今天聊聊恒瑞医药，还是先看看其股票走势。
从价格走势图上看，2021年1月是分界线，之前都处在上升趋势内，最高股价达到96.91元，而2021年1月后，股价暴跌，最低跌到26.68元，跌幅72%。
现在略有反弹，价格在45元左右波动，要从最低点算也又涨了68%。
现在恒瑞医药是到顶部，还是仍处于底部，我们来分析一下。
恒瑞医药是做什么的？
从主营业务看，就是做药品研发和生产、销售的。简单说，是一家制药企业。
从产品分类看，主要收入和利润来源是抗肿瘤的药物，占比到5成左右。
从企业简介看：自2011年公司首款创新药获批上市以来，累计研发投入超330亿元，位居全国医药行业前列。公司在连云港、上海、美国和欧洲等地设立14个研发中心，全球研发团队达5000余人。
研发投入催生丰硕创新成果，瑞维鲁胺、卡瑞利珠单抗等13款自研1类创新药、1款自研2类新药和2款引进创新药在国内上市，另有80多个自主创新产品正在临床开发，270多项临床试验在国内外开展，形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环。
公司还自主建立了蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子胶、抗体偶联药物（ADC）、双/多特异性抗体、AI分子设计、耐药、体内药理、分子动力学、生物信息等一批国际领先的技术平台，为创新研发提供强大基础保障。
恒瑞医药的创新药产品是TO C的，是强势的。技术上也可以自研新药，因此也是强势的。
股东方面，江苏恒瑞医药集团有限公司持股24.11%，实控人孙飘扬为恒瑞医药的董事长，因此股东上也是强势。
董事长简介：
孙飘杨1958年出生，本科就读于中国药科大学药物化学专业，硕士就读于南京大学。
毕业后，到了当时的江苏连云港制药厂担任技术员，1990年，连云港制药厂陷入了困境。32岁的孙飘扬，凭借技术过硬，被任命为厂长，一年创造8万元的利润。
当时药厂普遍做法就是仿制药，而孙飘杨却不顾一切买专利，凭借一款名为VP16热门抗癌针剂的专利，当年就赚到了上百万。
1997年，连云港制药厂进行改制，更名为“恒瑞医药”，孙飘扬继续执掌这家企业；
2000年，恒瑞医药以国企身份上市；2006年，国有股退出，孙飘扬透过恒瑞集团，实现了对恒瑞医药的控股；
作为医药首富的孙飘杨，也与其妻子钟慧娟做着“夫妻店”的生意。
与此同时，孙飘杨家族的另一家公司也很彪悍，在恒瑞医药2006年股改后，钟慧娟在以恒瑞医药“老板娘”身份出现的同时，也还担任豪森药业的领导者。
豪森医药，是一家合资企业，创立于1995年。其中，外方股东是香港商人陈俊达，钟慧娟是历任执行副总经理、总经理，直至做到总裁。
虽然没有制药等相关经验，但在她的带领下，江苏豪森药业还是成为医药行业的一匹黑马。经过20多年的发展，现如今的江苏豪森，早已成为了我国最大的抗肿瘤和精神类药物研发生产基地之一。
相比于A股恒瑞医药，用抗癌药闯出一片天的崛起，港股的瀚森制药，却是用仿制药打出了自己的江山。
2019年6月，钟慧娟带领瀚森制药，在香港敲钟上市，并一举坐上港股“药王”宝座。
手握两家千亿级上市公司，合计市值超5000亿，孙飘扬、钟慧娟夫妇的身家，也成为了国内医药上市公司之最。
董事长及其夫人，都是具备创业基因的强者，恒瑞医药无论从产业链还是产品技术，控股股权，董事长经历，都是在强势环境内的。
看看历史经营情况：
恒瑞医药2000年上市，我们截取2010年的数据来看历史情况。先看营收：2010年37.44亿，2022年212.8亿，增长5.68倍。
扣非净利润：2010年7.12亿，2022年34.1亿，增长4.8倍。
市值上看，2010年436.77亿，2022年2457.83亿，增长5.62倍。
总结一下：营收增长最快5.68倍，其次是市值5.62倍，最后是利润4.8倍。市值可能还是有被炒作的嫌疑，而利润率应该是稳定状态了。
毛利率和净利率看，2021年以前毛利率在86%-87%的样子，2021年降到85%，2022年降到83%。
净利率2021年以前在22%-23%的水平，2021年降到17%，好在2023年回到20%。
2021年，利润率出现下跌，恒瑞医药方面解释称，由于公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现。
也就是“集采”带来了，公司利润降低的风险。不过，做创新药，集采风险是不能解除的，看企业未来如何应对集采带来的利润波动。
营收是怎么分配的：
我们用2023年3季报和2022年3季报进行比对，营业收入增加6.7%，营业成本下降0.4%，销售费用增加4.7%，管理费用增加14.16%。
净利润增加11.4%，扣非净利润增加10.12%。
增长最快是管理费用，之后是净利润，之后是扣非净利润。营业成本和销售费用控制的不错。
企业2000年上市，从市场募集4.67亿，23年分红23次，给市场了67.55亿。买它家股票，都不用卖出，分红就赚了13倍。真是一家奶牛公司，太厉害了。
算算清算价值：
流动资产：现金176亿，应收59.57亿，存货24.79亿，总计260.36亿。
非流资产看：长期投资14.74亿，厂房52.65亿，在建13.67亿，总共81.06亿。
无形资产包括很多医药专利，不过这个没法拆开，所以我们还是本着看不到不计入的原则，就先不算了。
流动负债：短期借款0.16亿，应付16.65亿，合同负债1.85亿，工资和税5.66亿。总计：24.32亿。
非流负债：没有长期借款，负债合计是26.65亿。
资产合计是341亿，负债合计是26.65亿，净资产314.35亿。仅流动资产零头都够还清负债了。
算算估值：
2022年净利润39亿，10倍的话390亿，加上净资产314亿，企业最少值704亿。
恒瑞医药有极强的创业基因，因此2020年利润回归是有可能的，我们用2020年利润做估值。
2020年净利润是63.28亿，20倍的话是1265.6亿，加上净资产314亿，就是1579.6亿，股价就是24.75元左右。2022年股价最低跌到27元附近，应该就是恒瑞的底部了。
就说这些吧，如果恒瑞利润出现暴涨，未来可能还会有底部出现，不过不是通过砸盘出现，很可能是横盘中出现的。
就说这些。
