中国交建是基础设施建设的央企龙头，是全球最大的港口、公路与桥梁的设 计建设公司，全球疏浚行业龙头，中国最大的国际工程承包公司和高速公路 投资商，是基建建设、设计和疏浚行业的领导者。2019 年以来广泛参与市政 建设，公司市政和道路桥梁建设新签订单比例大，2021 前三季度分别高达 53%和 28%，基建等关键技术全球领先。
公司资产结构优化和盘活提升资产价值，领域拓展有新空间。市政建设项目 有较高的附加值，项目质量高，城市综合体项目建设+运营期较短，资产运营 效率高。2021 年前三季度市政建设占比超过 50%，2021 上半年城市综合体 开发项目比例大幅提升，会改善资产未来现金流状况，提升资产质量。Reits 等融资渠道的扩宽盘活存量资产，公司资产优化弹性大。
当前融资渠道的拓 宽和多样化，为公司投资项目的存量资产盘活带来新契机，加快投资项目退 出和现金流回收，提升资产运营效率。公司投资类存量资产占比高，达到约40%左右，在同类央企建筑公司资产中占比最高，带来资产盘活的高弹性和较大的资产价值提升空间。公司多年的研发和经营，有很多的技术储备和资源积累，海上风电安装领域公司市占率已达到 60%左右，拓展风电运维带来新的增长空间。
REITs 项目申报，构建基建资产管理平台潜力大。公司公告旗下嘉通高速 申报基建 REITs 试点项目获受理，当前公司在手投入运营高速公路 24 条， 总投资 1838 亿元，后续可申报潜在项目资源丰富。REITs 破局对公司意义 重大：短期看，针对单一 REITs 项目，公司当期可获投资收益，并提前回收 资金，降低资产负债率。长期看，待 REITs 市场成熟稳定后，公司可持续盘 活存量资产，构建“投-建-退-投”完整闭环的运作模式，同时依靠基建市场 的专业投资运营能力，对旗下高速公路等资产进行优化管理，通过投资、运 营培育、交易等方式实现基建资产价值的充分放大，获取额外投资收益，打 造基建资产管理平台潜力较大。
海上风电施工技术领先，全产业链布局打造新成长点。2020 年我国海上风 电新增装机量超过 3GW，占全球新增装机的 50.45%；海上风电总容量约 10GW，成为全球第二大海上风电市场，行业进入高速发展期。预计 2020-2025 年我国海上风电年新增装机容量将从 3GW 增加到 8GW，复合增 速达 27.2%。公司凭借丰富的海上作业经验及先进的重型海上装备，在海上 风电安装市场占据近 50%的市场份额，龙头地位稳固。
公司披露十三五期 间攻克了海上风电机组安装与装备、风电基础施工与装备、海上风电场维护以及风电新材料与耐久性等关键技术，正在全方位规划，向产业链的前后端 延伸，包括整机制造、风电投资、风电运维等，构建在风电领域全方位发展 的产业链优势，有望打造新的成长点。
估值处于历史低位，稳增长预期提升有望带动估值修复。近5年公司PE（ttm） 处于 5.5-17.4 倍，PB（Lf）处于 0.41-2.0 倍。当前公司 PE（ttm）为 5.9 倍、PB（Lf）为 0.56 倍，仍在历史最低区间。当前经济下行压力较大，基 建稳增长预期提升，公司作为基建龙头，估值有望迎来修复。
