一、关键数据
收入7.41亿，同比1.12亿，增长562.85%；
净利润3.03亿，同比-2911万，增长1140.11%；
扣非净利润2.95亿，同比-9868万，增长399.39%；
经营活动现金流量净额5.42亿，同比-1362万，增长3879.20%。
净利润含金178.88%，收到真金白银。
毛利率63.95%，同比32.92%，提高31.03个百分点；
净利率40.72%，同比-40.66%，已经转正并有大幅度提高；
2019年毛利率为71.39%，与之相比仍差7.44个百分点；
2019年净利率为52.26%，与之相比仍差11.54个百分点。
毛利率、净利率恢复到2019年时的水平，可谓恢复到疫情之前的水平。
销售费用1998万，同比815万，增长145.10%；
管理费用5950万，同比2.20亿，增长-72.95%；
上年同期管理费多，主要系上年同期公司各景区将闭园期间的营业成本调整至管理费用所致。
上半年销售费用率2.70%，管理费用率8.03%。
主营业务分析：
1、杭州宋城
收入2.27亿，同比增长738.17%；
毛利率60.73%，同比提高103.90%；
2、三亚千古情
收入1.06亿，同比增长738.17%；
毛利率79.06%，提高6.10%；
3、丽江千古情
收入1.36亿，同比增长895.50%；
毛利率80.40%，同比增长66.01%；
4、设计策划费
收入7635万，同比增长454.38%；
毛利率97.22%，同比增长3.35%。
重要资产分析：
货币现金22.59亿，比期初23.27亿，减少0.68亿；
交易性金融资产5.03亿，比期初2.25亿，增加2.78亿；
固定资产23.46亿，比期初24.57亿，减少1.11亿；
在建工程4.38亿，比期初3.87亿，增加0.51亿；
以上两项合计27.84亿，占总资产比为29.02%；
长期借款2.61亿，上期无；
总资产95.93亿，比期初94.20亿，增加1.73亿；
净资产80.24亿，比期初78.33亿，增加1.91亿。
二、基本面信息
现场演艺业务：公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，以主题公园等特定场景为载体，为客户提供以多种演艺剧目为核心的优质文旅产品。
已经开业的项目包括杭州宋城、三亚千古情景区、丽江千古情景区、九寨千古情景区、桂林千古情景区、张家界千古情景区、西安千古情景区、上海千古情景区等。
旅游服务业务：包括轻资产输出业务和网络票务销售业务。
轻资产输出业务由公司向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务，收取一揽子服务费用及受托经营管理费，已经开业运营的轻资产输出项目有长沙炭河古城、宜春明月千古情景区和郑州黄帝千古情景区。
网络票务销售业务主要指对公司运营项目的门票、演出票进行线上直销和分销，以及在此基础上叠加第三方供应商的票务而形成的联票和套票销售。
三、总体印象
1、投资宋城的逻辑很简单：一是先发卡位优势。即国内著名的景点优先卡位，进而借助旅游人员进行流量变现。本人几年前，曾两次体验宋城的文艺演出，感觉还是很震撼的。二是连锁特点的扩张。不仅国内主要景区布局，同时在上海、西安等大城市也已经布局城市演艺，此举成功之后，可国内复制。
2、从毛利率、净利率、长期净资产收益率（疫情之前达15%以上）等几项重要指标看，宋城演艺这种商业模式也是一个不错的生意，且国内还缺少对等的竞争对手。
3、三年的疫情让宋城很受伤。好在，今年上半年恢复性增长迅速。
4、估值。当下市值328亿，对应2019年扣非净利润12.22亿，市盈率26.84倍。
为什么要按照2019年的扣非净利润计算呢？因为疫情三年，对于宋城这样的企业来讲影响还是很大的，可按照“非经常性损益”来对待。下一步经营的目标，先应该恢复至疫情前即2019年的增长水平。
5、宋城演艺一上市，本人就关注，记得上市之初管理层豪情满怀，曾许下创千亿市值企业的诺言，但我感觉前几年管理层有点头脑发热，如重资产投入太多，包括网上收购，还曾计划在澳大利亚投巨资进行布局。但经过近些年的折腾，加之疫情的严重影响，管理层的头脑似乎冷静了许多。
或许，未来千亿市值的宋城并不是梦！
注：本人并未持有宋城，这仅是我的观察股。由于不持有，研究也不深入，有些观点难免肤浅，甚至是错误，并不构成投资的建议。
