在选基金时，很多人的首要考虑因素是过去几年(尤其是过去一年)的历史业绩，大家都偏好冠军基金(上一年业绩表现最好的那些基金)。短期业绩对我们选择一只优质基金真的那么重要吗?
基金内幕
选冠军基金就能稳赢吗?
我们设想一个情形：假设从2011年到2020年，你每年都买入上一年的业绩冠军基金，并且持有一年;下一年年初时，再换一只上一年的业绩冠军基金。例如，2011年年初，你买入2010年的冠军基金，并且在2011年年末赎回;然后在2012年年初，买入2011的年冠军基金，如此往复。那么，从2011年到2020年的10年间，你的收益表现如何呢?(我们这里限定的是偏股类基金，包括股票型基金、偏股混合型基金、平衡型混合基金。)
其实际业绩表现如表5-8所示。
表5-8 冠军基金的后续业绩表现(2011-2020年
注：表格中带灰底的数字是当年的冠军基金的收益率表现。冠军基金收益率随后一年的数据，是你下一年的投资业绩
这10年坚持下来，累计回报46.7%，复合年化收益率只有3.9%。如果不算上2020年这个超级牛市年，那么2011-2019年累计亏损11.8%!你不但没挣到钱，还亏了11.8%。所以这种跟风追热门基金的做法，根本就是不挣钱的!
为什么选冠军基金不容易挣钱?因为将业绩做到冠军级别，大多是基金所在行业本身暴涨，或者基金经理投资风格走极端的结果。这两种情况在后续年份中都不可持续，而且往往成为业绩的拖累。由于“均值回归”这个“万有引力”定律的存在，暴涨的业绩不可能持续下去。
所以，我们在选择一只基金的时候，千万不要过分注重短期业绩。一只基金最近一两年的业绩，往往受市场因素、基金风格、基金经理的投资风格等因素的影响，很难证明这只基金就是优秀的基金。因此，我们在筛选优秀基金经理的时候，通常要看其过去五年以上的投资业绩。
“选基金就是选基金经理。”如果你持有的一只基金的基金经理换了，怎么办?看历史业绩还有用吗?是否应该继续持有?
如果是大中型的基金公司，整体的投研团队是共享的，因此换了另一位基金经理，该基金仍然能够得到公司投研资源的支持。尤其当你买的基金是公司的明星产品时，基金公司往往会珍惜羽毛，并派经验比较丰富的基金经理来管理。如果是中小型的基金公司，旗下的明星基金经理并不多，公司的投研资源相对有限，更多地依靠基金经理突出的个人能力，那么在这种情形下更换基金经理，对这只基金的影响是非常大的。当然，大中型基金公司的基金换了基金经理，对基金未来的业绩也会有影响。毕竟真正做出投资决定的是基金经理，而每个基金经理的投资能力、经验、风格的差异极大。
另外，有很多基金近几年的历史业绩非常出色，主要原因并不是基金经理优秀，而是：(1)基金本身属于行业或主题型基金，在过去一段时间内此行业或主题表现优秀;(2)基金经理的投资风格激进，集中押注某一行业，并获得了成功。这两个原因都可能使基金的短期历史业绩表现出色，但并不会持久。
实例
2019-2020年医药行业波澜壮阔的行情
2016-2018年，医药行业表现一直不温不火，300医药指数不涨不跌。中欧基金旗下的中欧医疗健康混合A(代码：003095)相对于医药行业的300医药指数和沪深300指数，都没有突出的业绩表现，两年半的累计回报仅为4%。从2019年开始，医药行业的股票迎来大爆发，2019-2020年，表现都非常优秀。医药行业指数大幅跑赢沪深300指数，中欧医疗健康混合A的回报也迎来大爆发，复权净值增长了2.5倍(见图5-31)。这得益于基金经理葛兰突出的选股能力，但更重要的是市场趋势配合，否则将陷入“巧妇难为无米之炊”的境地。
图5-31 中欧医疗健康混合A及300医药指数的业绩表现(2016-2020年
那么，未来几年医药行业能否延续这种史诗级的牛市行情，无疑是要打个问号的。所以，我们不能过分迷信基金的历史业绩。
一只基金的净值增长，固然要靠基金经理的个人奋斗，更要看股市上涨的进程。
实例
赌性较强的基金
金鹰中小盘精选混合(代码：162102)是金鹰基金旗下的一只偏股混合型基金。这只基金的持有人以散户为主。其2020年年报披露，持有人户数为2.12万户，个人持有比例达99.85%。但该基金在2020年换仓频繁，在不同行业之间频繁切换，且集中押注某个单一行业(见表5-9、表5-10)。
表5-9 金鹰中小盘精选混合的前十大持仓明细(2020年一季度末)
表5-10 金鹰中小盘精选混合的前十大持仓明细(2020年四季度末)
我们可以看出，该基金在2020年年初，集中押注在电子、TMT行业，但2020年的整体业绩表现一般。到了2020年年末，其持仓又全部集中在券商股。这种集中押注某一行业的做法，可能在某一时期赶上市场风口而获得突出业绩，但采取这种方法获得的业绩不可持续，往往大起大落。从换手率来看，2020年年报披露该基金的换手率是625.48%，明显高于行业平均水平。
总结：
1、不要过分注重一只基金的短期业绩表现，而要看至少三年以上的历史业绩。
2、在中小型基金公司中，基金经理的作用和影响力会更大一些，因为公司资源的支持相对有限。
3、一只基金是否优秀，主要取决于基金经理。当然，这一点在中小型基金公司会体现得更明显。
