华东医药是一家很有意思的公司，年报中非常强调差异化竞争，这给我留下了深刻的印象。
差异化战略
2019年看华东医药2018年年报的时候，我看到它极具特色的经营理念（如下）；印象里，2017年年报也有类似的描述。
要么第一，要么唯一，这就是差异化竞争；不求规模最大，但求效应最好，这是高质量发展。其实，这也暗合了公司务实的企业文化。
由于连续两年看到了类似的文字，华东医药给我留下了深刻的印象：差异化竞争。根据我这么多年的经验，我发现真正愿意正面打价格战的公司是很少的，大多数公司都是千方百计地从真实客户需求的角度来思考商业逻辑，从而建立差异化的竞争优势。
战略调整
2019年，原董事长李邦良卸任，由吕梁接任董事长。从2019年开始，华东医药开始了连续三四年的战略调整。
主要的经营方向仍然是医药大健康没有变化，医药工业有些微调，原来华东的主要产品分布在慢性肾病、糖尿病、移植免疫、消化四大领域；未来，华东医药的创新药主要聚焦抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大领域。这是一点微调。
第二点调整就是加速布局医美领域。2017年华东医药还仅仅是代理销售医美产品，销售额仅有7亿；到了2022年，华东的医美产品销售额达到19.15亿，并且增速高达91.11%；可以预期，未来三五年，医美板块将成为华东医药的第二大利润增长点。
第三点是切入工业微生物领域。华东医药从2021年开始确立进入工业微生物领域，到2022年已经有5.1亿营收，这个执行力，真的是佩服。
2022年年报中确立了工业微生物的五个方向，包括创新药物（核酸&ADC 药物）原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料、宠物动保和特色生物材料五大方向。
从年报中的各领域的排序，医药工业排在第一位，工业微生物排在第二位，医美排在第三位，医药商业排在第四位来看，华东医药非常重视工业微生物板块，也非常看好未来的发展前景。
奔跑的大象
华东医药的市值在医药行业（不含中药、CXO）里面市值排名第五，还是挺大的块头。在仿制药带量采购，国家鼓励创新药的背景下，华东医药果断放弃技术含量低的仿制药，积极拥抱创新药，体现出巨大的转型魄力。
特别是我看到的数据，2019年研发投入增长50%以上，之后一直维持在10亿左右；公司的研发人员从2018年的550人，增长到2022年的1543人，公司在研发方面确实下了很大的功夫。
而资本市场也认可了华东医药的转型，从阿卡波糖的丢标，股价创下多年新低，到“少女针”横空出世，股价创出历史新高，仅仅花了一年半的时间。
虽然创新药非常难做，但是管理层非常下功夫，2022年研发的直接投入11.96亿，产品引进和研发股权投入14.84亿；华东医药知道自己的短板，也有魄力不断地丰富产品线。
即使在动荡的2022年，华东医药的工业部分营收增长10.88%，在整个医药行业里面算是不错的，也基本上摆脱了带量采购带来的负面影响。
工业微生物板块，2022年的营收增速是22%，随着不断地收购和整合，未来的增速可能还会更好。而医美板块，2022年能够增长91%，未来三五年继续保持高增长的概率比较大，特别是现在这个短视频和直播的时代。
实际上，资本市场不喜欢业务多元化的公司，因为估值比较麻烦，通常情况下给的估值都比较低。但是我观察下来，华东医药是个特例；即使是现在，医药行业不景气的情况下，依然有30倍左右的市盈率。
最后提一嘴，华东医药的业务比较繁杂，研究能力不强的朋友，就不建议研究了，特别耗精力，还容易抓不住重点。
