今天聊聊复星医药，还是先看看其股票走势：
从前复权月线上看，复星医药在2021年8月以前，一直维持在上升趋势内，高点在不断刷新。
2021年8月后，出现跳水式下跌的行情，直到目前股价仍在下跌趋势之中。从最高点90.71元算，目前24.3元的股价，跌幅达到73%。
复星医药现在是到底了？还是在下跌的途中？还是先看看它是做什么的。
从行业看，制药占收入的74%，利润的83%，因此复星医药主要是一家制药公司。
制药公司产品上是TO C ，但中国的医药一般都是走医保，所以生病要去医院开药，而不是去药店自己买药，因此制药行业受制于医院、医生。这也就是为什么，几年前医药代表到医院要去推销药的原因了。
所以，从产业链上看，制药公司只能算医院的上游行业，属于弱势。
复兴医药从产品上看，抗肿瘤药物和抗感染的药物占收入和利润的前两位，复星医药并不是一家仿制药的公司，2023年投入43亿的研发费用，研制新药，因此技术上是强势的。
股东上看，上海复星医药持股在33%，实际控制人是郭广昌，而复星医药董事长吴以芳跟随郭广昌多年，因此股东也算是强势。
但由于复星医药实际控制人还是郭广昌，因此做企业重大决策还是以郭广昌为主。
看看郭广昌的简介吧：
郭广昌1967年出生，1989年毕业于复旦大学哲学系，后获复旦大学工商管理硕士学位。
郭广昌在大学时候的他就显得很有领导能力，毕业之后，郭广昌因为优异成绩，被留校担任团委老师。
1992年，郭广昌决定辞去铁饭碗，找好友梁信军一起合伙开公司，开始创业，二人一共拿出四万块钱，在上海租了一个小的门面，创立了公司，主要是做市场调研，并取名叫“广信科技”。
1993年，郭广昌成功地拿下了元祖食品的订单，挣下人生中第一个100万。
随后郭广昌将“广信科技有限公司”改名为“复星”，放弃市场调研，转做房产项目。
当时郭广昌发现上海有一家楼盘专门，是专门和外国友人合作的，他觉着这是一个客户明确、市场前景光明的一个项目。郭广昌将大部分资金投入进去，买下那家楼盘，开始专心致志于这个项目。
到1993年底，将手中的楼盘全部卖了出去，挣到了一千万，和年初比直接翻了十倍。
公司的员工在生物制药方面略有研究，就给郭广昌提议。
他也觉着这是个发展的好苗头，于是他利用自己曾经在复旦的人脉，花巨资请来了专业技术人员。之后，复星开始研究PCR乙肝试剂。在1995年，PCR乙型肝炎试剂的成功研发，让他直接赚得1个亿。
1998年，他将“复星公司”发展为“复星集团”，成为了真正的上市公司。他继续在房地产还有生物制药大量投入，通过扩大再生产，郭广昌一次又一次地进行资本积累；很快，他的身价就变成了400亿，直接让他成为上海首富。
总结一下：复星医药行业看是弱势，技术上是强势，股东上是强势，董事长是强势，因此复星医药是一家偏强势的公司。
看看历史经营情况：
复星医药1998年上市，截取2010年数据进行分析：
营业收入上看，2010年45.55亿，2022年439.5亿，增长9.6倍。
扣非净利润上看，2010年8.64亿，2022年37.31亿，增长4.3倍。
市值上看，2010年268.14亿，2022年990.57亿，增长3.7倍。
总结一下，增速最快的是营收，增长9.6倍，其次是净利润增长4.3倍，增速最慢的是市值，只增长了3.7倍。
净利润慢于营收，说明利润率下降了，而市值增速低于净利润，说明股价并不存在泡沫。
毛利率和净利率上看，2010年毛利率是34.48%，净利率是21.96%。2022年毛利率是47.28%，而净利率只有8.98%。
毛利率在2019年前都是增长的，但2019年以后毛利率开始下跌，而净利率更早一些，在2016年就出现了颓势。
看看营收是怎么分配的：
用2023年3季报和2022年3季报进行对比，营业收入下降了2.9%，营业成本下降了6.6%，销售费用增长了11.23%，管理费用增长了20.63%，研发费用增长了10.19%。
净利润下降了3.8%，扣非净利润下降了48.44%。
综上：下降最快的是扣非净利润，增长最快的是管理费用、销售费用和研发费用。
募资和分红上看，复星医药A股上市后募资为90.83亿，上市分红了24次，A股分红了93.40亿，募资和分红基本持平，算是良心企业了。
算个清算价值：
流动资产：现金158亿，应收78.53亿，存货79.62亿，总计：316.15亿。
非流资产：长期投资251亿，厂房135亿，在建工程56.36亿，总计442.36亿。
流动负债：短期借款 154.33亿，应付62.6亿，合同负债12.64亿，工资和税24亿，总计：253.57亿。
非流负债：长期借款122.26亿，负债合计547.85亿。
资产合计：758.51亿，负债合计547.85亿，净资产在210亿。这里要小心的是应收账款和存款的增长速度很快，2022年38亿净利润应收账款涨了15亿，存货涨了14亿，还是有点高了。
算个估值：
如果用复星医药2022年扣非净利润计算，38.73亿，20倍估值就是774.6亿，加上210亿净资产，至少值1000亿。
但2023年扣非净利润腰斩，这样估值也要相应调制，预估全年扣非净利润是30亿作用，10倍估值就是300亿，加上210亿净资产，还值510亿作用。
复星医药目前市值649.39亿，从最低点上涨了20%作用。那么最低时市值在520亿附近。
换句话说，500-600亿应该是复星医药的底部了。
就说这些吧。
