周末，伯克希尔哈撒韦公布了2022年年报，同步发出了还有今年巴菲特致股东的信。巴菲特从来也没有出过书，他每年致股东的信，就成了巴菲特记录自己投资思想的唯一文字资料。从2019年开始，我们都会自己做一下翻译和解读，今年继续，全文如下：
从1965到2022年，伯克希尔的每股市值总计增长37874.64倍，复合年化收益率19.8%。
首先，我和我的老伙计查理芒格要感谢所有股东对我们的信任，我们管理的就是你们的攒下来的钱，当我写这封信的时候，你们在我的心中永远排在第一位。
大家一般认为，年轻时候攒钱，是为了将来退休后花。但是，我们这里有点不一样，伯克希尔的股东属于“一次攒钱，一辈子都攒钱”，并且，他们最终可能是把攒下的钱捐出去，而不是用在自己身上，虽然，他们本身生活得也不。
这是一群道德高尚的人，脱离了低级趣味的人，有益于人民的人。
一个人如何处置金钱最能反映他的本性。我和查理都很高兴看到伯克希尔的钱最终流向了大众，并且，也赞赏股东们那种低调而不炫耀个人财富的人生态度。
我们愿意为这样的股东工作。
1、我们做什么
我和查理把你们的钱投到了两类资产。
第一种，伯克希尔会100%全资收购，收购过来，我们来选择公司的CEO，我们来决定这些公司的资金使用。对于一个大公司的管理人员来说，信任和规则最为重要，我们特别看重信任，一个人难免犯错，但是，人品不能出问题。
人非圣贤孰能无过，但是，人品不能出问题。
第二种，我们在股市上买入一家公司的股票（部分股权），我们不插足经营。
俗称“炒股”
不管哪种，我们的投资都是为了追求长期回报，即使是在股市买入股票，也不是为了纯粹通过低买高卖的交易获利。我们不是在选股票，而是在选公司。
这是投资和“炒股”在理念上的区别
过去这么多年，我在投资上犯过很多错，因此，在我们的投资组合中，表现优异的好公司并不多见，很多表现一般，甚至有些公司已经死掉。资本主义是把双刃剑，一方面，它会很自然地淘汰掉一群失败者，另一方面，她又能孕育出更好的服务和产品，熊彼特把这叫做“创造性破坏“。
在股市中买入股票的好处是，你经常可以买到便宜货，股价要么虚高，要么虚低，所谓的“有效市场”只存在于教科书中。忽上忽下的股价经常让人不可理解，只能通过马后炮去解释。
股价可以解释，但是，不能预测。
全资收购一家企业的情况就不一样了，除非走投无路，谁也不愿意恐慌性抛售掉自己的公司，都更希望卖出一个高价钱。
我们这些韭菜在二级市场其实更能享受到价格波动带来的红利呀。
截至目前，我的投资成绩单也还凑合，其实，过去的58年时间里，我的很多投资都非常一般，甚至有的还很差，只是因为运气好，才得以安全脱身。我们如今还算满意的投资结果，也就来自过去十几次比较成功的投资，平均下来差不多5年一次，我们可以看看这几次成功投资。
说谦虚吧，肯定是有点谦虚了，但是，说的也是实话，成功的投资不在多，在于成功。
2、投资的秘方
可口可乐：截至1994年8月，伯克希尔累计买入4亿股可口可乐，总共花费13亿美元。1994年，我们收到7500万美元股息，到了2022年，这部分股息已经变成了7亿美元每年，面对常年的稳定增长，我和查理只需要把收到的支票换成现金。
美国运通：和可口可乐的情况类似，我们对运通股票的买入截至1995年，投资成本也是13亿美元，我们每年收到的股息从4100万美元，增长到了3亿美元，并且，这些股息都还在稳步增长中。
股息的增长其实还不是最牛的，股价的增长才是真的奇迹，截至去年底，投资可口可乐的市值已经增长到250亿美元，运通是220亿美元，占了伯克希尔净资产的5%，这个比例和我们最开始这两笔投资时候的占比接近。
假如我当年投的是一笔稳定没有增长的资产，比如国债，这么多年过去了，它的占比将会只有0.3%，以及常年不变的2600万美元左右的利息。
作为投资者，我们从中学到了什么呢？繁花绚烂盛开，蓬蒿自然枯萎，只需要几笔成功的投资就可以给你创造奇迹。
不要想着抓住每个机会，要多想想，怎么才能真的抓住机会。
3、去年的表现
2022年，伯克希尔的运营利润308亿美元，创历史纪录，我们喜欢用去掉短期投资波动的运营利润衡量公司业绩，也希望大家都要去看上蹿下跳的GAAP利润。
第二项积极的进展是伯克希尔收购了一家财险公司Allegheny，伯克希尔雄厚财力可以让其旗下的保险公司去追求长期而持久的投资策略。通过这笔收购，伯克希尔的保险浮存金由1470亿美元增至1640亿美元。通过严格核保，长期来看，浮存金的资金成本接近为0。自从1967年，伯克希尔首次收购财险公司以来，我们的浮存金已经增长了8000倍，这是公司一笔宝贵财富。
保险浮存金是巴菲特投资的秘密武器，穷人买保险，富人卖保险。
2022年，伯克希尔通过回购股票，也为每股内在价值带来了小幅增长，我们投资的苹果和运通，也在这么做。我们回购了1.2%的股票，股票少了，你们手上每股的价值也就自然增长了。这个很好算，但是，问题的关键在于股票回购的价格，如果价格合适就是对于仍然持有股票的投资者有利，反之，如果回购价格过高，那就便宜了卖股票的。
