比较格雷厄姆和费雪的投资风格

股东：

你很推崇本·格雷厄姆，而格雷厄姆又很鼓励不断转手（持有的公司），而你的投资思想是集中投资加上非常长远的眼光，请问你仍旧是15％的菲利普·费雪和85％的本·格雷厄姆吗？

巴菲特：

我也不知道具体的百分比。在我先前讲的三条哲学基础方面，我是100％的本·格雷厄姆。

这三条就是格雷厄姆的投资三原则：市场先生、安全边际、把股票视为生意！

我可以对这些人给我的影响加一个百分比数字。

我认为我是100％的菲利普·费雪和100％的本·格雷厄姆，他们两人的观点并不冲突，只是侧重点不同而已。

资本回报率高而且可以不断追加投资的企业是世界上最好的企业。格雷厄姆不会反对这个观点。

格雷厄姆的钱大部分是从GEICO（政府雇员保险公司）中赚来的，这家公司就是那种最好的企业。

所以格雷厄姆是认同这个观点的。格雷厄姆只是认为买进从大量统计数据上看非常便宜的东西易于实践，也易于教会别人。

格雷厄姆会觉得费雪的方法比他的方法更难传授。不过格雷厄姆的方法比费雪的价值更有限，因为格雷厄姆的方法不适用于大规模资金。

假如你买的是糟糕的企业，那么你迟早还是要把它出售的。假如你买了一组糟糕的企业，你的指望是其中有一些能够被并购或者发生什么事件，你需要转手。另一方面，假如你买的是一家好企业，那么你基本上用不着转手。

芒格：

我发现有一点很有趣，费雪当年买的好企业，很多都没能一直好下去。

本来很多行业是一个垄断行业，看起来不可能会出现竞争的。

假如你展望未来20年，那么很少有公司能称得上安全。科技进步有时候给你带来好处，有时候能害你赔得很惨。

巴菲特：

比起格雷厄姆的方法，费雪的方法可能需要更多的商业经验和洞察力。不过格雷厄姆的方法可能会很长时间找不到可投资的目标，而且也很难应用于大资金。

但是，若你严格遵循他对流动资本的安全要求，那么这方法是行得通的。尽管可能不适合大资金，而且有些时间段里找不到投资目标。

本真的更像一个老师，而不是一个一一我的意思是，他没有想要赚很多钱的冲动。他对此不感兴趣。所以他真的想要一些他认为可以教的东西作为他哲学和方法的基石。

他觉得你可以坐在奥马哈读他的书，然后申请—一买一些统计上便宜的东西，你不需要对商业或消费者行为有任何特别的见解，或任何类似的东西。

我不认为这是真的有任何问题，但我也不认为你可以用本的方式去管理大量的钱。