公司介绍
公司主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器。目前，公司自主研制多种型号风电偏航减速器、风电变桨减速器产品，能够适应不同风力资源和环境条件，广泛应用于1MW至14M W等各种功率类型的陆上和海上风电机组。
公司凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，赢得了众多优质客户的认可，成为金风科技、东方风电、远景能源、 湘电风能、运达股份、明阳智能、中车风电等 国内知名风电企业的重要供应商，成功进入西门子子-歌美飒等国外知名风电企业的合格供应商名录，并与上述客户建立了良好、稳定的合作关系，在行行业内树立了较高的品牌知名度。
主营业务构成
报告期内公司主营业务收入构成情况
公司主营业务主要为风电偏航减速器、风电变桨减速器产品销售。报告期内， 公司主营业务收入占比始终保持在 99%以上，主营业务突出;其他业务收入分别 为 101.26 万元、162.06 万元和 227.59 万元，主要包括提供维修服务、销售备件、 销售废料所取得的收入等，金额和占比均较低。
报告期内，公司主营业务收入分别为49,567.12万元、63,773.02万元和 61,678.77万元，2020-2022年复合增长率为11.55%，2022年度主营业务收入较2021年度略有下滑3.28%。
行业竞争
综合考虑主营业务可比性和相关财务数据可获取性，另外选取风电零部件行业部分上市公司作为同行业可比公司进行比较。
选取可比上市公司具体情况如下:
中国为全球最大的风电市场，根据GWEC 统计，截至2022年底，我国风电累计装机容量为 375.94GW，占全球风电累计装机容量的41.49%，2012-2022年我国风电累计装机容量年均复合增长率为 17.44%;2022年度我国风电新增装机容量为37.63GW，占同期全球风电新增装机容量的48.49%，2012-2022年我国风电新增装机容量年均复合增长率为 11.25%。
报告期内，公司专注于风电专用减速器的研发、生产及销售，为下游客户提供风电偏航减速器、风电变桨减速器产品，与国内外众多知名风机制造商建立了 良好的业务合作关系，2020 年度市场份额位居国内厂商第三名。
风险揭示
原材料价格波动风险：报告期内，公司直接材料成本占当期主营业务成本的比例分别为 87.84%、87.95%和 88.03%，是营业成本的主要组成部分。公司主要原材料包括齿轮及齿轮轴、铸件、锻件、电机、轴承等，该等原材料价格受到上游原料价格和人工成本变化的影响，具有一定的波动性。如果未来公司主要原材料价格出现持续大幅上涨，将对公司经营业绩产生不利影响。
资产负债率较高的风险：报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为 75.03%、70.53%和 73.00%， 母公司口径资产负债率分别为 76.40%、70.92%和73.46%，资产负债率较高。如果公司持续融资能力受到限制或者客户未能及时回款，进而导致未能及时、有效 地作好偿债安排，可能使公司正常运营面临较大的资金压力，公司业务的持续发 展将受到不利影响。
募集资金运用
经公司 2020 年年度股东大会审议及2022 年年度股东大会审议通过延长本次 发行上市方案有效期的议案，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超 过 1,809.6000 万股，占发行后总股本的比例不低于 25%。
本次发行募集资金扣除 发行费用后，拟投资项目如下:
精密减速器研发生产项目:
(1)精密风电减速器生产建设项目旨在提升公司主要产品产能，项目达产后，将新增各类精密风电减速器55,700台的年生产能力。项目建设期2年，同时，项目建成后达产期 2 年，达产期2年的达产率分别为60%、100%。
(2)研发中心建设项目将购置用于研发、检测的软硬件设备，为精密风电减速器生产建设项目提供技术储备和研发支持。
财务状况
2023 年 1-6 月，发行人业绩预计情况如下:
2023年1-6月，发行人预计实现营业收入29,593.90-31,986.40万元，较去年同期增长47.42%-59.34%。
2023年1-6月，发行人预计实现归属于母公司股东的净利润1,921.47- 2,405.20万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,057.98- 1,538.53万元，分别较去年同期增长9.78%-37.42%、15.70%-68.25%。
申购建议
公司专注于风电减速器领域，选取新强联、日月股份、以及吉鑫科技等风电零部件企业作为可比公司。相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，发行市盈率高于其他同类公司，给予谨慎申购（☆☆）评级。
给予谨慎申购（☆☆）评级
备注：
☆☆☆☆—预计首日时点涨幅大于30%
☆☆☆—预计首日时点涨幅大于10%
☆☆—预计首日时点涨幅小于10%
☆—预计首日将破发爆雷
