很显然，市场的资金，特别是短线资金在左冲右突。
当然，这种事情，其实每天都在市场当中发生。在这个大A（也许称为小A更合适一些，因为实在是太小家子气了）的市场中，是成就少部分人的地方，也是众多散户的噩梦之地。
无他，实在是因为这个市场的交易规则以及发行规则带来中国股市独有的表现，限价的交易规则，看起来是在保护投资者，实际上更有利于收割散户，因为涨跌停板极容易造成短时间内交易失衡，进而造成有些资金完全可以利用资金优势拨弄股价。早期徐翔的崛起就是参透了其中的逻辑，并迅速做大，但是做大之后，这一招必然失效，因为对于这种小盘股来说，大资金是无法进出的。早期的巴菲特，其实也是这样的策略，只不过其更加充分地利用了市场的情绪，在遍地都是低估的有较高安全边际的股票中，去寻找捡烟蒂的机会，只要再抽上一口就可以满足了，也足以获取高回报。但是，等其资金做大之后，这样的策略也必然失效了，因为流动性也不足了，巴菲特在芒格的帮助下，顺势转换了方法与赛道，才迎来如今的超级资本大亨的下半场故事。
搞清楚交易规则，充分利用交易规则，是一个交易者的必备素质，若不具备这样的素质，就不要去参与这样的游戏，远离这样的游戏最好。博弈的钱是很难赚的，因为这背后是复杂的人性，恐惧与贪婪是其中两种最为主要的表现，因为这些情绪的裹挟，在市场中就很难保持理性。而中国特有的交易制度却正好成了贪婪与恐惧的放大器，所以，在中国A股当中投机盛行。比如，如果股价已经跌了八个点，因为有跌停板卖不出去的可能，这种放大恐惧的存在，就很容易使得最终变成了放量跌停板。反之，涨停板正好是放大了贪婪。
发行制度上的问题是，以前是限市盈率发行，是事实上的限价，导致股票上市之后连续涨停板。这种发行价的确定规则导致新股神话，也导致了炒新股的市场现象。如今虽然发行限价已经放开，但是发行价定得虚高的现象猛增，而因为公司上市时其股份数有大量的限售部分，造成了次新股筹码容量较小，真正流通市值很小，这样就还是引发了炒新行为，在特有的交易规则辅助下，次新股往往炒得如火如荼。不过，这些炒高的次新股，后面就迎来了漫漫下跌熊途，一如被短期连续拉高的没有业绩基本面支持的个股，最终也陷入到漫漫股价回归之中。这是造成中国股市牛短熊长的一个重要原因。
其实中国股票市场还有一个制度上的缺陷，即是退出机制不完善。市场本来是优胜劣汰的场所，但是，因为在之前的非注册制的情况下，上市需要排队，也有数量上的管制，所以带来特有的已上市公司不管其业绩如何，只要保持微利即可以保住上市资格，就具有了壳价值。这种壳价值的存在一度还成为一种赢利模式，曾经大名鼎鼎公募基金经理王亚伟的投资逻辑居然是炒壳，买一篮子的壳公司，然后只要其中一支借壳成功，就可以实现平均超额回报，这种模式一看怎么这么熟悉，没错，这不就是风险投资投整个赛道的逻辑再现么？
壳价值的存在，倒也使得A股的股民也确实可以通过长期持有来赚钱，因为基本上不会有退市的麻烦，绩差公司也有壳价值，这样也显然是助长A股炒作成风的原因之一。
不得不说，经历了几十年的制度演变，大A的制度也开始渐趋于完善，比如退市安排，在注册制（虽然这个注册制还是有中国特色）全面推行的大背景下，上市变得容易了，公司壳价值几乎归零了。最近退市的上市公司明显增加了，股市的优胜劣汰的机制正在恢复。而涨跌幅对于科创板与创业板来说，已经变成了20%，事实上的限价放宽了，相比于10%的涨跌幅其价格管制是放松了一些，不过这也带来炒作逻辑更加快速轮换以及投机时间的缩短。最近20厘米连续涨停的炒作也开始重出江湖，实现快速复利的时间进一步缩短了。
以上我们分析了中国股市在交易、发行与退市三项制度的规则，指出这些规则对于中国股市的影响，这些规则对于中国A股投资者的影响是长期而深远的，有些制度上的漏洞存在，也引发了中国股市相较于不同于其他国家资本市场的地方。有些规则的最初制定带着极强的计划经济的色彩，也极大地影响了中国股市的发展，虽然如今也在逐步完善之中，但是还有一些规则期待进一步完善。（未完待续）
