你还记得美孚公司通过买入蒙哥马利•沃德公司向零售业务多元化发展吗？从来没成功过。数百家其他企业的多元化尝试也没有成功。
多年来，人们一直告诉你“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，不是吗？然而，我的经验是，很少有人能把一两件以上的事情、做得非常好。多面手和无所不能的人很少在所有领域都取得戏剧性的成功。
企业多元化的最好例子是集团化的公司，它们大多数都不是真正的赢家。它们太大、太低效、太分散，而且涉足太多业务，很难集中精力创造盈利增长。
你想找一名兼职做工程，写音乐，做小家具，周末做汽车修理工、水管工和会计的医生给你看牙吗？
越多样化，对任何一个领域的了解就越少。许多投资者过度分散投资。最好的结果是通过集中，来实现的:把所有的鸡蛋放在你非常了解的几个篮子里，持续非常仔细地观察这些篮子。
当下一轮严重的熊市开始时，你持有的股票越多，你反应越慢，抛售速度就会越慢。
应该持有多少股票？
一名个人投资者即使持有100万美元的大投资组合，也不需要持有超过六七支精选股票。广泛的多样化是因缺乏知识或无知的多点下注。
大多数有两万到十万美元投资的人，应该考虑把自己的投资限制在四到五只精心挑选的股票上。当持有五只股票时，一旦想买入诱人的股票时，你应该鼓起勇气卖掉其中表现最差的那只股票。如果有5000到20000美元可以投资，三只股票可能是合理的上限。一个3000美元的账户只能投资两只股票。要让投资保持可控！
持有的股票越多，就越难正确地保持对持有股票状态的跟踪。这有点像那个异想天开的家伙，在披萨摊生意上赚了点钱，就决定扩大规模，开20个披萨摊。他需要处理的事情更多了，并且发现额外的经营带来的问题和损失比他预想的要多。
你也可以在一段时间内分散买入。当我在1990年和1991年持有安进股票的时候，这个头寸是在100多个不同的日子里买进的。它分散在一段时间内，只有在早期买入产生明显的缓冲利润的情况下，才能追加买入。如果股票价格比我的平均成本高出2%，并且出现了新的买入点，就进行额外的买入。这不是市场新人应该尝试的方法，因为这需要正确地完成，而且如果股价走势不如预期，你必须止损卖出。
赢家投资者的目标应该是一两个大赢家，而不是几十个带来非常小利润的股票。一些小的亏损和一些非常大的收益要好得多。
将你的投资组合转向集中持仓的一个方法，是跟进并追加买入一两只比你最初或最后买入价格上涨2%至3%左右的股票。同时，在亏损变大之前，卖掉并淘汰那些开始亏损的股票。
你是否曾经买过一只价格大幅上涨的股票，而你持有该股的数量，却比其他表现平平的股票要少呢？使用这个持续买入程序，最终会让你把更多的资金投资在少数几个最好的股票上。尽管没有一个系统是完美的，但这种方法比随意分散投资组合更现实，也更有可能最终取得重要成果。
你应该长期投资，还是交易？
如果你决定集中精力，你应该长线投资，还是不断进行交易？时间周期不是主要问题。在正确的时间购买正确的股票，当务之急是买入最好的股票。只要市场或卖出规则告诉你，是时候卖出了，就卖出这只股票。时间周期可以是短期的，也可以是长期的。让你的规则和市场来决定何时买入和决定持有每只股票的时间。
如果你这样做，你的一些赢家股票将被持续持有三个月，一些股票将被持有六个月，少数股票将被持有一年、两年、三年甚至更长时间。而你的大部分损失会持续较短的时间，通常从几个星期到三个月。
任何运行良好的投资组合，都不应该出现持续6个月或更长时间的亏损。保持你的投资组合整齐划一，与时俱进。优秀的园丁总是给花圃清除杂草。
不要做日内交易
一种你绝对不要从事的股票交易方式是日内交易，你试图在同一天买入和卖出一只股票。原因很简单，你面对的是微小的日内波动，这比把握确定的基本趋势更难。
日内交易没有足够的价格波动利润潜力，来抵消产生的佣金和不可避免的损失。如前所述，你也不应该采取短期2%利润的计划，因为利润空间太小，不足以抵消更大的损失，亏损迟早会发生。不要想赚快钱。罗马不是一天建成的。
你应该使用保证金吗？
使用保证金(借来的钱)投资，安全还是明智呢？还是应该只以自有资金交易股票？
在投资者学习交易的头一两年，将交易活动限制在自有资金基础上要安全得多。然而，有了几年的经验，制定了合理的操作计划和规则，你可以考虑用保证金购买股票，特别是如果你还年轻，并且还在工作。
你必须明白，当整个市场下跌，股票价格也开始下跌时，损失50%利润的速度，保证金投资是自有投资的两倍。这意味着当市场开始恶化时，你要迅速止损，脱离损失扩大的风险。
保证金账户不应该持续地保持在全额保证金状态。有时你使用自有账户资金，不使用保证金，有时候，你只能使用保证金买进一小部分股票。只有在少数情况下，当在真正牛市上涨时期时，你可以使用全额保证金买入股票。
