公司简介：
公司主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售，主要产品包括汽车 NVH 减震系统、内外饰 系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统共八大业 务板块，主要客户包括国际国内智能电动车企和传统 OEM 车企等。公司奉行为客户创造价值的经 营理念，坚持研发与创新，推进全球布局，提升综合竞争力，成为让整车厂更加信任的合作伙伴。
公司目前前所处的发展阶段：
公司目前处于快速发展阶段。
财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、技术创新及其他优势：
报告期内，公司继续加大研发投资，增加资源配置，保持研发领先优势，并且持续拓展产品 线。通过持续研发与创新，目前已经拥有 8 大系列产品，即汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车 身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金 额约 3 万元，为实现千亿企业奠定基础。
除汽车业务外，公司积极布局机器人产业。据测算全球劳动人口约 34.5 亿人，假设人形机器 人单价 25 万元，如其中 11.6%的劳动者被机器人取代，则人形机器人的全球市场可达 100 万亿级 别。运动执行器是机器人的核心部件之一，由于人型机器人需要模拟人类的各种行动，因此需要 较多的运动执行器才能实现此要求。公司的运动执行器包括电机、电控及减速机构等部件组成， 样品也获得客户的认可，后续发展潜力巨大。
得益于公司重视研发与创新的企业文化，投入巨资引进的世界领先的研发及检测装备，优秀 的研发团队，完善的研发体系，结硬寨打呆仗而非急于求成的管理风格，公司产品研发能力持续 提升。从产品研发到系统研发和基础研究，从机械能力到电控能力和软件能力，公司均已经积累 了较强的研发能力，形成较多的专利和知识产权，且具备产品线继续拓展的能力，为实现“科技 拓普”奠定基础。
公司推进数字化工厂建设，实施 MES 管理系统，实现质量控制、产品追溯、精益生产、设备 管理等各方面的有效管理，促进公司数据与客户数据的互联互通，打造工业 4.0 智慧工厂。公司新建工厂均采用虚拟仿真 DFM 技术对质量、追溯、自动化、视觉检测、能源利用、碳排 放等进行全面模拟，以确保产品的质量和成本达到最高水平，并大幅缩短量产时间。
公司践行企业 ESG 责任，大力推进绿色低碳生产，履行企业节能降耗、低碳环保的社会责任， 为“碳达峰、碳中和”贡献力量。2022 年实现光伏装机容量 33.8 兆瓦，年发电量可达 3455 万度，每年减少二氧化碳排放 34453 吨。后续将进一步扩大分布式光伏电站的实施范围，并通过各种举 措持续降低碳排放，逐步实现零碳工厂的目标。
提升研发与创新能力是通向世界级汽车零部件企业的必由之路，公司始终坚持研发与创新， 在二十年前即在行业内率先确立正向研发的发展战略。经过多年的技术积淀，现已具备各产品线 的系统级同步正向研发能力，具备机械、电控、软件的一体化研发整合能力，并且形成了数量众 多的发明专利等自主知识产权。公司启动基础研究，以便继续保持研发的领先优势。
公司在体系 建设、人才引进、实验能力等方面持续投入，每年研发投入占营业收入比例保持在平均约 5%，研 发竞争力持续提升。公司在北美、欧洲、上海、深圳、宁波等地设立研发中心，可以更好服务全球客户，广泛吸 引海内外高端人才，已经建立了一支由近两百名硕士、博士组成的三千多人的科研团队。公司设立全球领先的实验中心，具备材料级、产品级、系统级和整车级的试验及验证能力， 通过 CNAS 的 ISO/IEC17025 体系认证，有较多汽车厂的整车级实验已交由公司负责完成。依托公司的正向研发能力，公司一方面可以继续扩展产品线，提升单车配套价值，另外，也 为给客户提供 T0.5 级服务提供了保障。
3、成本费用控制：
公司成本控制能力良好，费用控制能力有所下降。
4、品牌质量及客户资源：
由公司与战略客户推行的 Tier0.5 级合作模式取得示范性成功，该模式单车配套产品多，配 套金额高，可以为客户提供更好的 QSTP 产品及服务，持续为客户创造价值。公司坚持“快速响应， 全力配合”的合作理念，获得战略客户的高度认可，后续业务增长空间巨大。
公司波兰工厂已经 投产，墨西哥首期 220 亩工厂也加快规划建设进度，以确保满足战略客户的订单需求，深化战略 伙伴关系。公司 Tier0.5 级合作模式持续推进。在国内市场，公司与华为、金康、比亚迪、吉利新能源、 理想、蔚来、小鹏等新能源车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。在国际市场，公司与 美国的创新车企 RIVIAN、LUCID，科技企业以及 FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域 展开全面合作。
