浙江中科磁业股份有限公司，简称：中科磁业（代码：301141）
公司主要从事永磁材料的研发、生产和销售，是目前国内重要的永磁材料生产商之一，致力于发展成为新一代消费电子和节能家电领域全球领先的永磁材料应用方案提供商。公司生产的永磁材料可广泛应用于消费电子、节能家电、工业设备、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工具等众多领域。
公司长期致力于服务国内外中高端客户，高度重视市场开发和品牌建设，经过多年努力，公司品牌已获得市场的广泛认可，主要客户为业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产企业，如韩国星主、通力电子、EM-Tech、东科控股、歌尔股份、威灵电机、卧龙电驱等，相关客户的产品主要应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、美的、格力、大金等全球知名消费电子、节能家电品牌。
1.主要服务和产品情况
公司的主要产品为永磁材料，可分为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体两类。永磁材料又称硬磁材料，是一种磁化后去掉外磁场，能长期保留磁性，能经受一定强度的外加磁场干扰的重要基础功能材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力和高剩磁的特点，能够实现电信号转换、能量传递等重要功能。
报告期内公司主营业务收入分产品构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2021 年，我国主要稀土永磁材料产量快速增长，其中烧结钕铁硼毛坯产量20.71 万吨，同比增长 16%；粘结钕铁硼产量 9,380 吨，同比增长 27.2%；钐钴磁体产量 2,930 吨，同比增长 31.2%7。烧结钕铁硼是我国目前产量最高、应用范围最广泛的稀土永磁材料。
稀土永磁材料是永磁材料市场持续增长的主要驱动力。
根据《行业年鉴 2020》公布的产量数据，我国永磁铁氧体（含粉料与磁体）全年产量约 130 万吨，已超过全球产量的 78%，同时也是我国产量最高的永磁材料。
未来二十年，全球对磁性材料的需求预计可以达到年均 10%左右的增长。作为磁性材料行业的重要分支，永磁材料行业有着巨大的市场潜力和发展空间。
3.同行业可比公司
公司的主要产品可分为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体两大类。
烧结钕铁硼永磁材料行业的主要企业有：
（1）北京中科三环高技术股份有限公司（股票简称：中科三环，股票代码：000970.SZ）
（2）宁波韵升股份有限公司（股票简称：宁波韵升，股票代码：600366.SH）。（股票简称：宁波韵升，股票代码：600366.SH）
（3）英洛华科技股份有限公司（（股票简称：英洛华，股票代码：000795.SZ）3）英洛华科技股份有限公司
（4）江西金力永磁科技股份有限公司（股票简称：金力永磁，股票代码：300748.SZ）。
（5）烟台正海磁性材料股份有限公司（股票简称：正海磁材，股票代码：300224.SZ）。
（6）安徽大地熊新材料股份有限公司（股票简称：大地熊，股票代码：688077.SH）。
永磁铁氧体磁体行业的主要企业有：
（1）横店集团东磁股份有限公司（股票简称：横店东磁，股票代码：002056.SZ）。
（2）安徽龙磁科技股份有限公司（股票简称：龙磁科技，股票代码：300835.SZ）
4.募集资金用途
5.财务分析
公司 2022 年度主要经营数据如下：
2022 年度公司营业收入为 61,925.94 万元，较上年同期增长 13.54%；归属于母公司所有者的净利润为 8,938.22 万元，较上年同期增长 4.97%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 8,165.81 万元，较上年同期增长 2.27%。
公司 2022 年度经营业绩较上年同期有所提升的主要原因为：2022 年度，公司生产钕铁硼磁钢的主要稀土原材料镨钕金属市场价格由去年末的 106 万元/吨，上涨至最高的 137.5 万元/吨，后虽有所下滑，但全年市场平均价格高于去年。
得益于公司较强的成本传导能力，在主要原材料价格大幅上涨的背景下，公司对钕铁硼磁钢主要采用“实时报价，一单一议”模式进行产品定价，相关产品销售价格得到了提升，使得公司营业收入得到了增长，进而提升了公司整体盈利水平。
2023 年第一季度业绩预计情况
公司预计 2023年第一季度营业收入区间为 10,000 万元至 12,500 万元；预计净利润区间为 1,300万元至 1,800 万元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为 1,200 万元至 1,700 万元；
6.IPO估值
本次发行价格 41.20 元/股，对应的市盈率为：
45.72 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 2023 年 3 月 17 日（T-4 日），主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况如下：
本次发行的定价合理性说明如下：
发行人是一家综合性永磁材料生产企业，坚持烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体两大类产品并重的发展策略，2021 年永磁材料综合产能已达 12,600 吨，总体生产规模较大，并且生产技术相对领先，拥有多项独特的原料配方和工艺技术，产品性能优异且一致性高，在市场竞争中具有较为显著的竞争优势，生产规模、技术水平及产品质量等方面均属于行业内第一梯队。相较可比公司，发行人在主要产品、关键技术、成本传导、研发能力、客户资源、盈利能力、成长能力等方面具备相对竞争优势，具体表现在：
①主要产品性能和品质属于国内第一梯队水平，在消费电子、节能家电等细分领域市场具有相对竞争优势
②通过自主创新掌握了多项永磁材料关键生产配方技术，核心技术产品收入占比较高
③结合产品结构和消费电子领域特点，具有较强的成本传导能力
④注重持续研发，建立起了高效的研发体系和经验丰富的研发团队
⑤拥有充足的下游优质客户资源，客户粘性高
⑥毛利率、加权平均净资产收益率、期间费用率总体占优，盈利能力较强
⑦经营业绩具有良好的成长性
发行人的IPO估值市盈率倍数偏高，虽然定价合理性说明可信度较高，鉴于近期新股开始出现破发，因此我认为发行人仍有一定的破发风险。
7.申购建议及盈利预测
结论：中科磁业（代码：301141）IPO上市估值稍偏高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.6万左右
