一、公司简介：
公司主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料和超导材料及其应用的研发、生产和销 售。公司是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地；是目前国内唯一实现超导线材商业化生产 的企业，也是国际上唯一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业；也是我 国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。
公司主要产品有三类，第一类是高端钛合金材料，包括棒材、丝材等；第二类是超导产品， 包括铌钛锭棒、铌钛超导线材、铌三锡超导线材和超导磁体等；第三类是高性能高温合金材料， 包括变形高温合金和高温合金母合金等。公司产品以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位， 始终服务国家战略，补上了我国新型战机、大飞机、直升机、航空发动机、舰船制造所需关键材 料的“短板”。
二、公司目前前所处的发展阶段：
公司目前处于快速发展阶段。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、技术创新及其他优势：
公司作为国内高端钛合金棒、丝材的主要供应商之一，产品以“国际先进、国内空白、解决 急需”为定位，制备工艺和质量过程控制技术的研究成果丰硕，自主建立了一套内控技术标准体 系，实现了多种高端钛合金的完全国产化，填补了多项战机、舰船等用关键材料的国内空白，产品的“高均匀性、高纯净性、高稳定性”处于国内领先水平，推动了诸多钛合金材料技术标准的升级。公司依托多种型号军用及商用飞机研制任务，突破了***用大规格钛合金材料制备一系列工程化关键技术，经多名院士及行业专家鉴定认为，技术整体达到国际先进水平。
报告期内突破了 XX 用特种高塑性钛合金均质熔炼与成形技术，技术全面达到国际领先水平。公司突破了航空用超高强高韧钛合金材料强韧性能调控关键技术，产品性能综合匹配性进一步提升，在大尺寸整体化 航空锻件获得应用。
公司自主研制的某超高强韧钛合金性能优异，试制产品满足某新型号关键材 料技术要求并被成功选材。公司某耐腐蚀钛合金实现批量化稳定生产，并成功批量应用于国家重 大项目。公司开发的新型高性能钛合金在兵器领域获得应用；突破了超大规格 Ti55531 饼坯，超 大规格变截面 TA15 材料，突破了大规格变截面钛合金材料水浸相控阵探伤技术。公司获得了国家 科技进步二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项、工信部第五批制造业单项冠军示范企业、 陕西省科学技术奖一等奖 2 项、陕西省技术发明一等奖 1 项等。
公司自主开发了全套低温超导产品的生产技术，代表我国完成了 ITER 项目的超导线材交付任 务，实现了 MRI 超导线材的批量生产，低温超导线材批量化制备技术获中国工业大奖。面向新一代聚变工程实验堆的高性能 Nb3Sn 线材取得重大突破，已具备批量生产能力；直径 1 米以上大孔 无液氦高场超导磁体技术取得突破，成功应用于高温超导感应加热系统；MCZ 磁体批量化制备技 术成熟并稳定交付产品；9.4T 高场强磁体用 NbTi 超导线获得客户认可且开始批量供应；突破了 低交流损耗 CuMn 和 CuNi 基 NbTi 超导线材批量化制备技术，综合性能达国际先进水平。
NbTi 和 Nb3Sn 超导线材已满足国内外科研院所特殊科研磁体技术要求；公司探索 Bi-2223 和 Bi-2212 的工 程化制备技术，打通了适合于批量化生产的全流程工艺技术，制出长度达到百米量级的带材和线 材；开发出多种基体材料和不同形状的 MgB2线材，为 MRI 未来应用积累了高温超导材料基础；CuMn 和 CuNi 基细芯丝超导线材成功实现批量化制备技术；成功研制高临界电流密度的 Nb47Ti 超导线 并首次应用于中国首台动物 μMR 磁体；成功研制了国内首台超导扭摆器磁体和 CCT 磁体；无液氦 MRI 用 NbTi 超导线材和 MRI 用超导开关线材制备技术取得突破；NMR 用内稳定型青、铜法 Nb3Sn 实现批量化制备；高场磁体用增强型青铜法 Nb3Sn 综合性能实现大幅提升。