随着产品平台化战略的不断推进，以及新型营销模式市场接受度的不断提升，公司本年度新 接订单继续保持快速增长趋势，为公司未来高速可持续发展提供保障。公司 IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、 华为、金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合等客户的定点，为公司长远发展奠定基础。
行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
根据公开信息发布， 2022 年全球乘用车销售约 6488 万台，同比下降 0.2%；其中中国市场销 售约 2355 万台，同比增长 9.7%。新能源乘用车继续保持快速增长态势，全球新能源乘用车销售 约 1030 万台，同比增长 63.5%，占全球总销量的 15.9%；其中中国新能源乘用车销售约 654 万台， 同比增长 96.7%，占国内总销量的 27.8%。新能源汽车的渗透率仍处于快速上升期。
公司所处的新能源汽车赛道，具备数万亿级的市场容量，市场发展空间巨大，业务生命周期 很长，技术密集、资金密集，且原有竞争格局需要重塑，为公司实现跨越式发展提供了历史机遇。同时，公司自成立四十年以来，不断提升综合竞争力，提高竞争门槛构建护城河。
公司把握行业发展趋势，前瞻布局新能源汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业。目 前已经拥有 8 大系列产品，即汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热 管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约 3 万元，且公司产品线仍 具备扩展空间。
公司另布局人形机器人的运动执行器，该赛道是面向人类未来的百万亿级别的赛道，发展前 景广阔。公司产品线覆盖面广，可为给客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，在世界汽车 零部件领域，比较稀缺很难找到标杆。在产业变革及商业模式创新的时代，通过与客户分工协作 可以更好地提升客户满意度，也为企业做大做强奠定坚实的基础。
“亚思维三好”图表：
是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。
预测公司发展速度：
亚思维预测2023-2025年增长速度分别为40.26% 、37.50%、 33.67%。
估值：
1、PEG估值法：
买入市盈率为22.27；卖出市盈率为66.81。
2、5320估值法：
买入市盈率为32.90；卖出市盈率为43.51。
3、综合平衡估值：
买入市盈率为25.63；卖出市盈率51.24。
今天收盘市场估值：
静态PE：33.4
动态PE：31.53
最新价：51.52
总结：
1. 业务分析:拓普集团主营汽车零部件研发、生产和销售,产品线广,技术实力较强,是行业内的龙头企业之一。公司目前处于高速发展阶段,业务规模快速扩大,发展前景广阔。
2. 财务分析:拓普集团业绩表现优异,营业收入和利润快速增长,现金流充足,财务结构健康。公司研发投入较大,品牌影响力和客户资源丰富,成本控制尚待观察。
3. 行业和市场分析:拓普集团所处汽车零部件行业和新能源汽车市场前景广阔,行业竞争激烈但集中度不高。公司作为行业龙头,市场份额较高,发展潜力大。国家政策支持,相关行业需求将持续增加。
4. 估值分析:根据亚思维的多种估值方法,拓普集团的合理估值区间为22-51倍市盈率。目前市场估值为33倍,略高于亚思维的买入估值,表明当前股价尚略高。
综上,我的投资策略如下:
1) 短期:目前股价略高,建议观望,等待股价回调至25-30倍市盈率区间后逐步买入。
2) 中长期:公司基本面良好,若股价能回调至合理区间,建议中长期持有。可考虑分批买入,定期跟踪业绩和估值变化,适时加仓或止盈。
3) 风险提示:行业竞争激烈,技术变化快速,市场波动较大;宏观经济下行压力仍存,可能对相关行业需求产生影响。建议投资者评估相关风险,谨慎决策。
总体来说,拓普集团是一家业绩优良、发展潜力大的上市公司,但鉴于当前略高的股价,投资者应审慎评估,寻找更佳入场时机。中长线来看,如果股价能回调至合理区间,仍具有较好的投资价值。
持股预计时间：三年。
风险：市场发展不如预期。