根据不断变化的现行法律情况下，有时保证金利息支出可能是免税的。然而，某些时期，保证金利率可能会变得很高，以至于取得实质性成功的可能性，可能会受到更多限制。
使用保证金的最佳时机，通常是在新一轮牛市的头两年。一旦你识别到新的熊市迹象，你应该立即取消保证金，尽可能多地收回现金。如果你决策果断和更有经验，你可以考虑有限的卖空操作。
如何应对追加保证金通知
永远不要答应追加保证金的要求。如果你保证金账户中的股票价格暴跌，以至于你的股票经纪人要求你追加保证金或卖出股票，那就不要追加保证金，而是考虑卖出股票。十有八九，这样的处理是更好的方案，因为市场告诉你，你正走在错误的道路上，事情并不顺利。所以卖出并降低风险水平。为什么将资金放在恶劣的市场行情中呢？
要用保证金购买，需要与你的股票经纪公司签署一份保证金协议，并以不记名(经纪公司名称)的方式持有股票。只要你在和一家老牌的纽约股票交易所打交道，这就不会给你带来风险。
以不记名方式持有股票有一个很大的优势，因为它避免了大量的文书工作和时间，否则你会在股票证书，股息和股票分割上花费更多时间。它还消除了每次交易时将股票来回交给经纪人的时间和麻烦。它还避免了转移代理人的问题和众所周知的延误，他们的工作是收集，注册，转移和邮寄证书。由大多数经纪人提供的你账户的每月明细报表也会给你。
你应该卖空吗？
1976年，我写了一本关于卖空的小册子。这些年来，卖空这个话题没有太大变化。很少有投资者理解这个话题，成功的投资者就更少了。
你为什么想要卖空？如果你认为市场将大幅下跌，或者某只股票即将下跌，你可以通过向经纪人借入股票来卖空这只股票，即使你并不持有它。如果股票的价格如你所料下跌，你可以以更低的价格买入(这被称为补仓),并将差价作为你的利润。
当然，很少会有这么好的结果。通常，卖空的股票预期会出现巨大的价格下跌，这将会发生最意想不到的事情——它的价格会立即开始上涨。
当它上涨时，你就会赔钱了。因此，我的第一条规则是不要在牛市中卖空任何东西。为什么要与大势为敌呢？记住这一点，因为你可能迟早会尝试卖空，并将不得不发现这真的很难，就像看到路边“油漆未干”的标识，通常看起来也真的是黏糊糊的。把卖空留给熊市吧。你的胜算会好一点。
第二条规则是永远不要卖空小流通股的股票。这样的股票很容易被操纵。
为了有效地卖空，你必须在市场开始普遍下跌时，依据日平均线趋势的表现来做空。这需要准确解读每日道琼斯工业指数或标准普尔指数的能力，正如在决定市场大方向一章中所讨论的那样，还需要选择和确定股票已经大幅上涨并已经见顶的能力。
掌握完美的时机是整个游戏的关键。你可能是对的，但时机过早，可能会被迫亏本平仓。不要欺骗自己，当你卖空时，必须接受并减少损失，就像你买股票时的止损规则一样。否则，股票会无止境地上涨，此时的错误卖空，可能会导致无法控制的损失。
卖空的两个最佳图表价格模式是:
1.头肩顶。右肩应该比左肩略低，做空的最佳时机是在右肩价格的第二次或第三次向上反弹失败之后。在以前的大领导股票中，几次向上的尝试反弹可能比股票右肩的低点高出20%或更多。如果股票的季度增长率上升或下降，也会有所帮助。此外，股票的相对强度线应该在至少3或4个月或更长时间内处于明显的下降趋势，这样你就可以更有信心地确定，股票已经安全见顶。(大多数卖空都是在错误的时间进行的。)
2.第三或第四级基部的带柄杯形或其他类似的图表模式。在尝试突破后，肯定会以失败告终。股票应该刚刚开始放大成交量，并开始向下突破柄部区域。如何识别图表模式将在第14章讨论。
还有几个值得一提的细节。如果你追加卖空股票，在你继续卖空之前，要确保你的第一个空头头寸已有利润空间。当股票下跌时，不要大量做空。如果你以做空200股开始，任何后续的低价都应该是少量的，你应该小心限制你将继续做空的价格。
由于在执行卖空指令之前，你必须从之前的交易中“报升”，因此指令通常应该在市场上高点处输入，或者限制在最后价格以下一个点左右。弱势股票可能会下跌一个点或更多，可以不需要报升。
你可以在保证金账户中卖空，而且你最好先和你的经纪人核实一下，看看是否能借出你想卖空的股票。此外，如果股票在做空时支付股息，你将不得不向购买你卖出股票的人支付股息。(所以不要做空派息金额大的股票。)
作为一个可能的选择，你可以考虑购买看跌期权。至少你不需要上涨就能收到执行的交易。如上所述，你现在可以购买标普指数的看跌期权。
即使对专业人士来说，卖空也是一件相当危险的事情，只有更有经验、更勇敢和更成功的投资者，才应该冒险进入这个令人不安的投资领域。最后一个绝对的警告:不要因为感觉股价太高，就做空上涨的股票。你可能会变得一贫如洗。
总结一下:不要过度分散投资。专注于少数精选的股票，让市场帮助决定，股票应该持有多长时间。如果你有经验，使用保证金是没问题的，但它包含着额外的风险。
