扬农化工(600486),公司位于江苏省扬州市,主要从事农药产品的研发、生产和销售。
公司是国内农药行业的龙头企业,具有多品种农药的生产制造能力,并且已经形成完整的产业链一体化布局,是国内唯一一家能够覆盖从原料到中间体再到成品所有完整环节的生产企业,平均成本低于其他同行。
研发能力也是公司的核心竞争力之一,公司建有国内农药行业目前唯一的新农药创制与开发国家重点实验室,并建有农药国家工程研究中心。
目前在产原药品种近70个,涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等不同类别,是全球农化企业10强中唯一的中国本土企业。
农药是农产品保产增收的重要保障,是农业生产中不可缺少的生产资料。随着各国对于粮食安全的愈发重视,生物农药、数字农业等现代农业的逐步发展,农药行业正迎来新的发展机遇。
不过农药产品作为农作物种植的刚性需求,具有较强的季节性,上半年一般是本公司销售旺季,第三季度收入呈现季节性回落。因此在分析公司每季度业绩情况时,这一点要注意。
2022年,公司的营收增速达到33.52%,净利润增速达到46.82%,均为近三年以来的最高水平,业绩大增的原因主要是草甘膦等主要产品价格回升,以及优嘉四期投产带来的增量。
当前葫芦岛基地环评已经公示,公司计划投资42亿元,预计最快2023年末有望逐步投入运营,未来有望成为公司新的增长动力。
如果结合历史表现来看,公司是2002年上市,时间不算短,多年来营业收入、净利润保持了不错的增长;毛利率保持在25%左右,比较稳定,净利率保持在10%左右;公司的债务压力不算大,存货周转率、资产周转率保持在健康的水平;整体财务情况比较稳健。
目前公司滚动市盈率16.22倍,处于历史估值的10.11%分位,总市值266.8亿,不过要警惕去年业绩高基数增长下的压力,从2023年一季报来看已经出现了营收同比下滑的现象。