《基本面量化投资策略》一书实证检验了A股53个单因子。本站已将这53个单因子发布完毕。
回头反思《基本面量化投资策略》对这些因子的回测过程，我们或许会有新的大收获。
《基本面量化投资策略》作者对53个单因子的回测方法是：在整体股票池、大盘股票池中，采用十分位分组，对因子排序，比较各个分组的年复合收益率差异。
对作者的回测，结合我们个人投资者的实际情况，我们需要注意以下几个问题：
1、股票池的选择
作者将股票分为整体股票池和大盘股票池分别进行因子回测。但对个人投资者来说，大家并不会特意从大盘股票池中去选股。由于大盘股票也包含在整体股票池中，因此，在优选最赚钱的量化因子时，我们只需要比较整体股票池的分组回测结果就可以了。
2、持股数量的影响
根据因子排名选股，我们一般只会买排名靠前的股票。因此，我们应该重点关注整体股票池第1分位年复合收益的高低。
第1分位股票数量占整体股票池的10%，也就是400左右只股票。我们个人投资者不可能持有这么多数量的股票。
投资中的一个规律是：持有的股票数量越多，组合的收益率越接近市场的平均收益率。
如果因子是有效的，那么持股数量越少，组合的收益率越高。
所以，大家千万不要认为《基本面量化投资策略》的因子收益率不够高！
3、收益率的比较
《基本面量化投资策略》有些因子回测的起始日、终止日各不相同。如果机械地比较各个因子第一分位的收益率的高低，以此判断因子的优劣，显然是极其错误的！
正确的做法是：比较第1分位年复合收益率相比整体股票的超额收益，也就是用第1分位的年复合收益率减整体股票池的平均年复合收益率。
另外，值得一提的是，虽然有些因子回测区间不一致，但作者采用的是年复合收益率（几何平均值），而不是算术平均值，这也保证了收益率比较的科学性与准确性。
4、长期持有与波段择时的问题
《基本面量化投资策略》回测的投资策略为：不择时，始终满仓，每月调仓1/12的仓位（相当于1年调整100%仓位）。这是一种类似基金机构的长期持有策略。
作为个人投资者，大家不可能不择时吧？
如果结合技术指标择时，大波段操作，《基本面量化投资策略》许多因子的收益率应该会更高！
《基本面量化投资策略》中，组间区分度明显、超额收率较高的量化因子，经筛选后有以下这些因子：
表1 基本面指标因子第一分位收益率比较（十分位法）
说明：
a.因子数值越小越好，则从小到大排序；因子数值越大越好，则从大到小排序（标*）。
b.数据来源：董鹏飞.《基本面量化投资策略》。
在进行因子合成时，相互独立的因子具有更佳的投资收益。
同类别因子，一般取最好的那一个因子就可以了。
