一、关键数据
收入97.61亿,同比75.07亿,增长30.02%;
净利润9.87亿,同比7.43亿,增长32.69%;
扣非净利润9.79亿,同比7.35亿,增长33.22%;
经营活动现金流量净额23.67亿,同比18.83亿,增长25.67%。
经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长25.67%,主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
毛利率46.10%,同比49.74%,下降3.64个百分点;
净利率15.97%,同比14.51%,提高1.46个百分点;
销售费用17.07亿,同比14.60亿,增长16.93%;
管理费用7.61亿,同比6.80亿,增长11.95%;
销售费用率17.49%,同比19.45%,下降1.96个百分点;
管理费用率7.80%,同比9.06%,下降1.26个百分点。
收入构成分析:
医药工业:
收入61.46亿,同比增长28.33%;
毛利率44.92%,同比下降5.14个百分点;
医药商业:
收入55.36亿,同比增长20.87%;
毛利率30.41%,同比增长0.4个百分点。
分地区:
境内:收入90.83亿,同比增长29.61%;
境外:收入6.26亿,同比增长34.98%。
主要控股参股公司:
1、同仁堂科技
收入39.46亿元,同比增长30.91%;
净利润6亿元,同比增长23.84%;
2、同仁堂国药
收入7.24亿元,同比增长38.82%;
净利润2.65亿元,同比增长33.78%;
3、同仁堂商业
实现营业收入55.84亿元,同比增长27.92%;
净利润3.89亿元,同比增长111.20%。
同仁堂商业净利润增长迅速!
重要资产分析:
货币现金135.89亿,比期初116.24亿,增加19.65亿;
货币现金占总资产290.59亿的46.76%,资产够“硬”!
应收账款13.71亿,比期初13.01亿,增加0.7亿;
存货67.20亿,比期初66.94亿,增加0.26亿;
合同负债6.85亿,比期初6.25亿,增加0.6亿;
短期借款1.08亿,比期初3.10亿,减少2.02亿;
长期借款13.87亿,比期初12.22亿,增加1.65亿;
二、基本面信息
同仁堂品牌创始于1669年(清康熙八年),至今已有三百五十余年的悠久历史。作为中医药
老字号企业,经过长期的发展积淀,已具备自身独特的竞争优势。
同仁堂品牌作为我国传统中医药代表,拥有深厚的品牌积淀。同仁堂产品以“配方独特、选
料上乘、工艺精湛、疗效显著”而闻名国内外,在中医药行业和消费者心目中具有极高的行业号
召力、社会认知度和品牌影响力。
公司常年生产的中成药超过400个品规,产品剂型丰富,覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别,以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外。
公司产品主要通过零售药店销往终端,通过医疗市场销售的产品份额总体较小。
三、总体印象
1、如果看好中国的中医药,同仁堂这个金色招牌是绕不过去的。提到同仁堂,我就心生一些悔意,因为当年女儿账户开始是有同仁堂的,但因为自己犯了投资上的急躁病,所以,后来卖出了同仁堂,而留下了“浓眉大眼”的、貌似开拓进取的康美药业,结果康美成为“坑爹”的一个品种。
为什么自己当时卖出同仁堂呢?主要是当时感觉同仁堂有些国企的毛病,从历史上看向来是稳健有余而活力不足,其长期ROE水平,也多是在百分之十二左右,达不到自己投资的金标准(15%以上)。
投资就像我们的人生,一辈子哪能都事事顺心,一帆风顺呢?总会有曲典折折,或者犯错误的时候(当然,无论是人生,或者是投资,不能犯致命的大错,进而让自己“反弹”不起来了)。所以,这个小错反而更让我以后的投资变得更加成熟,心态也更加稳定,尽快地进入了不急不躁的淡定心态(活得长,比蹦得快更重要)。
2、从收入与净利润等重点指标看,同仁堂的发展似有提速迹象。当然,需要说明的是,今年的增长是与去年的基数相对比的,而去年同仁堂的经营受疫情影响,可视为“非经常损益”的年份。
3、同仁堂的品牌,就是其护城河。其产品确实有“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”的特点,据我所知,在一些病患者中同仁堂的药效确实很有口碑。
4、估值。截至今日(2023年9月4日),市值763亿,依2022年扣非净利润14亿,对应市盈率54.5倍。按照上半年的增速线性外推,毛估估今年扣非净利润有望达到18亿,对应当下市值的市盈率为42.39倍。好东西就是这样,历史上同仁堂的市盈率估值多数情况下都让人感觉不到太便宜。