公司简介
麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，经过一十年来不断的积累和探索，公司已成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商。
在风电叶片涂料领域，公司在2009年即开始自主研发风电叶片涂料产品，2010年推向市场，目前已在国内主要风电叶片厂成功应用并且得到了认可，为我国风电涂料国产化的进展提供了有力支持。在集装箱涂料领域，公司依靠过硬的产品质量和优质的服务，建立了优质的客户群。
主营业务构成
公司主营业务收入按照应用领域划分的分布情况如下:
2020年至 2023年1-6月，发行人风电涂料的主营业务收入占比分别为55.64%、17.20%、28.91%及52.42%。集装箱涂 料的主营业务收入占比分别为42.43%、81.93%、67.83%及43.42%。其他工业涂料收入占比分别为1.92%、0.87%、3.26%及4.17%。
目前国内涂料市场发展迅速，2011年到2022年，中国涂料产量从 1,080万吨增长到3,488万吨，增长222.96%，年化增长率达到 11.25%。发行人自2002年成立以来，主营业务一直聚焦于工业涂料下集装箱涂料的 经营，并于2009年开拓风电涂料业务，目前已经成为上述两个领域的头部供应商。
行业竞争
公司与同行业可比公司的经营情况比较如下表所示:
公司防腐涂料目前主要应用于风电叶片与船运集装箱市场，公司与中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电 设备制造商以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商等主要客户建立了长期稳定的合作关系。
在风电叶片、集装箱制造行业，进入终端客户的供应商名录是产品进入相关制造商的前置条件，公司在风电、集装箱领域已获得了主流终端客户群体的认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。因此，公司拥有一批稳定、优质的客户资源，具有较为明显的客户资源优势。
风险揭示
行业与客户集中度较高的风险：公司下游客户主要集中于风电叶片制造、集装箱制造领域，报告期各期发行人风电涂料收入、集装箱涂料收入占比合计均在95%以上，公司下游客户行 业集中度较高。报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为63.62%、80.86%、67.10%和52.96%，下游行业的集中度较高导致公司的 客户集中度也较高。
主要原材料价格波动的风险：公司主要原材料包括树脂、颜填料、固化剂用树脂、助剂和溶剂等，直接材料成本占主营业务成本比例在 90%左右。其中，树脂、固化剂用树脂、助剂、溶剂等属于石油化工产业链下游产品，其价格走势与原油价格走势具有一定相 关性，同时每种原材料受其供求关系、竞争结构等影响，价格曲线有所不同。
募集资金
募集资金总额扣除发行费用后，将投入以下项目:
1、新建年产七万吨高性能涂料项目:本项目实施主体为珠海麦加，建成达产后年将新增各系列涂料产品70,000吨的生产能力，其中包括溶剂型涂料及辅料18,500吨、稀释剂1,500吨、水性涂料及辅料40,000吨、无溶剂涂料及辅料10,000吨。
2、麦加芯彩嘉定总部和研发中心项目:本项目实施主体为公司，实施地点为上海市嘉定区，本项目拟新建研发及综合办公中心，购置一批先进的研发、检测仪器，搭建高端研发创新平台。
3、智能仓储建设项目:本项目建设地点为江苏省南通市，主要设计采用国内先进的仓储物流控制技术和装备建立自动化、智能化立体仓库，实现物料进仓、储存到出仓的自动化作业和监控管理。项目成功实施后，不仅能够有效缓解公司仓储压力，而且将提升公司的仓储智能化运营能力，降低仓储管理成本，助力公司降本增效，进一步巩固和提高公司经济效益。
4、营销及服务网络建设项目:本项目项目计划在华南、华东、华北、华中、西南、东北、西北等国内区域，通过新设分公司或代表处的方式设置7个营销及服务网点;在境外，计划由香港麦加在欧洲、北美等海外区域的核心城市设置海外下属子公司或代表处，建立2个营销及服务网点，实现对所在区域市场的客户覆盖与品牌推广。
5、补充流动性资金:补充流动性资金或有助于满足公司对营运资金的需求，为公司新产品研发和市场开拓提供支持，减轻么公司的偿债压力和利息支出，改善公司的资产负债结构，从长期来看可以增强公司的自身竞争力，促进公司未来长期稳健发展。
财务情况
报告期内，公司经安永审计的主要财务数据及财务指标如下:
公司财务报告审计截止日为2023年6月30日，公司的整体经营环境未发生重大变化，公司经营状况正常， 公司最近3年分别实现净利润(扣除非经常 损益前后孰低)17,100.52万元、32,088.28万元及23,871.13万元。公司最近3年营业收入分别为94,083.18万元、199,009.39万元及 138,679.85万元，最近3年营业收入累计不低于10亿元。
公司预计2023年1-9月的营业收入区间约77,600万元至89,300万元，同比减少32.18%至21.95%。预计可实现的归属于母公司股东的净利润区间约15,300万元至17,300万元，同比减少29.14%至19.88%。预计可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润区间约14,000万元至16,000万元，同比减少28.95%至18.80%。
申购建议
公司专注于风电叶片涂料与集装箱涂料领域，综合考虑业务与产品类型等方面，选取东来技术、金力泰、飞鹿股份、集泰股份为麦加芯彩的可比上市公司。从上述可比公司来看，公司营收规模和毛利率高于行业可比公司平均，给予谨慎申购（☆☆☆）评级。
给予谨慎申购（☆☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
