好久没有写系列文章了，最近想来看看迈瑞医疗这家公司。暂且先不谈业务，直接来看看基本财务情况如何，再决定有没有继续深入研究的价值。
公司是2018年登陆资本市场，2018-2022年的净资产收益率（ROE）水平分别为：34.13%、27.72%、31.78%、31.85%、32.6%，除了2019年低于30%外，其余年份都高于30%。
所谓ROE，就是公司使用资产创造利润的能力，同时也是长期投资一家公司带来的平均收益率，自然是越高越好。那么迈瑞的ROE，在大A市场上算是个什么水平？我统计了一下近五年以来ROE连续大于27%的公司，总共5000多家上市企业中只有17家能够做到，所以从ROE选股的角度来看，迈瑞医疗不但能过关，而且表现非常优秀。
按照杜邦分析法，ROE主要是由三个方面决定的：净利率、总资产周转率、权益乘数，分别反映了企业的盈利能力、周转能力、使用杠杆的程度。
近五年迈瑞医疗的净利率分别为27.09%、28.3%、31.67%、31.67%、31.65%，连续三年保持在31%+的水平，和刚刚上市时相比还有所提升。
连续五年净利率大于27%，这样的表现也只有153家公司能做到，公司仍然是A股市场上盈利能力最强的那批公司。之所以有如此傲人的利润率，主要是公司做的生意比较赚钱，近五年毛利率分别为66.57%、65.24%、64.97%、65.01%、64.15%，意味着每销售100元的产品，就有65元左右的毛利润，30元左右的净利润，盈利能力非常强。
总资产周转率分别为：76.27%、70.06%、71.35%、70.77%、71.58%，比较稳定，说明公司的资产周转使用效率，并没有随着规模的扩大而降低。
权益乘数分别为：1.42、1.38、1.43、1.41、1.46，同样很稳定，公司使用杠杆（负债）的力度也没有太多增长。
通过这三个指标我们能看出，迈瑞医疗最大的特点之一就是稳健，各项指标都很健康，而且整体波动范围不大，投资这样的公司比较省心。
再来看看其他关键指标。
费用支出方面，公司以销售费用为主，近五年销售费用为32.02亿、36.06亿、36.12亿、39.99亿、48.02亿，规模持续增加，但销售费用率则是23.28%、21.78%、17.18%、15.83%、15.81%，逐年下降，根据销售费用率的计算公式（销售费用率 = 销售费用 / 营业收入），可以推断出公司的费用投放效果不错，营收增速快过费用增长，因此才会出现规模增加但费用率下降的现象。
排名第二的是研发费用，近五年研发费用率保持在8.8%-10%的区间，同时间内A股市场上有相同水平的公司仅459家，说明迈瑞是一家非常重视研发的企业。
再其次是管理费用和财务费用，前者保持在4.3%左右，后者则连续五年都是净流入。总体来看，近五年公司的四项费用率支出保持了连续下降趋势，从刚上市的36.56%下降到28.3%，控费能力也不错，也正是持续下降的费用支出才能让公司的净利率持续提高，盈利能力不断增强。这是我们所希望看到的，一家优秀企业所具备的特征之一。
近五年，公司的账面上都没有任何的长短期借款，而账面上有多少货币资金？2018年是115.44个亿，到2022年就变成231.86亿了，总资产中一半都是货币资金，可见公司非常的不缺钱，而且完全没有任何债务方面的担忧，因为从来没有借过钱。
之所以有如此底气，完全是有健康的现金流作为基础。
近五年公司的经营活动现金净流入：40.35亿、47.22亿、88.7亿、89.99亿、121.41亿；
投资现金净流出：-6.93亿、-7.78亿、-51.91亿、-48.12亿、-32.2亿；
筹资现金净流出：28.92亿、-12.42亿、-18.53亿、-46.05亿、-51.94亿。
可见公司依靠经营活动所获的现金，就完全可以覆盖投资活动、筹资活动的净流出，现金流结构非常健康，是我们希望看到的样子。净现比水平也及其优秀，始终保持在1以上的水平，利润质量较高。
应收账款此前一直保持在15亿左右的规模，和200多亿的营收总量比起来不算什么，说明迈瑞在产业链中面对下游客户的定价权也比较强，但是2022年应收款增速达到60.3%，增加了10亿，这算是瑕疵之一，后续需要分析一下现有应收款的账龄结构、坏账计提比例等。
应付账款保持了持续增长，说明公司对于上游原材料供货商的议价能力同样较强，而且非常亮眼的一点，2022年合同负债增长了72%，公司手里的订单规模大幅增加，未来都会转化成实打实的业绩反映在营收和利润上，这是2022年新增的一个重要良好趋势。
在对迈瑞医疗的业务没有任何了解的前提下，我们快速的过了一遍公司近五年的财务数据，表现的几近完美！单单是净资产收益率稳定在30%左右就能打败绝大多数的A股上市公司，值得继续深入研究，下篇文章主要复盘一下公司的发展历程。