报告期内，公司子公 司西安聚能超导磁体科技有限公司自主研发制造的室温孔径 125mm 的无液氦高场超导磁体一次性 励磁成功，中心场强达到 10.06T、场强超过 7.5T 区域达到 1 米，这标志着我国超长均匀区无液 氦高场超导磁体技术取得又一个重大突破。公司获得了国家技术发明二等奖 1 项，“低温超导线 材批量化制备技术”获评中国工业大奖，陕西省科学技术一等奖 2 项，中国有色金属工业科学技 术奖一等奖 2 项，获得 2021 年陕西省专利奖一等奖 2 项。
公司作为国内高性能高温合金材料的新兴供应商之一，陆续承担了国内重点国防装备用多个 高温合金材料的研制任务。多个牌号高温合金大规格棒材获得某型航空发动机用料供货资格；多 个重点型号航空发动机高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格，已 开始供货；高温合金铸锭纯净化熔炼控制技术显著提升，实现重大冶金缺陷“零发生”。
3、成本费用控制：
公司成本控制能力较弱，费用控制能力良好。
4、品牌质量及客户资源：
公司自主建立了一套覆盖钛合金原材料和产品内控评价技术指标的内控体系，该体系是实现 高端钛合金材料成分和组织的高均匀性、成分的高纯净性和质量批次的高稳定性的重要保证；同 时，在国内钛合金行业率先自主建立了一套量化的产品质量过程控制体系，量化评价各作业工序 控制能力，该体系对持续提升产品质量批次的稳定性发挥了重要作用。公司相关产品得到中航工 业、中国航发、赛峰、庞巴迪等国内外下游厂商的高度认可。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
高端钛合金
（1）行业发展阶段：我国军用钛合金市场需求迅速增长，特别是军工用钛合金对“高均匀性、 高纯净性、高稳定性”的要求不断提高，以西部超导为代表的少数优势单位依托承担国家项目、 自主研发，使我国近年来高端钛合金相关技术水平显著提升。尤其是航空及发动机用钛合金材料 的国产化水平不断提高，公司多种牌号钛合金填补了国内空白，基本满足了国内高端市场对钛材 性能水平的需求。在此基础上，公司正在加快推动自主研制新型钛合金研制及应用，产品性能超 过国外同类产品。
（2）行业基本特点：钛合金行业与传统有色金属相比，具有技术要求高、附加值高等特点， 主要应用于航空、航天、舰船、兵器等军工领域，应用单位的技术水平不断提升，对钛合金材料 的“高均匀性、高纯净性、高稳定性”提出更高的要求。
（3）技术门槛：受航空航天等军工领域对装备服役安全性寿命的高要求，其所用高端钛合金 对质量要求十分苛刻。相比于普通民用领域用钛合金，其工艺技术以及过程控制技术的要求十分 高，技术门槛主要包括钛合金原材料的技术标准内控体系，工艺与工艺装备的匹配性，高纯净钛 合金熔炼控制技术，高熔点元素均匀化熔炼控制技术，高密度元素均匀化熔炼控制技术，超大规 格铸锭成分均匀化熔炼技术，均匀性控制熔炼技术，高灵敏度探伤水平棒材的锻造技术，超大规 格棒材的锻造技术，航空紧固件叶片用小规格棒丝材的组织均匀化、细化制备控制技术及钛合金 产品的质量批次稳定性控制技术等。以上技术不仅研发周期长，且需要长期的生产数据统计分析 持续改进，技术体系复杂。
高性能高温合金
（1）行业发展阶段：航空航天发动机、燃气轮机的热端部件需承受 600℃～1200℃的高温以 及复杂应力的交互作用，材料要求非常苛刻，高温合金是这些装备的关键材料。镍基高温合金有 高的耐热强度、良好的塑性、优秀的抗高温氧化和燃气腐蚀能力，以及长期组织稳定性等特性， 被广泛用于制造各种高温部件。比如，镍基高温合金广泛应用于航空航天发动机的燃烧室、燃烧 室隔板、涡轮盘、导向叶片、涡轮叶片以及轴、进气导管、喷管等的制造。在现代先进航空发动 机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的 40%～60%，国内航空发动机及燃气轮机用高温合金 市场需求保持快速增长，近几年国产高温合金纯净性、均匀性和批次稳定性显著提升，但仅少数 企业实现批产供货，产业结构及产能仍无法满足市场需求。另外，在民用工业的能源动力、交通 运输、石油化工、冶金矿山等领域，镍基高温合金也获得一定应用，被用在柴油机和内燃机的增 压涡轮、工业燃气轮机、内燃机阀座、转向辊等。
