同样一个产品，在不同市场定价是不同的，因为不同的市场内部结构和组成差异非常大。
这一定程度可以解释为什么同一类公司，在A股上市和在港股上市，定价差异很大，包括A股的整体行情和港股的整体行情也很不相同，我们可以从其中的一个视角，投资人组成来分析。
下图左边是A股的投资人组成，右边是港股的投资人组成，其中灰颜色代表个人投资人占比，绿颜色代表机构投资人占比，可以看出来两个市场的占比几乎是对调过来：
数据来源于J.P.Morgan
市场的参与者不同，带来市场的表现也不同，就像同一个产品，做2B和2C两个不同的市场，他们的定价和市场特点也是不同的，哪怕产品是完全一样的。
而除了投资人组成，资金特点也有很大差异，比如美股有很多养老金资金，他们看的是长期增长，对分红和确定性要求更高，但是对收益率要求并不是那么高，而且并不是持续的进行买入、卖出的交易；上市公司组成的成分也不同，比如美股有大量的全球性科技公司，公司成长曲线自然不一样……正是由于种种的不同，导致市场表现出来的特点就差异巨大了。
