重庆溯联塑胶股份有限公司，简称：溯联股份（代码：301397）
发行人专注从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产及销售，产品覆盖汽车各类塑料流体管路及相关零部件，包括动力系统的燃油管路总成、蒸发排放管路总成，以及真空制动管路总成、天窗排水管、新能源汽车热管理系统管路总成、流体控制件及紧固件等管路零部件。
1.主要服务和产品情况
发行人的主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售，公司专注为下游汽车整车制造商提供以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计 7大类、2,000 余种规格产品。
报告期内，发行人主要客户及应用车型如下:
发行人产品可分为汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件 7 大类，具体情况如下:
报告期内，发行人主营业务收入分别为 58,216.92 万元、72,419.83 万元和83,519.79 万元，其构成情况如下:
2.行业的发展情况和未来发展趋势
近年来，中国汽车零部件行业市场规模的发展速度趋于稳定。中国汽车工业协会统计数据显示，2018 年中国汽车零部件制造企业实现销售收入 4 万亿元比上年增加 0.26 万亿元，2019 年中国汽车零部件制造企业实现销售收入 4.28万亿元，比上年增加 0.28 万亿元，同比增长 7%。在汽车行业平稳增长带动下零部件市场发展总体情况趋于良好。我国汽车产业规模已连续多年稳居世界第，未来产销量的世界份额在目前的 30%水平上还将进一步提升。我国汽车零部件领域的创新要素已经形成一定积累，创新环境逐步向好，相关财政和产业政策不断优化，发明专利数量稳步提升，产业链条不断完善，行业长期向好势头不变。汽车零部件行业作为我国构筑汽车产业整体竞争力的重要组成部分，仍具有较大的发展机遇。
随着我国汽车产销量、保有量的不断提高，汽车零部件行业的毛利润水平不断提升。2016 年以来，我国汽车零部件行业毛利润呈快速增长趋势，2016年同比增长率达 38.86%: 2017-2020 年，我国汽车零部件行业毛利润增长率分别为 27.01%、10.57%、4.77%和-2.10%，增长率逐渐降低，行业毛利润水平逐步趋于平稳。我国汽车零部件行业毛利率水平较为稳定，近 10 年来始终维持在 20%左右。
3.同行业可比公司
1）亚大汽车。
亚大汽车成立于 1987 年，为凌云股份子公司，主营产品包括塑料尼龙压力管及总成系列产品、液压管路及总成系列产品、聚乙烯管材管件及配套机具系列产品，亚大汽车中生产汽车零部件的子公司包括河北亚大、上海亚大和长春亚大。根据凌云股份 2022 年年报，河北亚大营业收入 15.36亿元，净利润 1.89亿元; 上海亚大营业收入 19.94 亿元，净利润 1.56 亿元;长春亚大营业收入 8.03 亿元，净利润 0.66 亿元。亚大汽车目前是我国汽车塑料流体管路最大的供应商之一
2）川环科技。
川环科技(300547.SZ) 成立于 2002 年，是集科研、生产、销售和自营进出口业务于一体的国家火炬计划重点高新技术企业，专注于研发、生产和销售车用胶管系列产品，核心业务是为各大汽车整车制造厂商提供配套汽车橡胶软管产品，产品范围涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管、动力转向胶管、车身附件系统胶管、进排气系统胶管。川环科技是目前国内市场领先、具备了较大规模的汽车胶管专业生产企业之一。根据其 2022 年年报，川环科技 2022 年营业收入 9.07 亿元，净利润 1.22 亿元。
3）鹏翎股份。
鹏翎股份 (300375.SZ) 成立于 1988 年，是全国规模较大集设计、研发、生产、销售于一体的汽车零部件配套企业。鹏翎股份主要产品涵盖了汽车冷却管路总成、汽车燃油管路总成、汽车空调管路总成、汽车油气管路总成等多个系列。根据鹏翎股份 2022 年年报，鹏翎股份营业收入 16.98亿元，净利润 0.75亿元。
4.募集资金用途
5.财务分析
根据已实现的经营业绩，结合目前的在手订单生产及交付情况，公司预计2023 年 1-6 月经营业绩情况如下:
6.IPO估值
本次发行价格 53.27 元/股，此价格对应的市盈率为：
35.31 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 2023 年 6 月 7 日（T-4 日），主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况如下：
发行人估值在正常估值的上限，加上近日汽车产业链个股爆发上涨，资金在接下来炒作一波汽车产业链可能性还是有的，因此我认为破发风险比较小。可以博弈。
7.申购建议及盈利预测
结论：溯联股份（代码：301397）IPO上市估值正常，性价比正常，有较小破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
