广东广康生化科技股份有限公司，简称：广康生化（代码：300804）
发行人是专业从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内琥珀酸脱氢酶抑制剂（SDHI）、三氯甲基硫类杀菌剂、联苯肼类杀螨剂、拟除虫菊酯类杀虫剂的主要供应商之一。发行人主要经营产品包括联苯肼酯、高效氯氰菊酯等杀虫剂；噻呋酰胺、克菌丹、灭菌丹、土菌灵、萎锈灵等杀菌剂；甜菜宁、甜菜安、乙氧呋草黄等除草剂。
1.主要服务和产品情况
公司目前产品主要为农药原药及中间体和部分农药制剂，其中农药原药包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂。公司主要产品介绍如下：
报告期内，发行人的主营业务收入构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2011 年以来，全球农药行业进入成熟发展阶段，销售额随全球气候、产品结构和宏观经济情况出现波动，在2015 年作物用农药销售额一度同比下降 9.61%。2016 年以来，受益于全球农药企业的整合和产能布局的调整，全球作物用农药销售额恢复了增长，2021 年达到 653.10 亿美元，预计 2022 年将达到 677.50 亿美元。
2010-2017年，我国化学农药制造业主营业务收入从不到 2,000 亿元增长到超过 3,000 亿元，随后有所回落。当前，我国农药行业已形成了包括科研开发、原材料、中间体配套、原药生产、制剂加工的较为完整的产业体系，在满足国内农业需求的同时，也在国际市场上占据了重要地位。
我国是农业大国，农业人口数量和农作物播种面积位居世界前列。但受制于人多地少、大量国土生态环境脆弱、城市化进程中城镇与农业争地，我国农业种植面积已接近饱和，2000-2021 年我国农作物总播种面积从 156.30 百万公顷缓慢增长到 168.70 百万公顷，年均复合增长率仅为 0.36%，2015 年以后基本没有显著增长。
原农业部应 2015 年中央农村工作会议的精神制定了《到 2020 年农药使用量零增长行动方案》，提出到 2020 年单位防治面积农药使用量控制在近三年平均水平以下，力争实现农药使用总量零增长。在国家政策的推动下，近年来我国农药利用率得到了有效提高。根据农业农村部数据，我国农药利用率从 2015 年的36.6%提高到 2020 年的 40.6%，农药使用总量保持平稳。
3.同行业可比公司
4.募集资金用途
5.财务分析
2023 年 1-6 月业绩预估情况
2023 年 1-6 月，公司预计实现的经营业绩较 2022 年同期有所下滑，主要原因如下：2022 年上半年，公司向境外主要客户 UPL 实现销售收入及毛利分别为8,314.91 万元及 2,802.42 万元；2023 年上半年，根据 UPL 的采购计划和供应链安排，其尚未对公司开展大规模采购；截至本招股意向书签署日，公司已就联苯肼酯、萎锈灵、克菌丹及灭菌丹等产品与 UPL 深度洽谈中。
6.IPO估值
本次发行价格为 42.45 元/股，对应的市盈率为：
32.66 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至2023年6月7日（T-4日），可比上市公司估值水平如下：
发行人过去三年营收虽然不断增长，但毛利却不断下滑，今年营收亦可能因为UPL公司采购问题而下滑，因此破发风险肯定还是有的。风险偏好小的人可以考虑弃购。
7.申购建议及盈利预测
结论：广康生化（代码：300804）IPO上市估值高，性价比偏低，有一定的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
