市盈率大的。
其四，选择市盈率高的，并不意味着市盈率越高越好，如果出现市盈倍数太大，比如高达上千倍，此时也意味着市盈率指标也就失灵了，公司现在的股价表现并不是因为其现在赚钱能力强，盈利大，而是因为其他原因：要不然是市场认为公司能够在未来赚很多钱，要不然就是认为公司如今不赚钱只是暂时的，微利也很容易带来高市盈率。所以，如果市盈率太高，比如高过100倍以上，用市盈率去对公司估值可能就失去意义。
其五，市场对于不同的行业往往给予不同的市盈率倍数，对于不同类型的公司也给予不同的市盈率倍数。这样，从市盈率来看，公司的股价提升取决于两点：一是市盈率倍数，倍数取值越高，估值可以提升越大;二是每股收益，公司业绩如果能够提升，最终股价会上升。
其六，一个市场的基准市盈率由市场的平均折现率决定，因为如果我们把整个市场看成是一支股票，那么这支股票未来的盈利能力以及成长性、稳定性就决定着折现率的变化，如果其盈利具有永续性，那么在趋于无穷的情况下，这支股票的折现值就取决于年金与折现率，而年金如果是固定的，那么，折现率就是唯一变量，其折现值将由年金除以折现率计算出来，这样折现率的倒数就是市盈率倍数。也即如果平均折现率取5%，平均市盈率倍数就是20倍，如果折现率为4%，倍数就是25倍。而任何一个行业或者公司就是围绕着这个平均市盈率倍数上下浮动。
其七，这里的市盈率倍数针对是具有创造永续现金流的公司者才可以给，如果是周期性公司，也即某年特别赚钱，其他年份亏钱的公司，就不可以给到如此高的市盈率倍数。这也就是我们看到周期性公司在其盈利最好的年份，其静态市盈率到5倍以下，但是这种现象可能只是昙花一现，因为其高盈利是不可持续的。当然，凡事物皆有周期，只不过周期长短而已，对于一家周期性公司如果在其盈利最好的年份只给了1倍的市盈率，显然也是不合理的，因为这样的估值是认为这样的公司未来将不可能赚一分钱，且要倒闭。更为合理的做法，可以是将其一个周期之内的盈利进行平均化之后，再给予一个永续年金的估值。具体的处理，我在其他的文章处理过了，这里不再赘述。
其八，我们看到有一些行业存在着一直以来给予比较高倍数市盈率估值的情况，这背后的原因一般比较复杂，但是归纳起来无外乎以下两个原因：一是行业的成长性以及公司的成长性较好;二是整个行业或者公司投入巨额的研发费用于创新业务中，比如研发型医药公司，如果其研发费用全部费用化，最终当期的净利润就会扣减较多，但是市场选择用较高的市盈率倍数加以弥补。
这篇文章写得够长了，应该也基本解决了有关市盈率的主要问题，如果你还有什么不清楚的地方，欢迎留言区提问。