（2）行业基本特点：高温合金是我国突出的短板关键材料，国内航空航天领域用高端高温合 金严重依赖进口，并且主要进口于美国等。我国虽具备高品质高温合金的生产能力，但在产品质 量稳定性和成品率方面，与美国、俄罗斯等国仍存在着较大差距。
（3）技术门槛：我国高温合金冶金熔炼存在均匀性和纯净性控制难度大、质量批次稳定性不 高等问题，具体如下：
1）冶金质量不过关：高温合金产品冶金缺陷较多，主要表现为黑斑、脏白 斑、碳化物偏聚等，杂质元素（如硫元素）含量较高且波动大，材料的强度和使用寿命较低；
2） 组织均匀性差：不同部位的晶粒度差异大，混晶、黑晶、亮条等异常组织时有发现；
3）成本高：国内生产的高温合金返回料利用率偏低，且工艺稳定性较差导致废品多，生产成本普遍偏高。近 年来，在国内市场需求和技术发展的牵引下，公司等不少企业开始了高温合金研发和生产，部分 产品已经实现批产供货，通过自主开发新技术新工艺以及引进国际先进装备，我国高温合金长期 存在的质量问题正在已经有明显改善、产品成本也有一定降低。
超导产品
（1）行业发展阶段：超导材料具有常规材料所不具备的零电阻、完全抗磁性和宏观量子效应， 是国际公认可引发产业变革的重大颠覆性技术方向，在能源、信息、医疗、环保、交通等领域都 有广泛的应用。在《中国制造 2025》中被列为重点发展的前沿新材料之一。我国在超导材料和超 导磁体技术的研究方面，经过近 50 多年的发展，已经成为国际超导材料和应用技术研发的重要力 量。总体看来，目前我国在高性能低温与高温超导材料、超导强磁场应用技术等方面已经达到国 际先进水平。
（2）行业基本特点：超导材料需要工作在低温环境下，其应用成本较高，主要应用于高能加 速器、磁约束核聚变、人体核磁共振成像仪（MRI）、核磁共振谱仪（NMR）、磁控直拉单晶硅（MCZ） 磁体、超导量子计算机、质子重离子加速器等特殊领域。
（3）技术门槛：低温超导材料制备技术涉及高均匀合金熔炼、超细芯复合线材塑性加工和磁 通钉扎调控技术；高温超导材料制备技术涉及导体结构设计、金属/陶瓷复合粉末装管加工和成相 热处理技术；超导磁体制备技术涉及磁体结构设计、大尺寸精密超导磁体绕制和固化制备技术以 及超导磁体制冷机直接冷却技术。上述技术均为超导专有技术，技术体系复杂、研发周期长。
公司自主开发出高均匀 NbTi 合金真空自耗熔炼和自由锻造技术，有效避免 Nb 不熔块的产生 和气体杂质的引入，提高合金组织均匀性。为 NbTi 超导线材的批量化生产奠定了原料基础，成为 世界上能够批量生产超导用 NbTi 合金的两家公司之一。
公司开发出 MRI 用 NbTi 超导线材导体结构设计、高尺寸精度加工、高铜比线材镶嵌成型等工程化生产技术，解决了长线 性能和尺寸均匀性控制难题，实现高性能 MRI 用 NbTi 超导线材量产，已经为 GE、SIEMENS 批量供 货，打破了国际垄断，填补了国内空白。
公司作为国内高性能高温合金材料的新兴供应商之一，陆续承担了国内重点国防装备用多个 高温合金材料的研制任务。多个牌号高温合金大规格棒材获得某型航空发动机用料供货资格；多 个重点型号航空发动机高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格，已 开始供货；高温合金铸锭纯净化熔炼控制技术显著提升，实现重大冶金缺陷“零发生”。
五、“亚思维三好”图表：
（无）
是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。
预测公司发展速度：
亚思维预测2022-2024年增长速度分别为45%、30%、25%。
综合估值：
1、PEG估值法：
买入市盈率为16.49；卖出市盈率为49.46。
2、5320估值法：
买入市盈率为33.72；卖出市盈率为44.60。
3、综合平衡估值：
买入市盈率为22.37；卖出市盈率41.91。
结论：观望，激进投资者买入。
持股预计时间：三年。
风险：市场发展不如预期。