最后，我想提一个警告，即使是运营利润，也是可以从会计维度操纵的，有些CEO希望通过让公司业绩“胜过市场预期”来获取奖励，这是我们所不齿的。
4、58年 一些数字
1965年的伯克希尔只有一项单一的业务，就是已经日薄西山的纺织业务，好在1967年的时候，我们收购了国家赔偿公司National Indemity。从此，我们的业务重心就转向了保险，也成就了今天的我们。
注意，1967年，伯克希尔收购了National Indemity，而不是像新浪财经上翻译的，1967年，National Indemity成立。
一路走来，充满了艰辛，这里面有股东们省下来的储蓄、有复利的力量、有我们避免犯下的错，最重要的是，我们搭上了美国的时代顺风，伯克希尔对于美国可有可无，而美国对我们却至关重要。
连巴菲特都这么认为，我们有啥理由不相信，没有Jack Ma的时代，只有时代的Jack Ma。
伯克希尔旗下投资的业务多元而庞大。在纽交所和纳斯达克的上市公司有5000多家，标准普尔指数收录了其中500家最优秀的公司。根据2021年数据，这500家公司共盈利1.8万亿美元，其中，只有128家公司的盈利超过30亿美元，另外还有23家是亏损的。
伯克希尔是8家标普500成分股的大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除此之外，伯克希尔还持有伯灵顿北圣太菲铁路运输公司100%的股份和伯克希尔哈撒韦能源 92%的股份，他们的盈利也都超过了30亿美元，如果他们是公开上市公司的话，应该也会成为标普500成分股。我们控股或者作为大股东持股这十家大公司，使得伯克希尔比任何一家其他公司都更加同美国经济休戚与共。
有恒产者，有恒心，大资本家也是大爱国者。
展望未来，我们要始终持有足够多的现金和国债，以保证我们足够安全，不管是发生金融危机，还是发生大规模的保险赔付损失，我们在任何时刻都不能陷入流动性危机。
伯克希尔，基业长青。
作为一个投资者，任何时候，都把风险放在第一位。
5、关于联邦税的一些令人吃惊的事实
截至2021年的十年，美国财政部总共收到了32.3万亿元税收，花出去了43.9万亿元。
在这十年，伯克希尔缴纳了320亿美元，占了总税收的千分之一，也就是说只要有1000个伯克希尔，美国其他人就都不用交税了。
下一个十年，伯克希尔希望为美国贡献更多的税收，我们对这个国家的亏欠只多不少，美国的活力是我们成功的基础，我们依赖于美国的顺风，虽然，美国的发展也会越到挫折和调整，但是，增长总又会回来。
我做投资已经80年了，比这个国家历史的三分之一还要长，尽管我们喜欢自我批评和自我质疑，但是，我从来没有看到有任何理由去长期做空美国，我想你们应该也是类似观点。
拳拳爱国心，去美国之前，我觉得美国人可能并不爱国，在美国生活一年，随处可见的国旗，就足以让我改变了看法。
6、我的好搭档
查理和我总能想到一块去，但是，他的版本总会更清晰，也更巧妙，也会更直言不讳，我也要用一页才能解释清楚的道理，他可能一句话就能说清楚。
投资界的好基友，巴菲特在采访中喜欢说车轱辘话，芒格则更喜欢一针见血。
从最近的一些播客里面，我摘录了一些查理的真知灼见。
这个世界有很多愚蠢的赌徒，他们一定会输给有耐心的投资者。
如果你不能用真实应有的方法去看待这个世界，那么就像透过扭曲的镜头来看东西。
如果我知道自己会死在哪，那么我就不会去那里，推而广之，现在可以写下来你自己想要的讣告，然后，对照着去做。
如果你不关心自己是不是理性，也不去想办法改善，那么，你一定会不理性，变得一团糟。
耐心是可以学会的，长时间的专注一件事，会给你带来优势。
你可以从逝者身上学到很多，那些你敬仰或者痛恨的人，去读他们的著作。
君子不立危墙之下。
一家伟大的公司，当你不在的时候还可以持续运作，平庸的公司就不行。
沃伦和我并不关心市场的泡沫，我们去寻找长期投资机会，并且，长期持有。
格雷厄姆说，“短期来看，市场是一个投票机，长期来看，市场是一个称重机“，只要你持续的产出价值，自然就会有聪明的投资者注意到，并且，买入。
投资没有可以100%确定的事，杠杆风险高，一串的高收益率乘以0，结果还是0，不要指望能富两次。
为了变富，你不需要持有很多。
如果你想成为一个成功的投资者，那就是不断地学习，世界变了，你也要变。
沃伦和我曾经非常讨厌铁路公司的股票，但是，世界变了，有4条铁路对美国的经济至关重要，我们意识到的时候已经晚了，但是，迟到总比没到好。
最后，我再说两句话，“沃伦，再想想吧，你很聪明，我是对的。“
每次和查理通话，我都会有所收获，查理让我思考，也给我带来欢笑。我自己再补充一条，去找到一个智慧的高级搭档，最好比你年纪稍长，认真地听他说什么。
绝对的真知灼见
7、奥马哈的家庭聚会
今年的5月5-6日，查理、我和伯克希尔期待大家来到奥马哈，共聚我们的欢乐时光。
